财务杠杆分析方法在万科公司的应用分析

房地产产业对我国经济发展具有重要影响，随着我国社会经济进入新常态，房地产产业的发展速度也逐渐的缓慢。房地产产业发展对资金具有较高的要求，是一个资本密集型高负债行业，在房地产开发的过程中往往需要大量的资金注入，使得其对财务杠杆具有较高的依赖性。在房地产企业发展的过程中，负债经营能够为其带来杠杆收益，同时也会给其带来一定的财务压力和偿债压力。当前房地产行业发展面临着一个突出问题———高财务杠杆，对行业健康、稳定可持续发展产生不利影响。虽然财务杠杆能够给房地产企业带来一定的收益，但是高财务杠杆会使得企业现金流量迅速下降，导致企业的偿付能力下降。针对该问题，我国相关部门不断的推出政策来解决，如xxxxxxxx提出供给侧改革措施来加强对房地产行业的干预，从而能够解决我国当前房地产行业面临的三大问题，分别为产能过剩、楼市库存高和高负债。由此可知，解决高财务杠杆已经成为我国房地产开发过程中必须要解决的问题。

万科作为中国最大的专业住宅开发企业之一，早已位居世界500强并深深影响着我国房地产的走势，研究万科的财务杠杆效应，可以完善企业对财务杠杆效应的研究，为企业财务杠杆的应用提供相关依据，帮助房地产企业在应用财务杠杆时能够合理的规避高杠杆情况。本文首先介绍了万科所处的行业背景，并通过近五年的年报数据，对万科公司的财务杠杆应用情况进行研究分析，同时对行业整体应用情况进行分析，得出万科虽然财务杠杆偏低，但偿债能力下降、负债规模过大、获利能力也在下降的结论，最后对恒大房地产财务杠杆应用情况进行研究分析，得出相关结论，从而能够为为其他房地产企业合理的运用财务杠杆进行理论依据。

（1）选题背景

当前房地产行业的发展对推动我国经济发展具有重要影响，是我国经济发展的支柱产业，房地产上市公司的发展表现能够影响到证券市场的稳定性。房地产行业具有高税负的特点，是典型的资本密集型产业，对财务杠杆具有较高的依赖性。在房地产开发的过程中需要大量的资金支持，因而负债经营已经成为其重要手段，促使其在竞争中获得优势地位。但是其对企业发展也具有一定的制约作用。由此可知，财务杠杆是一把“双刃剑”，企业要经营发展的过程中要合理应用。

财务杠杆主要是从经济发展和管理的角度出发，其中包含了很多的复杂内容。企业在财务管理的的过程中，需要利用财务杠杆来对企业资本结合进行优化，同时还要对负债进行合理利用，从而能够更好的完成负债融资。并且通过负债调整，从而能够寻找到更好的财务管理方法，有效的提升财务管理权益。此外，通过财务杠杆还能够找出有利于优化企业负债与资本结构优化的因素，为企业经营发展提供正确的消息，帮助企业更好的进行决策，促使企业能够健康稳定发展。通过财务杠杆来对企业负债进行有效的管理，能够帮助企业找到更多的发展机会，解决房地产上市公司所面临的诸多问题，增强风险预防和评估能力，帮助企业合理的规避风险，为企业创造更多的经济效益，促使企业更好的发展。因此，需要对房地产上市公司财务杠杆应用展开更进一步的研究。

（2）研究意义

在公司财务管理中，财务杠杆是重要的理财工具，合理的利用财务杠杆能够有效的降低企业的经营成本，提高企业的价值。企业在财务杠杆的应用上，主要是通过举债来达到相应的目的。然而在此过程中需要注意，通过举债方法的财务杠杆并不是一定能够为企业带来积极影响的，如果控制不佳其也会给企业发展带来不利影响。当总资产利率超过利率时，举债能够为企业发展带来积极影响，反之如果总资产利率低于利率，那么其将不利于企业发展。

本文通过对财务杠杆来对企业财务展开研究分析后得出，财务杠杆对企业发展来说是一把“双刃剑”。如果企业能够合理的利用财务杠杆，那么其能够为企业发展带来积极影响，有利于提升企业的经济效益和价值。反之如果企业无法控制财务杠杆，那么将会使企业面临一定的风险。因此，企业一定要根据自身经营发展实际情况来合理的应用财务杠杆。

（1）国外研究现状

国外在财务杠杆研究上已经非常的深入，并逐渐的展开实证分析，研究日益成熟化发展。LouisCharlesGapenski在1987年通过对企业资本与财务杠杆之间的关系展开研究，结果显示企业资本成本与财务杠杆之间有着密切的联系，具有较强的正相关性。ArjunChatrath通过对企业资本成本与财务杠杆之间的稳定性展开研究得出了两种不同的结论，他认为两者之间存在非线性关系。Opler通过研究指出，在市场下行时，高财务杠杆公司相比较于低杠杆公司面临着更大的风险，市场份额存在严重下滑的危机，股票价格也会出现下降，而低财务杠杆的市场占有率会出现提升，其所面临的风险要相对较小。财务杠杆的作用是由负债产生的，当企业产生了负债，那么杠杆的作用就会产生。虽然负债融资具有一定的抵税作用，但是要合理的控制负债比率。因此，企业在进行负债融资时，一定要结合企业经营发展状况来展开。

（2）国内研究现状

随着我国房地产行业的不断发展，越来越多的学者加入并展开深入研究，并获得了一定的的成果。研究从多个角度出发，其中包括财务杠杆对公司产品竞争力的影响、财务杠杆对资本结构的影响、杠杆应用效益、财务杠杆对企业价值的影响等。张鸣的《财务杠杆效应研究》指出，当房地产企业息税前利润超过负债资本成本率时，财务杠杆为正。邵希娟、崔毅在《企业风险与杠杆效应》中指出，通过财务杠杆能够反映出财务风险，固定财务费用对财务杠杆具有决定性的作用。在融资的过程中，如果其中的风险较大，那么财务杠杆应当偏小，如果风险较小那么财务杠杆应当偏大。目前在财务杠杆计量上，我国学术界有着不同点的看法。主要的争论点在于负债内涵的理解上，张维迎、伍中信等认为资本结构的负债应当是公司资产中所有的负债项目。而沈艺峰、方晓霞等认为资本结构的负债应当为公司的长期负债，短期债务应当不算其中。本文在研究讨论的过程中采用的是第一种解释。

本文以万科公司为例，通过对其财务杠杆的运用展开研究分析，阐述了财务杠杆的概念、使用方法、作用效果等，通过对2017-2019年万科公司的息税前利润、负债率、资本结构的分析得出财务杠杆系数，再通过对招商蛇口、华侨城、保利地产的财务杠杆系数进行比较，得出万科公司的财务杠杆系数最低，财务风险相对于其他三家企业来说最小的结论。在分析中也得出万科公司存在的问题，并对问题成因进行分析最后给出建议。本文分为五个部分。

第一部分是绪论，对文章选题背景、文献综述、研究思路等进行叙述。

第二部分是阐述财务杠杆相关理论等概念。

第三部分是对万科企业有限公司业绩评价现状，介绍该公司以及公司业绩评价的现状，分析其业绩评价模式存在的问题。

第四部分是以万科企业有限公司为例，利用2017-2019年息税前利润、负债率、净利润计算出财务杠杆系数，并展开研究分析。同时将其与其他房地产上市公司进行比较，得出结论，再提出万科公司当前存在的问题，并对问题的成因进行分析，最后提供解决方案。

1.通过对我国房地产企业的财务杠杆水平的数据分析，初步得到房地产企业的较为合理的负债水平。

2.引入更多非财务指标，突出应用财务杠杆的重要性。

3.具体分析财务杠杆在万科公司运用产生的问题，并根据问题分析成因。

4.提高企业对财务杠杆应用的重视，适当扩大房地产上市公司的内源融资和重视外源融资的优化。

财务杠杆也可以被称之为融资杠杆或者负债经营，实际上属于企业关于负债的一种合理应用。针对税法相关规定，企业借款利息能够作为财务费用，在税前进行扣除，所以企业可以采取财务杠杆的方式来缓解自身的税负，能够有利于更好地提升企业的利润，这个时候每股利润负担的固定债务利息会相比没有财务杠杆时有所降低，没鼓励人也会有所提升；与此同时，如果税前利润有所减少的话，每股利润的负担债务利息则会有所增加，最终会使得每股利润减少。由此可以了解到，受固定债务利息支出的影响，普通每股利润的变动幅度要比税前利润变动幅度大，因此也就出现了财务杠杆效应。一般会使用财务杠杆系数(DFL)来体现财务杠杆效应。

在这个式子中，EPS指普通股每股收益变动额；EBIT指的是息税前利润；EPS指的是普通股每股收益额；I指的是债务年利息；EBIT指的是息税前利润变动额。由于当前我国的上市房地产公司很少会采取优先股筹资的模式，因此以上公式对于优先股股息关于财务杠杆的影响这个方面没有进行充分考虑。

1.内部因素

（1）息税前利润率。根据财务杠杆系数相关公式可以了解到，如果其他因素不变，息税前利润率和财务判感系数之间是一种负向的联系。所以要求重视关于企业收支性财务风险进行控制，从而更好地促进企业盈利能力的提升。

（2）负债率和优先股股利。负债率指的是负债总额和资产总额之间的比例，会对企业的利用债权人资金经营活动能力相关指标进行一定的反应。如果息税前利润率一定，这时候负债率越高的话，财务杠杆系数就会越大，也就意味着企业的债务偿还能力比较差，从而会导致企业财务风险比较大，可能会存在破产的风险。与此同时，企业的财务杠杆系数越小，债务利用流低，风险较低。优先股股利与财务杠杆效应呈现正相关，优先股股利高，财务杠杆系数也高，反之亦然。

（3）资本结构。通常资本结构的数值为负债和总资本之间的比值，也被称之为负债比率。息税前利润以及负债利息率固定的状态下，负债比率越高，企业的财务杠杆系数就会越大，也就是负债和总资本之间的比率关于财务杠杆系数会存在相同方向的影响。不过负债比率对于资本收益率这个方面的影响却有着双向的特点，如果息税前利润率比负债利息率大的话，也就意味着企业有充足的利润用来弥补借债费用，这个时候企业的财务风险就会比较低。

（4）所得税率。一般而言，企业规模越大，处于高速发展期，企业所得税率会较低，盈利能力较强，财务杠杆发挥正向作用；反之，发挥负向作用。企业规模、企业所得税率及盈利水平影响着财务杠杆效应。

2.外部因素

（1）宏观经济政策

国家每年会针对其实际经济发展情况来调整相应的经济政策，通常所采取的调控方式为财政政策及货币政策，这些政策会导致鞋的资本能力情况受到一定的影响，从而使得财务杠杆作用受到影响。处于不同发展背景之下，以及不同的地域特点之下，企业财务杠杆会存在着不同的特点。当前财务杠杆水平最高的地区是日本，然后就是美国、加拿大以及德国等国家。由于不同国家的经济政策以及宏观调控能力都存在着一定的区别，导致这些国家的企业财务杠杆作用也有着一些差异性。

（2）行业因素

资本市场主要是为了实现利益最大化，其会针对行业间的差异，例如竞争激烈程度以及发展前景而有着一些不同，行业产值大小会对所决定的资本投入产生很大影响。通常情况下，要求企业的财务杠杆水平能够和本行业企业财务杠杆水平之间相符。对于那些发展风险比较小的企业而言，通常情况下，其负债率也比较低。而发展风险较大的企业，一般其财务融资的负债率会比较高。所以财务杠杆会对所有行业的相关部门产生很大影响，同时也会对相关部门的资金情况以及运营发展情况产生很大影响。

1.财务杠杆的正效应。实际上指的是财务杠杆的节税效应，也就是负债利息由税前利润中扣除而减少所得税的缴纳，一定程度上有利于很好的降低企业的发展成本等相关效应。财务杠杆的正效应主要体现在以下几个角度：利息抵税效应、债券的持有者关于企业现金流量的索取权及负债经营缓解股东与管理者间的冲突。

2.财务杠杆的负效应。风险是伴随着利益而存在的，财务杠杆负效应指的是由于没有合理应用财务杠杆而导致企业资本利润率下降的情况，甚至可能会引发企业破产。这里的财务杠杆负作用，指的是财务杠杆对企业所造成的风险，企业在负债经营的过程中会存在着相应的财务风险，导致可能会有所损失。财务杠杆的副作用主要体现在持续增长的负债会导致财务危机以及过度负债会引发债权人与股东间的冲突两个方面。

万科企业股份有限公司（以下简称万科）于1984年05月正式成立，1991年1月29日在深交所主板A股上市（股票代码000002），发行价10.53元每股。万科在经营发展的过程中，其主要业务是房地产开发以及物业服务，公司产品和服务涉及到房地产以及物业管理等相关方面。目前万科的房地产开发项目在全国20多个城市都有所涉及，万科所创作的“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等相关品牌得到了很多业主的认可，另外，万科也研发了我国住宅行业的首个专利产品“情景花园洋房”；其中，万科旗下的物业公司一定程度上促进了万科产品的推广和宣传。这些年来，我国国家对于住宅价格大幅上涨这一情况是严格打压的，而且比较重视对房地产市场进行调控，万科也开始朝着质量效益相关方面发展进步。

1.负债情况分析

表1-万科五年来的业绩评价情况如下（单位：亿）：

由上图可以看出，合同负债和应付账款占负债总额的比例最大，分别为39.52%和18.31%，除此之外其他应付款、长期借款和应付债券的占比也比较大，分别为17.15%、7.83%和3.40%。

合同负债主要涉及本集团客户的房地产销售合同中收取的预收款，2019年末万科超过一年的合同负债余额为1903.71亿元，其中主要为未结算的预收房款，同时无账龄超过一年的重要应付账款，应付账款中占比最大的是应付及预提工程款，其他应付款分为应付股利和其他，其他中占比前三为应付股权款与合作公司往来及其他、应付合营、土地增值税清算准备金，应付股权款和合作公司往来主要包含少数股东及其他合作方向项目的垫付款以及借款。合同负债、应付账款和其他应付款对于企业来说都是无息负债，无息负债没有资金成本、不用偿还利息，还可以占用上下游企业的资金，2019的年报数据表明万科的无息负债高，说明万科可以运用更高的财务杠杆以及拥有更高的净资产收益率，增强企业在产业链中的竞争优势。

房地产这一行业在发展的过程中存在着积压资金大的特点，万科的资产结构只能应用各项资金以及拓展应付款项手段等方式来缓解其资金短缺的难题。由于公司在发展的过程中不断拓展企业规模以及国家对于房地产相关政策的调整，导致万科公司开始转变资金策略，采取银行借款的方式来保障公司的顺利运营。在经历了2008年的金融危机以后，政府关于房地产公司拖欠款的情况进行了严格打压，而银行借贷也越来越成为房地产相关企业的主要融资方式。万科在发展的过程中也面临着筹资较为困难的难题，想要有效转变这种发展局面，就必须重视与多家企业联谊生产以及采取借新债还旧债等这些方式来缓解，就算这样，该公司所面临的财务风险仍然是非常大的。

2.营业收入增长情况

由图可知，2019年第二季度营业总收入比第一季度增长425.7亿元，增长幅度为88%，第三季度略有下降，但是幅度不大，第四季度比第三季度增长583.84亿元，增长幅度为69.12%；2020年第一季度相较于上一季度减少了952.05亿元，减少幅度为33.41%，第二季度比第一季度增长了508.34亿元，增长幅度为106.41%，第三季度比上季度略微降低，减少了33.27亿元。从总体来说，营业总收入呈增长趋势，虽有下降但后期有所回升。

3.EBIT增长情况分析

从万科的息税前利润趋势图上,我们可以看到，公司的息税前利润是在逐年上升，这数据表明万科实际生产经营产生的盈利不断增加，但是从通过息税前利润同比增长率来观察，2015-2016年和2018-2019年增长率下降，2016-2018年增长率呈上升趋势，说明2016-2018年公司的盈利能力有所增强。

由图可知，2019年第二季度净利润比第一季度增长128.74亿元，增长幅度为4.02%，第三季度有所下降，比上季度减少67.75亿元，减少幅度为42.13%，第四季度比第三季度增长172.36亿元，增长幅度为185.21%；2020年第一季度相较于上一季度减少了241.11亿元，减少幅度为90.84%，第二季度比第一季度增长了137.69亿元，增长幅度为566.62%，第三季度比上季度略微降低，减少了46.57亿元。从总体来说，净利润与营业总收入几乎呈相同的增长趋势，2019年第四季度的净利润最高，随后下降又回升。

4.EPS增长情况分析

从上图可知，万科公司的EPS是在逐年上升的，这数据表明万科实际生产经营产生的盈利其实是在不断增加的，不过,通过EPS同比增长率来观察万科的增长，2015-2017年呈现上升趋势，但从2018年开始增长率呈现下降趋势，盈利能力、资产增值能力增长缓慢。

1.财务杠杆下的利益分析

企业资本结构是否合理会对财务杠杆是否合理进行一定的体现，对于公司的资本结构情况进行了解，就能够有效了解公司财务杠杆水平所存在的不足。由表2中可以了解的，这些年来，万科公司的资产规模在不断增长，从2015到2019年万科的所有者权益分别为1363.1亿元、1616.77亿元、1866.74亿元、2356.21亿元、2705.79亿元，由此可知，万科的自有资本也在不断上升。从2015年到2019年这段时间内，万科公司的负债规模不断增加，本课题选择这几年相关财务报表数据开展相应的分析工作，如表2。

表22015-2019年万科A资本结构情况（单位：亿元）

由表2我们可知，万科的资产负债率由2015年的77.70%上升至2019年的84.36%，在2016年到2019年这段时间内，公司的资产负债率处于80%到85%之间，由此可以了解到该公司的财务杠杆水平这些年间是在不断提升的。国际上公认的资产负债率水平为40%到70%之间，而如果超过85%，则表示公司的存在发展危机的可能性很大。万科公司这几年的负债率都超过了80%，也就意味着该公司目前处于房地产企业的龙头，同时也能够体现出这些年来该公司关于债务融资方面的应用程度不断拓展，其财务杠杆水平也在不断提升。企业产权比率标准是50%，而万科的产权比率在2019年达到了512.58%，这一差距也就意味着企业负债是比所有者权益金额高的，说明当前的公司资本结构是不合理的。

由股权比例这个方面进行考虑，万科股东权益一般处于15%到23%之间，由此可以了解到该公司的股权所占份额较低。2019年相比2015年降低了7.66%。所有者权益比率和负债比率之间是一种反向变动的关系，股权比例比较小的话，也就意味着企业的财务风险比较大。

负债结构能够用来评估企业的融资偏好情况，由表2可以了解到，2015年-2019年万科的流动负债率分别为88.44%、86.70%、86.58%、72.67%、74.14%，2015年-2019年万科的长期负债率分别为7.12%、8.43%、9.26%、9.37%、7.83%，由此可见万科的流动负债率偏高，长期以来一直是流动负债为主，长期负债的比率比较低，也就意味着万科更加喜欢进行短期负债融资，而且存在着债权结构不合理的情况。

综上，万科负债规模这些年来不断提升，该公司的财务风险比较大，可能会关于公司的盈利能力及未来发展情况产生不利影响。

表3-万科公司财务杠杆利益及系数测算

由表3可以了解到，虽说万科的资产负债率比较高，然而，公司的财务杠杆系数并不高，最高也仅为1.1213。财务杠杆系数的大小可以用来衡量企业财务风险高低，然而万科财务杠杆系数虽然比较低，然而不能因此否定财务杠杆负效应的存在。这是因为万科很多借款都用在购买厂房以及设备等这些固定资产方面，因此，财务报告上的利息费用金额是比较小的，所算出的财务杠杆系数也就较低。房地产行业属于高杠杆类型的行业，这些年来，房地产行业的财务杠杆系数是在不断增加的，万科在2018年的财务杠杆系数略微增加，虽说这三年的总体财务杠杆系数都不太高，然而也不能忽视其所存在的财务风险。如果保证企业财务杠杆能合理性，减少财务杠杆的负效应，会一定程度上促进企业的发展进步。

2.万科公司财务杠杆下的风险分析

表4-万科公司各指标数据

从万科2019年年报来看，万科的其他应收款主要为应收联营/合营企业款以及合作方经营往来款，应收联营/合营企业款为1145.44亿元，占其他应收款的48.65%，合作方往来款为909.93亿元，占其他应收款的38.64%，万科的其他应收款高主要是因为房地产行业需要拍大量土地产生大额的投标保证金，同时项目涉及垫付拆迁补偿款，除此之外关联方资金拆借，会导致其他应收款高的情况，从而使得占用公司的流动资金，不利于公司的正常经营和发展。万科的合同负债高，而合同负债又有无利息的特点，故在计算流动比率时应扣除合同负债，调整后的流动比率如表3所示，万科公司的流动比率逐年降低，说明变现能力下降，短期偿债能力也在下降。

3．万科公司资产管理指标测算

表5-万科公司营运能力情况表

如表3所示，万科公司目前存货周转率的平均值为0.29次，存货周转天数为1258.6天，企业存货周转速度慢，销售能力弱；应收账款周转率的平均值为180.52次，周转期为2天，账龄较短，能减少坏账损失的产生。

（四）同行业房地产公司财务杠杆应用分析

选取了同为A股上市的招商地产、保利地产、金地集团进行财务杠杆应用分析。

表7-2019年万科与招商蛇口、华侨城、保利地产的财务杠杆利益及系数测算

在四家企业中，万科的息税前利润、所得税费用、负债率、净利率都是最高的，息税前利润高说明企业盈利能力强，有利于一定程度上有效把控企业的收支性财务风险，负债率高意味着企业财务风险增加，导致其财务负担较重，财务杠杆系数在四家企业中排名最低，说明财务风险最小，对财务风险的承受能力最强。

财务杠杆缺乏弹性。万科公司目前基本上是流动负债，虽说流动负债可以使财务压力得到缓解，让经济能更快速的运转起来，但是流动负债也是有极大的风险存在的，比如一旦公司发生变故或者进行公司融资的时候，都有可能因为流动负债额过大而导致公司的资金链产生崩溃的状况。通过统计表可以得出，虽然万科公司的资金的流动性正在不断减少，负债率和短期再长能力也在不断下降。财务杠杆虽然不高，但不能认为没有财务风险，债务较多，产品的销售成本过高。从表5可以了解到，虽然万科公司的营业收入比较丰厚，但是公司为此所付出的代价也是极多的，产品的成本过高以及利润极低，让公司的收入增长极其缓慢。而且公司对于存货的管理以及运营不到位，让公司的收入水平一直处于较低的一个状态。公司在2018~2019年度的息税前利润增长率相较于2017~2018年度有着大幅度的下降，这种下降的主要产生原因就是公司的收入极其不稳定。公司的财务规划不合理，以及公司的负债过多，导致了公司的内部结构混乱，资金链缺乏运转，长此以往会对公司的发展造成无法弥补的伤害。

不然看出公司在2017~2019年的发展中，产品的销售额在不断增加，但是公司向银行的贷款额数也在不断上升。作为房地产产业，所要需求的资金规模是巨大的，房地产公司一般会通过多轮融资来解决资金的需求，所以万科公司仅仅利用银行贷款去解决资金问题是远远不够的，长此以往，随着负债的不断上升，会对公司的发展起到较为严重的阻碍作用。对于表1体现的数据进行分析，万科公司对于公司的发展规划没有进行改变，若之后再进行这种固化的发展模式，会对公司的发展起到反作用。

虽说负债可以在一定程度上是公司的资金得到补充，但是如果负债过多的话，会让公司面临无法承担的经济风险，一旦公司面临财务危机，那么负债所带来的经济压力会让公司直接被压垮。不仅如此，公司的内部结构不稳定，资金的流动性过低以及财务管理水平不足等这些都会对于公司产生较大的经济危机。对于一个公司来说，融资是一定要经历的一个过程，所以公司一定要对于融资所要面临的风险进行正确的评估，如果评估不到位，或者对融资没有做好充分的准备，那么公司在进行融资后，不仅不能为公司的发展提供强大的资金支持，还会对公司的资金链造成较大的创伤。所以公司进行合理融资的必要性是极高的。现如今，很多小企业喜欢多次进行融资，他们希望通过多次融资来获得资金的支持，但是盲目融资很可能会让他们面临无法承受的经济负债冲击。

企业内部的混乱、财务运转不清晰以及企业管理结构不合理等，都会使企业的融资出现问题，一旦融资不当，企业就会面临较大的债务危机。根据杠杆系数理论，企业的财务风险与企业的财务杠杆系数成正比例关系。虽说万科公司的财务杠杆系数较低，但负债率高达80%以上，同时资金流动性较弱，变现能力和短期偿债能力下降，除此之外缺乏财务风险防范意识，财务风险防范机制不健全同样会导致财务风险升高。

我国目前有很多企业存在着资金结构的问题，由于融资不科学的原因，导致了很多企业的财务杠杆系数产生了两个类别。第一类是企业财务杠杆系数较高的，这类型的企业负债率极高，所要承担的经济风险也随之上升。而另一类就是财务杠杆系数较低的企业，他们虽说负债率低，但是经济运转效率也较为缓慢，收益较低。

对于自身经济实力不足的公司来说，过度负债会让公司的财政遭受极大的压力，伴随压力而来的还有风险。虽说负债可以缓解企业的资金链运转问题，但是一旦资金控制不到位，就会产生一系列严重的连锁反映。所以现在企业在财务上最重要的事就是合理的控制企业财务杠杆的平衡。

从另一个角度说，一个企业想要更快的发展壮大起来，最方便的方法就是通过融资来发展。然而，想要进行正确的融资需要准备的工作是十分繁多的，而且融资前后所面临的风险也是巨大的。而且有些新兴企业在市场上没有影响力，他们的发展前景也不被人看好。这种企业就很难进行融资，无法进行融资的企业只能通过银行负债来维持公司的正常运营，但是因为公司没有足够的规模支持他们借到足够的资金。长此以往，这些小企业、小公司就会逐渐的没落下去。虽然说不进行负债和融资会极大程度的降低财务风险，但同时财务杠杆所带来的收益这些公司也无法得到。

企业所处的环境，以及企业内部的因素都会对于企业的发展造成影响。其中，外部环境是指企业所处市场的竞争力、企业在市场中的影响力以及政府的各项政策等。而内部环境是指企业的自身结构、公司的管理水平、人员的能力水平等。企业的财务杠杆程度也受到企业所处环境的影响，比如说，企业在市场上的地位较高，那么提高财务杠杆程度就可以使企业的收益增加，反之，如果企业在市场中的地位较低，那么财务杠杆程度若过高的话，就会让企业陷入到经济运转困难的危机之中。

现如今，我国很多企业特别是小企业，对于风险持着一种极其抗拒的态度。他们认为财务杠杆的应用只会带来风险。所以，这些企业就不进行融资或者借贷这些具有财政风险的经济项目。这样这些企业的资金就始终处于一种低水平的状态下，相对的，有些思维开放的企业，对于风险抱着正视的态度，将风险作为自己做得更好的动力。对于融资行为以及借贷行为进行正确且完善的风险评估，通过融资以及借贷是自己的资金越来越充足，资金链得以运转，公司的发展就会极为迅速，很快就与那些意识落后的公司拉开差距。

公司之所以会进行融资、借贷以及并购等经济行为，就是因为公司出现了资金不足以及资金也周转出现困难的问题。但是这些经济行为所获得的资金原则上都不属于自己，他们都是一种债务，只不过是一种不同形式的债务。若是企业的领导者认为这些债务对于企业的运转不会造成什么风险的话，那么企业就将会陷入一种盲目的发展状态。企业的管理层不会瞻前顾后，就很可能的十企业陷入风险的漩涡之中。一旦企业的决策出现问题，那么融资以及借贷所要面对的债务问题就会一拥而来，那时候企业面对的财务风险将是无法预估的，对于企业的打击也是致命的。所以企业一定要对于财务杠杆的应用进行合理的评估，合理的运用财务杠杆所带来的收益，将财务杠杆的应用所带来的风险降到最低。

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