【微评】2021年我国CPI和物价水平变化分析

    2020年3月份正是疫情的起点，大多数商品的价格在2020年3月份都跌倒了谷底，而随着经济逐渐趋于复苏，国内生产渐渐恢复，到了2021年3月份，大概率出现CPI同比的大幅上升。接下来根据汽油价格、鸡蛋价格、猪肉价格、蔬菜指数价格四个商品的价格走势，比较2020年11月与2019年11月的价格，观察2020年3月的价格所处位置，推断到2021年时，其价格大概率如何变化。

注：汽油价格来自于Choice金融数据库，2010年4月到2020年12月，单位（元/吨）

    由上图看到，汽油出厂价格在2010年来，就一直在6000元/吨到9000元/吨震荡，而在2020年年末，汽油价格已达到历史低点。随着国内疫情的不断缓解，对汽油需求的上升，汽油价格在未来一定会渐渐上涨。

    而这就导致，到2021年3月份，汽油价格会带来CPI同比的上升。2019年11月5日，汽油价格为7580元/吨，而到了2020年11月20日，汽油价格下降到6150元一顿，汽油价格下跌了18.8%，和CPI（交通工具用燃料）同比下降17.6%基本一致。而随着国内经济不断复苏，居民对于汽油需求上升，且从供给角度，国外疫情不断加重，国际贸易争端的加剧，都使得来年油价趋于上行，2021年3月份的汽油价格一定高于2020年3月19日的6090元/吨，而带动CPI同比价格上涨。

    注：鸡蛋价格为鸡蛋期货价格，数据来自于Choice金融数据库、大连期货交易所，2013年11月到2020年12月，单位（元/500千克）

    由上图，鸡蛋价格在2019年11月4日时达到历史高位，每500千克价格为5411元，而到了2020年11月27日，鸡蛋价格每500千克价格仅为3469元，价格下降了35.8%。而在2020年3月27日，鸡蛋每500千克价格仅为2685元，价格已经几乎是近几年来的低位。可以预见2021年3月份时，鸡蛋价格也会带动CPI同比的上升。

    注：猪肉价格为国内鲜猪肉现货批发价，数据来源于Choice金融数据库，从2010年1月到2020年11月，单位（元/千克）。

    猪肉价格从2019年5月的每千克20元上涨到2019年10月的每千克50元后，价格在每千克40元到50元震荡。2020年11月相比2019年11月，价格下降7.32%，而2020年3月价格为每千克47.57元，若是来年三月份猪肉价格波动较小，来年猪肉价格对CPI同比变动的影响有限。

    注：葱姜蒜类数据为指数数据，数据来源于Choice金融数据库、中国寿光蔬菜网，从2015年4月到2020年11月，单位（点）。

    可以看到，葱姜蒜价格从2019年11月17日到2020年11月22日，有略微上涨，价格指数从110.2点上涨至116.97点。而葱姜蒜指数自2020年年中，就开始加速上涨，如果在2021年仍保持这种势头，势必带动2021年年初的CPI同比上升。

四、建议与总结

    故而本文认为，2021年年初CPI同比大概率出现反弹，这是由于2020年年初受疫情影响，物价水平普遍处于历史低点。但CPI同比的变化不能反映什么，一是CPI的构成并不合理，二是同比指标受上年影响过大。

更长期来看，2021年的物价水平将整体处于有序上涨趋势。

    从商品需求角度，疫情缓解后，居民对商品需求的不断增加，会使得商品价格上升；从商品供给角度，国外疫情愈发严重，导致国内出口的增加，也会使得国内物价趋于上升。

    从货币角度，2021年国内货币会更趋于小幅宽松的状态，货币的宽松使得物价趋于上升。国内货币趋于宽松，一是因为全球疫情的不断加重，全球央行不断向社会放水，如果我国国内货币状态不趋于宽松，会导致人民币过度升值，影响国内出口、就业；二是出于保护我国三万亿外汇储备购买力的需要，若是美元贬值，会影响我国外汇储备的购买力，而这些外汇储备都是一点一滴攒起来的。三是国内经济的不断复苏，需要一个宽松的货币环境来支持国内生产的恢复。

    某种角度上说，本文认为CPI同比会恢复正增长，并且从长期来看，物价趋于小幅上涨，恰恰说明中国经济长期正增长的趋势，也是中国率先走出因疫情引起的经济衰退的重要象征。

针对CPI同比的局限性，提出几点建议：

    （1）CPI同比的局限性很强，应适当关注其他指标变化。CPI同比受往年同期的价格影响极大，一旦往年同时期发生某事件，即受翘尾因素影响，CPI同比不再能很好衡量国内物价变化，可以适当关注CPI环比的变化。

    （2）CPI的意义越来越小，央行应提出新的指标来衡量国内物价水平变化。目前国内民众在衡量物价水平时，最为关注的指标便是CPI同比变化，而CPI同比的变化可能向民众释放错误的物价信号，影响居民生活，也影响货币政策有效性，从而应制定新的物价指标替代CPI同比。例如原央行行长周小川提出，将资产价格纳入通胀计量。

    CPI同比的有效性极大受翘尾因素影响，此时居民不应过多关注CPI同比的变化，而应综合考虑多种指标，例如CPI环比，M2增速。此次CPI同比的负增长，主要是受到了食品价格的影响，主要是猪周期的影响，通缩目前来说不存在产生的基础，CPI也不会长期负增长。

    CPI指标不仅仅是冷冰冰的一个数据，对于国家经济决策，对于居民日常生活，都非常重要，执政者需要通过数据来了解经济情况，居民的投资储蓄习惯也会根据CPI的变化而变化。对于当下的中国来说，CPI的指标或许需要一定的改变。

（本文发表于新华财经）