期权入门贴，保姆级教程 本文比较全面，对于基础知识做了一些简单的梳理，具体的买买手法以后再写，欢迎大家收藏转发，新手老手都比较通用。期权（opt... 

来源：雪球App，作者： 问就是加仓up，（https://xueqiu.com/9765902096/217975702）

本文比较全面，对于基础知识做了一些简单的梳理，具体的买买手法以后再写，欢迎大家收藏转发，新手老手都比较通用。

期权（option）是一种合约，约定了买卖双方的权利与义务，买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金获得义务。

权利：以行权价买入或者卖出某个标的

义务：满足支付权利金人的权利

买入：long /buy/open

卖出：short/sell/close

收入：credit

负债：debit

1，相比于正股和期货，期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆

2，期权买方杠杆比期货高，且最大风险敞口为权利金，而期货存在穿仓的风险，比如最近原油暴涨暴跌，很多人爆仓甚至穿仓。

3，期权由于杠杆较高，因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大， 杠杆更灵活，占仓位比例更加灵活。

4，通过期权构建各种策略，可以实现风险对冲以及降低成本等，期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。

1，很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博，最终账户归零

2，容易上头，容易赌博，容易忽略正股

期权价值组成=时间价值+内在价值，时间价值会在到期日归零。

价内期权（In the money, ITM）：又称为实值期权，现价>行权价，期权价值=时间价值+内在价值，深度价内期权的时间价值通常很小

平价期权（At the money, ATM）：又称为平值期权，现价=行权价，期权价值=时间价值，内在价值接近0

价外期权（Out the money, OTM）：又称为虚值期权，现价510w

盈亏（w）：M-500-10（盈利）

盈亏（w）：-（M-500+10）（亏损）

买方盈利

价格高于510w，小明行使权利权必定盈利，卖方必须履行义务同时会有亏损，因为有10w权利金的成本，因此小明行使权利的成本为510w

510w >M>500w

盈亏（w）：M-500-10（亏损）

盈亏（w）：-（M-500+10）（盈利）

卖方盈利

价格M在500w -510w，小明行使权利权必定亏损，但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。

价格高于500w，小明必定行权权利

如果价格高于500w不行权，小明固定亏损10w，同时会少赚（现价-500w）；

黄牛会固定盈利10w，同时会少亏（现价-500w）

500w>M

盈亏（w）：-10（亏损）

盈亏（w）：10（盈利）

卖方盈利

价格低于500w，小明必定不会行权，此时小明固定亏损10w，黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。

买方

卖方

最大亏损：权利金

最大盈利：权利金（卖call）

买call

最大盈利： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数

理论最大盈利：无上限，但是股价通常涨幅有限

卖call

最大亏损： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数

理论最大亏损：无上限，但是股价通常涨幅有限

买put

最大盈利： （行权价-现价-权利金）*100*期权张数

理论最大盈利：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0

卖put

最大亏损： （行权价-现价-权利金）*100*期权张数

理论最大亏损：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0

买方潜在盈利更大，但是更高的盈利比例对应更低的成功概率

卖方最大盈利固定，潜在亏损巨大，但是更高的亏损比例对应更低的发生概率

买方：以小博大

卖方：以大博小，类似于卖保险

特斯拉看涨期权

特斯拉看跌期权

以上图看涨期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格购买。

以上图看跌期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格卖出。

以上图看涨期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格卖出。

以上图看跌期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格买入。

以TSLA220617C800000为例（特斯拉看涨期权）

买一张

卖一张

支付141*100=14100美金

收入141*100=14100美金

最大亏损，14100美金

最大盈利，14100美金

盈亏平衡点：股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。

盈亏平衡点

行权价+权利金

行权价+权利金

到期价格941

盈利（到期价格-941）*100

盈利（941-到期价格）*100

以TSLA220617P800000为例（特斯拉看跌期权）

买一张

卖一张

支付68.5*100=6850美金

收入68.5*100=6850美金

最大亏损，6850美金

最大盈利，6850美金

盈亏平衡点：股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。

盈亏平衡点

行权价-权利金

行权价-权利金

到期价格731.5

亏损（731.5-到期价格）*100

盈利（731.5-到期价格）*100

新手不太建议一开始做卖方，卖方的风险敞口较大，需要在使用之前有足够的认知，作为买方虽然失败概率很大，但是最大亏损为权利金。

上图是一个常见的期权交易界面，我们对上边的参数进行一些介绍。

未平仓数：代表该合约持有的人数，该数据通常第二天才会更新。

溢价率：按照当前价格购买期权，想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度

隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈。

合约规模和合约乘数：美股个股期权通常为100，价格为一股的权利金，一张期权的权利金为100*权利金

期权类型：美式期权，可以在到期日之前提前行权

有效杠杆：delta * 正股价格 /期权价格

杠杆倍数：股价/期权权利金

内在价值：期权按照当前价格到期，权利金的剩余值

时间价值：期权按照当前价格到期，权利金的归零的部分

Delta：反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元，期权价格大约变化 delta

Gamma：反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma

Vega：反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega

Theta：反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta

Rho：反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%，期权价格大约变化rho

delta表示股价和期权的相关性，正股变动1美金，期权也会变动delta。

call的delta为正的，put的delta为负的

假如当前A股票的股价为10美金，

假如某个call期权的delta为0.2，期权价格为2美金，如果正股上涨1美金，期权价格上涨1*0.2美金

假如某个put期权的delta为-0.2，期权价格为2美金，如果正股下跌1美金，期权价格会下跌1*0.2美金

call的delta介于0-1，put的delta介于-1-0，delta越接近1（-1），正股和期权的相关性越高，delta等于1时，正股和期权走势完全相同。

上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权，可以看到越往深度实值期权，delta越接近1，正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权，delta越接近0，期权和股价的相关系数越低。

delta就是表示期权和正股之间的紧密关系，越接近1，关系越紧密，期权和正股走势越接近，越接近0，关系越疏远，两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨，虚值期权变成实值期权，delta会呈现指数级增长，会赚取更多的收益。

作为买方，更希望delta大一点，这样随着股价的上涨，期权也会表现更强的相关性

作为卖方，更希望delta小一点，这样即使股价上涨，但是期权变化小，期权到期之前股价不容易达到行权价，就可以稳拿权利金。

delta并不是一成不变的，他会随着股价的变化不断发生变化，如果购买深度虚值期权，delta会非常小，但是随着股价的上涨，delta会迅速增长，期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。

如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图（图中call和put的行权价为100）

delta类似于韭菜的情绪，以看涨期权为例，当股价远离行权价时，即使股价上涨，期权价格也几乎没有变化，此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨，韭菜看到了股价达到行权价的可能性，情绪开始逐渐亢奋，如图则是delta开始不断上涨，在股价超过行权价之后，情绪随着股价的上涨继续亢奋，当正股大幅高于行权价是，期权波动会接近于正股波动。

看跌期权和看涨前期类似，但是两者走势相反。

上出提到的韭菜情绪变化，从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢，然后迅速增加，之后又开始放缓，这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响

delta就像韭菜的情绪，而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是，正股价格对delta的影响非常小，因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨，韭菜的情绪开始逐渐上涨，变化速度加快，因此gamma也开始不断增加，并且在股价达到行权价时候，gamma几乎处于最高点，并且在股价超过行权价以后，delta增幅开始放缓，gamma开始逐渐减小。

theta代表的是时间对期权的影响，无论是call还是put，他们的theta通常都是负值。每过一天，期权的价格就会变化一个theta值。

简言之theta反应了时间对期权的影响，通常都是负影响。

从图上看到，以现价（平价期权）为中心，往价外期权和价内期权的方向，其对应的theta都是越来越小，因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小，所以theta值相对较小。

theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权

以下theta都按其绝对值来讨论（theta通常都是负值）

如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化，起码要保证delta大于theta。

假如今天买了某个期权，第二的时候正股变化了1美元，

如果delta大于theta，相应的期权价格就增长delta-theta。

如果delta小于theta，即使股票上涨，期权价格也会下跌，因为delta的值小于theta。

当我们在卖期权时，希望到期成功赚权利金，希望其时间价值不断流失，

因此卖期权的时候，尽量选择delta值小于theta的，这样期权的价格不会很好的反应正股的变化，随着时间的流失， 期权价格逐渐归零，我们就可以成功的赚取权利金。

隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈

Vega：反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega

隐含波动率为通过BS公式计算得到，软件中通常会直接显示，如果某个期权的隐含波动率持续上涨，往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。

vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响，如上图，vega为1.58，那么隐含波动率每减少1%，期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显，今年snap的财报之前，部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵，在这种情况下，如果第二天财报对股价影响很小，隐含波动率会直线跳水，期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。$特斯拉(TSLA)$    $英伟达(NVDA)$    $苹果(AAPL)$   

期权的价格变化，可以参考下图的这个公式：

$$\varDelta \Pi = Delta\times\varDelta S + \frac{1}{2}\times Gamma\times(\varDelta S)^2+Theta\times\varDelta t+Vega\times\varDelta\sigma + Rho\times\varDelta r$$