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不上市、不热衷于资本市场，并不意味着守旧。据欧洲专利局统计，德国的人均专利申请数量是法国的2倍，英国的5倍，西班牙的18倍。数量庞大的德国家族企业，普遍会拿出相当比例的利润用于研发。

撰文〡叶克飞

在法兰克福的街头游荡，国际金融中心算是必打卡之地。这可是德国金融命脉，信贷市场、证券市场、外汇市场和黄金市场都在这里。

德国证券交易所号称欧洲最活跃的的证券交易市场之一，交易量仅次于伦敦，总部就在法兰克福。而且，德国证券交易所的上市费用在欧洲发达国家里最为低廉，也就5000到10000欧元之间。

德国股市的知名企业也非常多，都是德国本土大品牌，如阿迪达斯、安联、拜耳、巴斯夫、宝马、奔驰、德意志银行、欧洲宇航防务集团、汉莎、保时捷、彪马、SAP和西门子等，绝对是星光熠熠。

但值得注意的是，按照前几年数据，整个德国的上市公司数量是八百多家。相比之下，同期日本有3700家上市公司，我们的大A股也有3000多家，这几年还不断扩容。

德国炒股的人也不多。2017年，德国股民数量刚好超过1000万，但14岁以上人口中，股票投资者比例仅有15.7%，比起其他主要发达国家明显偏低。换言之，活跃的德国股市，只是为参与者提供了方便，但参与者在德国国民中所占比重并不高。

所谓隐形冠军，是德国教授赫尔曼·西蒙所提出的的概念，指一些不起眼、不为人所知的小行业的行业翘楚。隐形冠军未必具有极高的产值，名气也肯定比不上那些大企业，但作为一个细分领域的龙头企业，却体现着国家的工业健康度。隐形冠军越多，这个国家的工业就越健康。

按照我们对股市的理解，这么多优秀企业，起码有一大半应该上市。尤其是小而精的隐形冠军，若是拿到我们这里，绝对是创业板和科创板的首选，但事实却非如此。

那么，如此发达的德国，企业为什么不热衷上市？根子在于它们的家族企业属性。

在目前德国的350万家企业中，中小企业占比高达98%，其中绝大部分又是家族企业。另外，这些企业50%以上的销售额都以出口方式实现。

德国的家族企业百强，平均寿命已经超过90岁，大多都是老字号。以德国人的耐性，他们更希望企业传承下去，所以不会盲目扩张。股市这个圈钱工具，对于他们的吸引力也就不高。

也正因为没有投身浮躁的资本市场，德国企业只能在产品上下功夫，强调质量和技术。

不上市、不热衷于资本市场，并不意味着守旧。据欧洲专利局统计，德国的人均专利申请数量是法国的2倍，英国的5倍，西班牙的18倍。数量庞大的德国家族企业，普遍会拿出相当比例的利润用于研发。

德国实体经济的强大，奥秘就在这里吧。

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原标题：《世界级品牌和隐形冠军最多的德国，上市公司为何那么少？》

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