博时基金肖瑞瑾：数字经济板块涨势喜人 关注“安全、政策和创新”相关行业

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　　博时基金 权益投资四部投资总监助理兼基金经理 肖瑞瑾

　　数字经济板块涨势火热，成为资金热捧主线。近日国务院印发的《党和国家机构改革方案》中提到，“组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。”上个月，国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，相关概念股表现活跃。

　　从二级市场角度来看，数字中国是中长期的投资主线还是短期投资主题？围绕数字中国建设的哪些细分板块将优先受益？个人投资者将如何捕捉数字中国建设带来的历史性机遇？博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾带来相关解读。

　　关注“安全、政策和创新”相关行业

　　首先，在关于数字中国相关的重磅政策解读以及组建国家数据局的意义方面，肖瑞瑾认为，前期两份重要文件是2022年发布的国资委79号文和《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”），从顶层规划明确了信息创新、数据要素等对资本市场有重要影响的政策方向，从定性、定量和节奏三个维度规划了发展脉络，也是A股市场年初以来数据要素、信息创新方向涨幅较大的核心政策基础。

　　在这一背景下，连日来，数字中国相关板块活跃异常。肖瑞瑾认为，数字中国是一个中长期的战略性投资主线。通过归纳从去年10月到今年数字经济板块的市场表现，他提出，整个行情表现呈现内在细分行业结构的进化。

　　去年10月到今年1月是以央国企推进为主的政策导向；第二阶段则是今年1月到2月，是围绕数据要素相关的政策导向阶段；第三阶段是春节后至今，更多体现为技术层面的创新。肖瑞瑾表示，这波技术创新的周期，今年刚刚开始。

　　对于围绕数字中国建设受益、景气度恢复超预期的细分板块，“可以从三个关键词看受益行业——安全、政策和创新。‘安全’包括底层芯片、基础软件和数据库等需要自主可控的环节；‘政策’则是推动行业从0到1的核心抓手，即基础、应用、工业软件的核心国产替代等；‘创新’则包括吸收国外优秀技术和有中国特色的创新。”

　　数字经济板块估值有抬升趋势

　　受利好政策催化，数字经济板块股价反弹明显。对于目前的估值情况，肖瑞瑾提出，行业估值波动有三大驱动力。首先是宏观因素，包括美国国债收益率和国内流动性；其次是行业景气度；第三则是企业本身行业卡位情况和所属环节的稀缺性。

　　从这三个角度来看，数字经济板块在宏观有利、政策利好、行业稀缺性弱化的情况下，整个板块的估值在未来有抬升的趋势，但其中个股的估值分化会进一步拉大。

　　谈及数字中国在二级市场的投资风险，肖瑞瑾建议，投资者在对相关产业发展节奏了解不够的情况下，可以通过两个方式来参与市场。第一个是选择指数型基金，“可以规避各种相关风险，并且更好获取行业红利”；另外可以选择历史业绩较好的行业主题的主动管理基金，“主动管理的基金存在主动主观选股的效应，所以能实现一定的总差异化，可以超越指数获取更高回报。”

　　近期AIGC（ChatGPT）的话题也非常火爆，从细分角度来说，该方向也是基于高算力叠加大数据训练的内容创新发展。

　　肖瑞瑾认为，以GPT为代表的大模型技术未来会继续向两个纵深方向发展。首先，模型会从目前单一的文字输入转变成语音、图像、视频等多模态输入，从而实现多媒体输入输出；另外一个方向是模型会变得越来越全面，同时演绎出很多垂直领域的小模型，因而会出现很好的应用端的机会。

责任编辑：常靖蕾

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