经济学家管涛精彩内部分享：近期人民币汇率破7的成因、影响及应对

2、不宜押注人民币汇率单边走势

3、避免单边押注美元存款高息收益

问答环节：

1、高抛低吸的判断标准是什么？

2、如何关注最新的数据来判断涨跌幅？

3、股市预期未来怎么走？

4、去美元化会不会改变人民币走势？

5、企业在巴西投资在货币处理上的建议？

6、股汇共振的相关关系里哪些行业会受益？

7、今年年底，人民币汇率会是多少？

以下为正文：

新经济学家智库：管老师好，各位网友大家晚上好，我们今天的研讨分享的主题是人民币近期汇率的一个解读，也是我们宏观之美系列的选题之一。最近人民币开始了新一轮的贬值，跌破了7，汇率贬值的原因是什么？有什么影响？如何应对？

我们今天非常荣幸的邀请到了著名的经济学家，中银证券全球首席经济学家管涛博士，管老师长期在国家外汇局工作，理论实操方面都非常强，而且参与过我们国家的外汇制度的设计工作。去年管老师也是参加总理座谈会四个经济学家之一，有网友说如果在外汇这个领域找一个经济学家来解读，非管涛老师莫属了。

我们今天这个讲座管老师大概会讲40~50分钟，接下来讲完之后，我们大概会有10~15分的一个互动，管老师时间交给你。

管涛：晚上好，非常高兴给大家交流一下对人民币汇率的看法，刚才齐老师也提到了，5月17号开始人民币汇率再度跌破7，这是时隔5个来月人民币再度破7，特别是在5月19号，人民银行再度发布声明要遏制投机炒作，要抑制汇率大起大落之后，人民币汇率继续延续了这种调整行情。

那么近期为什么人民币汇率会破7？原因是什么？影响如何？还有我们如何应对？我想从三个方面给大家做一个汇报。

第一，我个人认为尽管最近人民币汇率出现了一定的波动，但是演绎的仍然是我们去年年底提出来的人民币汇率走势的三种情形中的基准情形。

第二，我想讲的到目前为止人民币破7不论对外汇市场和股票市场，它的影响都是非常有限的。最后应对人民币汇率波动，像企业企业家们，还有老百姓居民投资者提一些建议。首先来讲一讲最近为什么人民币汇率会破7。

1、人民币汇率为什么会跌破七？

我经常讲就是人民币汇率研判逻辑比结论重要，实际上我们去年根据历史经验和均值回归的逻辑，应该说是预见到了去年二三月份开始的这一波人民币汇率的调整。

我们早在2021年底的中央年度策略会上，就指出提醒市场不要执迷于人民币汇率，会不会在2022年升破6，而是要警惕市场或政策力量引发的汇率纠偏。2020年下半年人民币是跌多了会涨，2022年我们要小心人民币涨多了也会跌。

特别是在去年的4月16号，我们在一个论坛上公开指出，美联储紧缩对中国的益处影响有四个场景四个阶段，那么现在中国已经度过了第一个阶段，就是美联储缩减购债，中美利差收敛人民币继续升值，只是升值放慢，就是去年前两个月的情形。

但是随着3月份美联储启动加息，而且那个时候也放出风来，马上要开始缩表，那么加息和缩表将引发美国经济金融动荡，叠加其他因素的影响。我们在4月16号的时候提醒市场，我们人民币汇率有可能正在进入有涨有跌双向波动的第二阶段。

实际上在2022年的4月20号，人民币的交易价跌破6.40，启动了这一波人民币汇率的调整。同样的我们在去年年底的年度策略会上，对今年的人民币汇率走势也做了展望，我们根据历史经验的逻辑，提出今年影响人民币汇率的走势的关键可能不是美联储紧缩。

去年美联储紧缩或者海外因素对人民币汇率走势发挥了非常重要的影响，但是今年我们觉得可能主要的影响因素是疫情防控转断之后，国内经济基本面也就是以后国内经济重启的状况。

2、人民币汇率将面临三种情形

根据国内经济基本面的变化，我们提出说今年人民币汇率有可能会有三种情形，第一种情形就是基准情形，我们如期完成去年底中央经济工作会议提出来的，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。

人民币汇率在2023年或将呈现一个宽幅震荡，略偏强势的行情，大概类似于2021年2021年在已经得到基本控制以后，那么国内经济反弹不管美元涨还是跌，人民币汇率仍然对美元的相对一个偏强的走势。

第二种情形就是乐观的情形，我们政府年初的政府工作报告提出来了三稳工作的量化考核指标，量化的调控指标，但是如果我们超预期的完成好三稳工作，那么今年人民币汇率有可能会重新呈现趋势性的反弹。

在世界经济往下，中国经济显著往上的情况下，中国经济一枝独秀，那么人民币汇率有可能在这种乐观情形下，走出2020年下半年的行情。2020年6月初到年底7个月时间，人民币单边上涨涨了9%以上。

当然还有第三种情形就是悲观的情形，就是我们年初的政府工作报告提出了三稳工作的调控目标，但是由于各种内部外部超预期因素的冲击，三稳工作不如预期，那么人民币汇率有可能继续承压。

类似1998年亚洲金融危机期间的情形，那么实际上到目前为止，就今年前5个月，人民币汇率有涨有跌，演绎的是基准情形。

去年3月份人民币汇率开始冲高回落，在去年3月初的时候人民币升到了6块3毛钱附近，然后震荡下跌，那么到11月初人民币跌到7块3毛钱附近，我们用了8个月的时间，上一次人民币汇率从6块多到7块多，我们用了26个月，2018年的4月初人民币6块2毛8到2020年的5月底人民币跌到7块2毛钱，我们用了26个月时间，现在从6块3到7块3，我们只用了8个月的时间，但是从去年11月初开始，人民币止跌反弹止跌反弹，一直到今年年初1月中旬2月初的时候，人民币汇率最多反弹了百分之八九，从7块3升到6块7毛钱附近。

但是进入2月份以后，人民币汇率出现了盘整行情，因为去年年底的人民币汇率反弹是一个强预期弱现实情形下的反弹行情。

就是由于11月份以来国内优化防疫政策，然后调整房地产调控。这个措施改善了市场对于中国经济复苏前景的预期，所以人民币汇率出现了一波快速的止跌反弹。到了2月份以后进入了预期的验证期，人民币汇率出现了一定的调整。在2月底3月初的时候，人民币汇率一度跌到了7附近，但是3月中下旬人民币汇率又有所回升，在6块9毛钱附近的反复震荡。

但是4月18号以后，人民币汇率又出现了一波调整，就是因为我们一季度的经济数据开始发布，后面5月中旬又发布了四季度的是4月份的最新经济金融数据，显示我们前期的对经济复苏前景的预期仅是部分的兑现，所以市场预期又进一步的进行了校正。

那么到5月26号人民币汇率中间价和收盘价前5个月的话分别累计下跌1.6%和1.5，但是人民币的多边汇率保持了基本稳定，万德人民币汇率预估指数涨了1.1%，同期美元指数涨了0.7%。所以5月17号以来，人民币汇率破7既有外部美元指数反弹的影响，同时也有国内经济复苏预期部分兑现导致的市场的调整。

3、基本共识没有改变：中国经济将有望总体回升

我们可以看到在5月中旬的时候发布了4月份的经济金融数据，显示不论是贸易通胀，还有货币信贷，还有工业增加值、涉林固投等等这些数据，这个都跟市场预期相比都有所走弱，而且不论是涨幅还是跌幅，和上个月相比，前值相比也是有所回落。

实际上这恰恰就是印证了4月底中央政治局会议对当前经济形势的判断。一方面肯定了经济三国内的三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现了良好开局。

但同时也指出国内经济运行好转主要是恢复性的，内生动力不强，需求仍然不足。所以实际上从这个意义上来讲，说，年初政府工作报告把今年经济增长预期目标定在5%左右，这种略低于市场预期的水平是有一定前瞻性的。

我记得去年年底今年年初的时候，很多人认为中国应该今年的经济增长预期目标至少应该是5%以上，最好是5.5%左右，有的更乐观的认为应该定6%左右。现在我们可以看到经济恢复是曲折的，不是线性的。那么为什么说最近时隔2个5个月时间，人民币再度破7，我们仍然认为人民币汇率还是在演绎我们刚前面讲到的基准情形。在国内经济如期恢复的情况下，人民币汇率的呈现宽幅震荡，略偏强势的走势。

我们认为基准情形，本就意味着人民币汇率不是线性的单边走势，而是双向波动稳中趋升。那么尽管我们最近的一些经济数据喜忧参半，特别是4月份的经济数据，应该跟市场预期相比是有所偏弱，但是现在大家还没有改变基本的共识，就是随着宏观政策靠前协同发力，经济社会全面恢复常态化运行，积极因素进一步积累，国内经济的运行是震荡回升、持续回升，特别是中国基础国际收支仍然是比较大的这种顺差。在国内经济基本面加上基础国际收支顺差比较强劲的情况下，对于人民币汇率仍然会形成有力的支持。

我们看到的情况是什么？去年在美联储紧缩，预期比较强，激进加息的情况下，那么全球资本是回流美国，根据美国的国际财政部的国际资本流动报告，去年全球是遭遇了美元荒，去年美国吸引全球的证券投资资本是净流入1.61万亿美元，但是今年这个情况是有所改善，今年一季度的话，根据财政部的TIC报告，美国国际资本的净流入规模不论是同比还是环比都是下降的，分别下降了54%和39%。

去年美元荒对应的中国是短期资本净流出，但是今年美元荒的缓解对应的中国根据国际收支的初步数据显示，我们一季度短期资本净流出分别同比下降75%，环比下降了41%。中国的话实际上我们资本外流的形势也是有所好转。

那么根据高频数据显示，今年前4个月中国的陆股通和债券通北上资金合计仍然是净流出，但是净流出规模只有不到400亿人民币，同比下降了84%。

所以我们刚才提到三种情形，那么即便现有经济数据尚不足以支持市场得出人民币汇率倾向于趋势性升值的乐观情形，但同样在现在也不能得出人民币汇率的必然走向重新承压的悲观情形。

所以我们觉得当前市场的基本共识还是认为世界经济面临下行的风险，中国经济是有望总体回升，这个应该说还没有发生根本的变化。

4、人民币多边汇率保持基本稳定

前面我们也提到了人民币的多边汇率保持了基本稳定，那么在5月17号到5月26号人民币破期之后，人民币汇率中间价跌了1.8%，收收盘价收盘净跌了1.5%，但是同期人民币的多边汇率就是万德人民币汇率预估指数跌了0.6%。

但是到5月26号的话，今年前5月人民币的多边汇率仍然是稳中趋升，涨了0.1%，多边汇率是保持了基本稳定。

根据国际清算银行编制的人民币的名义和实际有效汇率指数，前4个月人民币的名义有效汇率指数是涨了0.4%，实际有效汇率指数是跌了2.2%。

为什么实际有效汇率指数下跌？主要是因为中国的通胀比其他国家的通胀要低。在名义汇率保持基本稳定的情况下，我们的通胀水平比别人低，我们的实际汇率就是贬值的，实际汇率就贬值了，我们的通胀比别人高，实际汇率就会升值。

所以人民币实际有效汇率前4个月偏低偏弱，并不是什么中国政府在搞竞争性贬值，还是反映了中国物价稳定的相对的优势，这是第一个部分的内容。

1、如何理解汇率政策中性？

第二个部分我想讲的就是人民币汇率破7对金融市场的冲击有限，前面我们提到了，实际上在5月17号，人民币时隔5个月再度破7之后，在5月19号的时候，人民银行发布了关于中国外汇市场指导委员会今年第一次会议顺利召开新闻稿。

这个会议指出就是人民币汇率近日双向波动态势明显，但是中国有很多条件来支持外汇市场的平稳运行，同时我国外汇市场广度深度日益拓展，拥有自主平衡能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

汇率对于近期的汇率的这种波动也提出来了，人民银行外汇局将加强监督管理和监测分析，必要时对顺周期单边行为要进行纠偏，要遏制投机炒作，督促自律机制的成员单位要自觉维护外汇市场基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。

但是为什么在之后声明发布之后，人民币汇率并没有像有一些市场人士预期的那样人民币汇率止跌，反而是人民币汇率继续延续了调整。

在5月19号新闻稿发布的当天人民币汇率反弹6分钱，但是后面接着下跌又跌到了一度跌到7块1毛钱附近，为什么会这样？

我觉得还是我们要了解，就是央行它的汇率政策操作的逻辑。在去年10月份的时候，国际货币基金组织对各国的汇率政策操作提出了一个指导性的框架，就是汇率弹性有助于各国作出调整，以适应货币政策差异。

但是只有当汇率变动影响了央行货币政策传导，或者产生了更广泛的金融稳定风险的时候，则可以使用外汇干预措施。

那么说通俗的讲就是讲什么来着？在汇率灵活的情况下，央行对于汇率的波动应该善意的忽视。只有当汇率波动影响到国内物价和金融稳定的时候，央行才应该出手干预。

那么实际上过去我也对这个也做了解读，大家都知道2018年以后央行提了两个重要的概念，一个是回归监管政策中性，那么外汇局的领导对监管政策中心做了解读，支持依法合规的跨境资金流入和流出，就是对称性的管理不存在宽进严出或者严进宽出这种非对称的操作，但是从来没有解释过什么叫汇率政策中性，只是央行多次讲到汇率政策中性就是央行基本退出了对外部市场常态干预，但是没有具体把它细化，因为不干预是原则，但是什么情况下干预央行从来没讲过。

我个人理解在有管理浮动制度这样一个框架下，汇率政策中性就是不干预是原则、干预是例外，不干预就是央行不会在双边或多边汇率这种具体水平干预，主要是要防止汇率过度或者异常的波动。

什么叫过度波动？就是在汇率升贬值过程中，伴随着较强的单边预期或者较大的外汇供求缺口，在异常波动也就是升值的时候，关注人民币升值是不是影响企业财务状况，影响企业的出口竞争力，那么贬值的时候关注是不是影响金融稳定和物价稳定，这是我的理解。

2、境内外汇供求关系基本平衡

实际的情况怎么样？今年以来我们看到境内外汇供求关系保持了基本平衡，大家要注意到去年9月底央行上调了远期购汇的外汇风险准备金率从0上调到了20%，这就意味着什么？增加了远期购汇的成本，企业跟银行做远期购汇交易的话，他要额外的交收成本，这就导致企业远期购汇的积极性下降，转向了近期购汇。

结果我们看到什么情况？2023年的前4个月，市场远期购汇履约率平均比2022年前9个月的均值低了7.2个百分点。在企业远期企业的购汇里头，远期购汇的占比只有12.6%，比2022年前9个月的均值低了7.2个百分点。反过来付汇购汇率的平均是60.3%，比2022年的前9个月高了7.1个百分点。

这就是这个数据恰恰印证了就是远期购汇减少转为了近期的购汇。也就是告诉我们什么样子，就当大家觉得远期购汇不便利，价格不合适的时候，大家就转为在现货市场直接买入外汇，直接买入外汇。

那么在这样一个背景下，我们看到今年前4个月，我们反映境内外汇主要外汇供求关系的银行，即远期和季节含期权的结售汇是顺差900492亿美元，492亿元，但是其中银行即期结售汇由上年同期的顺差790779亿转为了逆差98亿美元，就是即期结售汇由上年顺差转为逆差，而银行近远期含期权的结束汇仍然是顺差，但是同比其减少了3%。

为什么会这样？刚才我们讲的由于客户的远期购汇减少，银行远期净结汇的合约金额大幅上升，去年前4个月只有0.2亿美元，但是今年的前4个月飙升至941亿美元。

那么银行和客户签了远期结售汇合同以后，通常在现货市场做一个反向的掉期，如果它是远期净结汇的话，意味着银行要在近期外汇市场提前卖出等额的外汇，它的近期是拆入美元，然后卖出941亿，然后这941亿换成人民币以后，他要把它拆出去，那么他拆入美元有一个利率，美元的拆入利率，那么借出人民币有一个拆出的人民币的利率，那么远期结售汇就是按照什么？

人民币和美元的利差，所谓的利率平价报价，这叫风险中性。银行不会跟企业去赌未来人民币涨还是跌，它一定是做一个反向的掉期。那么由于在近端开入美元卖出，所以它推动了什么？就是银行为对冲外汇衍生品的交易敞口，在近期市场提前卖出外汇590亿美元，去年的话同期是净买入外汇271亿美元，那么这个缺口正好和上面即期结售汇差额的变化基本是吻合的，就缺了10多亿美元，反映为银行近远期含期权结束会顺差比去年同期是下降的，去年同期是下降的，所以我们不能够因为我们看到付汇购汇率上升，我们就认为现在市场的购汇动机增强，不能简单这么认为，因为购汇动机的增强，一定程度上是因为远期购汇转为了近期，所以加大了近期市场的购汇压力，但同时它也减轻了远期购汇的这个需求，降低了需求。

3、汇率杠杆调节作用正常发挥

在这个过程中我们看到的是，就是当人民币汇率波动的时候，我们希望汇率杠杆调节作用正常发挥，什么叫汇率杠杆调节作用？一定就是低买高卖高抛低吸，就升值的时候买外汇的多，卖外汇的少，贬值的时候卖外汇的多，买外汇的少。

我们要避免把人民币的升贬值等同于升贬值压力和升贬值预期。如果人民币越跌，市场越去抢购和囤积外汇，那是外汇市场失灵，不是正常的外汇市场状态。而我们看到的情况是什么样的？在去年3月份到10月份人民币贬值期间，我们看到市场的结汇意愿相对于升值期间，就是2020年6月到2022年的2月，升值期权的结汇意愿是上升的，而购汇动机是减弱的，我们前面有数据我就不展开来讲了。

反过来从去年12月11月份到今年的4月份，这一波人民币汇率反弹期间，我们看到什么来着？市场的结汇意愿是减弱的，购汇动机是增强的。

当然前面我们也提到了，尽管人民币汇率破7是5月17号才发生的，但是这一波人民币汇率的调整实际上是延续了4月18号以来的人民币汇率的调整，那么4月18号以后，随着一季度经济数据的发布，市场对预期进行了校正，那么4月中下旬人民币汇率再度跌破了6.90，三四月份的时候人民币曾经在6.9反复震荡，但是4月中下旬重新跌破6.90。

在这样一个情况下，我们看到4月18号到4月28号，银行间市场即期询价的交易日均成交比4月初到4月17号放量了39.7%，也就是说随着人民币汇率贬值，外汇市场成交更加活跃，但是我们不知道到底是买外汇的多还是卖外汇的多。但是后面的数据就月度数据显示，4月份市场的收汇结汇率环比上升了9.9个百分点，虽然付汇购汇率也增加，但是只增加了3.8个百分点。

所以市场在人民币汇率贬值的情况下，在4月份的情况来看，显然是采取了逢高结汇的操作，推动银行近远期含期权的结售汇，由上个月的逆差39亿转为顺差237亿，就是人民币贬值不意味着外汇市场供不应求，它有可能仍然是供大于求。

今年5月份就5月中旬5月17号以后人民币汇率破7，到5月26号，银行间市场的即期询价交易日均成交量482亿美元，比5月初到5月16日日均成交量放量了22.4%。在这样一个情况下，我们看到就是成交放量。那么如果外汇市场仍然正常运行的话，我们也可以有理由相信这一波的人民币汇率放量仍然是企业在逢高结汇。

所以在外汇市场供求基本平衡，汇率杠杆调节作用正常发挥的情况下，我想这恰恰就是央行只是口头干预，而不实际出重招的一个重要原因。为什么在5月19号央行发表声明以后，警告市场不要投机炒作，要坚决抑制汇率的大起大落，但是人民币汇率依然贬值，央行没有出重招的一个重要原因，就是因为外汇市场仍然保持了正常的运行。

实际上我们可以回到前面的 PPT，市场的注意力主要在于央行发出的警告，必要时对顺周期单边行为进行纠偏，遏制投机炒作，坚决抑制汇率大起大落。

但是忽略了前面讲到我国外汇市场广度深度日益拓展，拥有自主平衡能力，人民币汇率有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上基本稳定。

这就意味着当外汇市场正常运行的情况下，央行如果贸然干预，反而会让市场制造不必要的恐慌，给市场制造不必要的麻烦，因为市场有可能怀疑，监管部门知道了市场不知道的坏消息。

4、市场汇率预期保持基本稳定

我们看到人民币汇率调整过程中，境内外的人民币汇率差价保持了基本稳定，同时一年期无本金交割的人民币汇率远期隐含的人民币汇率的贬值预期也是保持了基本稳定。

5月17号到5月26号日均的贬值预期也就零点几，最多的时候也就1.1%，所以跟去年的时候不论是四五月份的那波贬值，还是八九月份的那波快速的调整，人民币汇率贬值预期一度都是1%以上甚至百分之二三，但是这一波的话我看贬值预期是保持了基本稳定。

5、股汇共振有相关关系却无因果关系

第二个大家比较关心的就是股汇共振的问题，我们看到5月17号到26号，人民币汇率中间价跌了1.8%，同期沪深300指数也跌了3.2%，然后陆股通也是累计净卖出237亿。

那么有很多人把人民币贬值归咎为股市调整外资流出的原因，我个人觉得股汇共振更多是相关性，而没有因果关系，更多是因为人民币总体上是一个风险资产，股票也是一个风险资产。

当一个风险因素发生的时候，在两个市场引发了同涨同跌的反应。因为大部分情况下，股市和汇市都有各自的影响因素，各自的运行节奏和规律。大部分时间的情况下， A股的走势和人民币汇率走势并不是同步的，最典型的就是去年年初的时候，人民币还在继续升值，在2月底俄乌冲突爆发以后，人民币还走出了美元强人民币更强的行情。

但是A股开年就因为美国通胀上行，美联储紧缩预期，美股下跌，出现了调整行情， A股一直跌到4月底。从4月底开始A股止跌反弹，但是我们刚才讲了，实际上人民币汇率的这一波调整是从去年的4月底开始跌破6.40，然后一路震荡下跌，所以就是人民币汇率的走势和A股走势，大部分时间它是不同的因素在影响，在个别时候一个共同的风险因素发生在两个市场，引起同向反应。像去年年底由于防疫政策优化，监管政策调整改善了市场预期，不但人民币涨，同时 A股也反弹，就是股汇共生，但是正像当年克林克林顿当总统的时候，适逢纳斯达克指数涨得很好。

当时克林顿想站出来说美股上涨是因为美国政府的工作做得好，那个时候美国财长鲁宾就拖着克林顿说，他说现在股市涨了，你说这是美国政府工作做得好，如果万一股市跌了怎么办？我也认为 A股涨不是人民币升值的功劳，但是A股跌也不能够归咎为人民币贬值，这两个市场有时候它是有相关性，但是没有因果关系。

特别是从理论上来讲，这个人民币汇率贬值到底对股市是利空还是利好，还要具体情况具体分析。

6、贬值增加净汇兑收益，整体利好上市公司盈利改善

由于中国的贸易收支状况，还有中国民间的对外资产负债情况，我们看到人民币贬值总体是利好上市公司盈利改善，我们可以看到在2020年2021年这两年人民币都是升值的，但是2020年中国由于人民币升值，上市公司是净的汇兑损失，就是有汇兑收益，有的上市公司有汇兑收益，有的上市公司有汇兑损失，轧差以后是净汇兑损失289亿元人民币，2021年人民币继续上涨，但是涨幅要比2020年要小，但是我们仍然有净的汇兑损失160亿，那么去年人民币跌了8%以上，但是我们是净的汇兑收益279亿元人民币。

所以在这样一个情况下，如果仅仅从贬值来看，我们是增加上市公司的净汇兑收益，整体利好上市公司盈利改善，一个很重要的原因就是我们民间货币错配改善，贬值有利于贸易的向下的正效益，但是对外净负债的情况下贬值会有负效应。我们现在的话民间对外净负债跟2015年81汇改相比，那个时候净负债是2万多亿美元，现在我们不到8,000亿美元，我们占GDP比重由20%多降到了不到5%，所以现在贬值在金融渠道产生的副作用大大的减小，而贸易渠道的正效应的名义更加显著，所以贬值是是利好上市公司盈利改善，

这越来越像日本的情形，实际上从长期来看，由于日本是贸易顺差大国，当然这两年日本的变成了贸易逆差，但是很长一段时期都是贸易顺差。所以日股通常是日元贬值的时候，利好上市公司盈利改善，日股上涨。

所以中国的话实际上我们现在由于国际收支状况的改善，对外资产负债情况的改善，我们也逐渐的发生了这些新的变化。

1、国内经济变化或将主导今年人民币汇率走势

2、不宜押注人民币汇率单边走势

3、避免单边押注美元存款高息收益

最后有几点结论和建议：

第一点......

第二个......

再一个......

另外一个......

所以说......

新经济学家智库：管老师这个讲座信息量非常大，然后我们网友可能回去还要认真再复习一下，颗粒度横切面维度都特别多。管老师我代网友问问几个问题，第一个就是您说的高抛低吸，就是高和低，它的判断标准是什么？

管涛：......

新经济学家智库：明白我理解，就是有没有一个比方说最高是贬值是7.2，最低是6.5、6.7，有没有这样一个标准？

管涛：......

新经济学家智库：另外一个其实管老师给大家说了，一个就是要关注每个月的数据，最新的数据再来判断它的涨跌幅，管老师是不是这个思想也有？

管涛：......

新经济学家智库：追问您这个问题，其实现在尤其是这两天股市跌的比较厉害，大家对经济的反弹预期反而很低了，您预期未来是怎么走？

管涛：......

新经济学家智库：因为您也是首席经济学家，您简单的然后给大家说一下您对经济下半年的一个判断走势。比如说二季度是往下走，三季度往上？

管涛：......

新经济学家智库：明白。管老师用了个黑箱，回头我们有时间再约管老师专门给我们讲一下黑箱。我们再回到汇率问题，今年以来其实去美元化这个词大家炒作的比较厉害，我们有个网友就问，去美元化就从大的趋势性方面是不是会改变人民币未来的一个走势？

管涛：......

新经济学家智库：管老师，还有两个问题，接下来的一个问题还是关于去美元化的，就是我们有些用户他可能在阿根廷和巴西有投资，包括一些大厂，包括一些投资人。

管涛：......

新经济学家智库：明白，我们也听出来了，可能人民币升值还有点困难是吧？

管涛：......

新经济学家智库：如果企业去巴西投资的话，因为现在中国和巴西也签了货币互换，就是他们在货币处理上是有什么建议没有？比如说买美元，还是说巴西币，还是说是两个有什么比例关系，您有什么建议没有？

管涛：......

新经济学家智库：明白。最后一个问题管老师，您在刚才的演讲里面说了是股汇共振，没有因果关系，有相关关系。然后我们有网友想问你，相关关系里面哪些行业会收益？

管涛：......

新经济学家智库：对，我看您刚才有一个统计表。

管涛：......

新经济学家智库：明白，就还有一个市场在教育的一个过程是吧？

管涛：......

新经济学家智库：管老师最后一个开放性的那个问题，您可以回答也可以不回答，到年底的时候人民币会到多少你知道吗？

管涛：......

新经济学家智库：好，非常谢谢关老师今天一个小时超大容量给我们解读汇率的关系，我们也做个广告，然后管老师可以在京东上搜一下管老师的名字，管老师刚出了一本关于汇率的书是吧？大家可以去下单买一下。

好，谢谢管老师，再见，辛苦您！返回搜狐，查看更多