贵人鸟:三四线城市运动休闲服饰的佼佼者

贵人鸟:三四线城市运动休闲服饰的佼佼者 

贵人鸟 603555 纺织和服饰行业

研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2014-01-12

报告要点:公司本次发行人民币普通股不超过10,000 万股,占本次发行后总股本的比例不超过16%,主要用于全国战略点建设项目、鞋生产基地(惠南)建设项目、设计研发中心建设项目、信息化建设项目和其它与主营业务相关的营运资金。

公司概况:公司是中国知名的运动鞋服品牌企业,主要从事贵人鸟品牌运动鞋,运动服装的研发、设计、生产和销售,是国内运动鞋服行业中优雅时尚运动的领航者。

行业概况:目前,我国运动鞋服市场容量逐渐扩大,预计2015 年我国运动鞋、运动服销售额将分别达到929.93 亿元和1424.32 亿元。其中,二三四线市场的发展更加广阔。

公司经营与竞争优势:公司07 年至12 年营业收入和净利润快速增长,复合增长率分别为80.13%和156.80%。公司能快速成长也得益于公司在品牌定位、营销网络规划、研发和供应链方面的优势。

盈利预测与估值:我们对公司2013-2015 年摊薄后股本的EPS 预测为0.71 元、0.82 元和0.94元,按照目前类似公司的估值水平,我们给予公司2014 年12-15 倍的估值水平,对应合理价格区间为9.84-12.3 元。