山东旧作供需趋紧 花生需求不及预期

近期，国内花生市场多空分歧较大。为了深入了解2023年花生种植、生产、加工、收购、交割、仓储、压榨、进出口和现货检测等全产业链现状和发展情况，笔者上周实地走访了山东花生贸易企业、加工企业、仓储及种子企业，梳理花生市场主要矛盾，发掘后市行情机会。

低库存已形成共识

需求恢复存在分歧

本次调研走访了山东烟台、平度、青岛等地的花生企业，调研对象涉及贸易商、食品加工企业、榨油厂、种子公司，具体了解压榨厂和食品厂的订单、开机率、原料库存、产品产销等情况，旧作产量和新作产量预期，贸易商走货情况以及各环节主体对价格的预期。总体上看，各调研对象对当前花生米库存偏低、需求恢复、去年减产等情况较认同，但对需求恢复的持续性和价格涨幅存在分歧。

产量。2022年花生产量大幅减少，从春节前预计的20%以下，到目前结合库存看，预估产量减少45%以上。2021年产花生产量估计为900万吨，2022年估计为500万吨。

进口。花生进口量同比明显下降，预计降幅50%。塞内加尔花生米预计在4月大量到货；苏丹花生米节后开关，但价格快速上涨，产地出现违约，发货量快速下降。

消费。疫情放开后，恰逢春节，国内花生需求恢复明显。各企业对后期消费趋势悲喜不一：有的认为公务出行、餐饮恢复利于食品花生米需求增长，但出口可能受到海外经济形势拖累；有的则担心过去3年疫情居民收入减少，不看好年度需求。

种用。2023年农历闰二月，农民不着急。目前看，花生种子消费占比明显高于往年。种子企业节后一个月销量达到往年全年销量2/3。但目前原料    花生米收购量很少，可能限制后期种子销量上升。

存货。产地花生余量从节前三成半，降低到目前的二成。筛选厂库存低，是往年的50%～60%。油厂花生米库存不高，大型油厂不缺花生油。

利润。产销区花生价格倒挂，上下游价格倒挂。目前提价尚有一定空间，但预计后期高价抑制需求。

价格。花生米历史最高价出现在2011年6、7月份，但当时有价无市。当前价格逼近历史高位。有的认为，后市价格超预期上涨，有的则认为，当前可能就是最高点。  

减产叠加进口下降

旧作库存分布不均

2022/2023年度花生产量降幅或扩大，海外减产导致进口量大降。

国家统计局数据显示，我国花生播种面积2021年达到480万公顷，产量1830万吨。2022年花生因主产区河南、山东天气干旱而减产。春节前市场普遍预期全国花生产量较2021年降低20%左右，节后对减产幅度的预估普遍提高到30%～45%。

2021/2022作物年度苏丹和塞内加尔花生产量均出现下降，苏丹产量236万吨，同比减少15%；塞内加尔产量168万吨，同比减少7%。我国花生进口量从2021年的100.3万吨，降低到2022年的66万吨。进口量下降，加剧花生供应紧张局面。

对于国内花生库存，调研对象普遍认为偏低，主要是产地库存从春节前的三成降至不足二成，但也对节后贸易商手中留有存货表示肯定。调研对象普遍认为，油厂花生油库存充足，有的油厂可能缺花生米。钢联数据显示，花生库存处于近三年同期最高水平，花生油库存处于近三年同期均值。2023年2月24日，油厂花生库存6.88万吨，去年同期仅为2.34万吨，同比翻倍增长；油厂花生油库存3.57万吨，与去年同期的3.51万吨大致持平，略低于2021年同期的3.81万吨。    

花生油加工利润差

油厂开机同比偏低

2023年2月17日，油厂花生油加工亏损253.5元/吨，而去年同期盈利7.5元/吨。2月24日油厂开机率为4.9%，去年同期为18.1%。

与加工亏损和开机率偏低相对应，油厂花生收购价居高不下，收购量和加工量明显不及前两年同期。粮油商务网数据显示，2月24日油厂花生收购价5.26元/斤，折合10520元/吨。2023年以来花生累计收购量同比下降90%，累计加工量同比下降77%。而2022年油厂榨利持续较高，年度花生累计收购量同比增长23%，加工量同比增长9.2%。

可以推断，在2022年花生价格偏低时，油厂积极囤货开机，导致2023年花生油库存保持高位。而收购量增幅明显高于加工量增幅，则解释了花生累库更高的事实。正是由于油厂2022年的积极收购，导致当前产区、贸易商、筛选厂等库存偏低。

新作种植面积或增

天气成为关键要素

花生种植收入和净利润2022年均有所增长，农民种植收益修复较好，推动种植意愿上升，预期种植面积增加。2022年花生种植收入2800元/亩，同比增长67%；净利润1300元/亩，同比增长35%；扣除土地成本的净利润1000元/亩，同比增长117%。种植利润的增加，促使农民种植意愿增强，2023年种植季的种植面积有望上升。

与竞争品比较，花生、玉米比价和花生、大豆比价回升，花生种植比较收益明显。花生的主要竞争作物是玉米和大豆，花生、玉米的比价和花生、大豆的比价影响花生种植面积。2022年2月以来，花生、玉米比价和花生、大豆比价持续修复。2023年2    月花生、玉米比价为3.46，花生、大豆比价为1.79，花生、玉米比价处于历史较高位置，花生、大豆比价恢复幅度较花生、玉米比价恢复幅度低，但仍处于历史上中等位置。较高的比价会推动当年花生种植面积上升。

新陈供需从紧到松

PK4-10正套续持

考虑到新作增产，预计全年花生价格走弱，但由于旧作减产、进口下降，叠加南美天气炒作和节后消费需求复苏，适宜执行PK4-10正套策略。

从供应端看，节后花生减产预期持续交易，产区惜售心理严重，供应偏紧支撑盘面上行；本年度花生种植收益和利润上行，花生、玉米比价和花生、大豆比价修复，推动花生种植面积抬升，预计2023年下半年花生供应偏向宽松。

从需求端看，收购价格偏高叠加收购淡季，导致节后花生收购量偏低，开机率和加工量仍低于历史同期，花生库存高于同期，需求恢复不及预期。

从替代品看，花生定价主要受大宗油脂市场影响，大豆供需对花生价格影响较大。南美天气尚有炒作空间，但长期看，大豆丰产局面已定，豆类供需宽松。3月份进口大豆到港增多，预计打压花生价格。

短期来看，春节后供应紧张，南美天气仍存在炒作空间，推动油脂油料期货上涨，为花生上涨带来较强的动力。长期看，花生供应面向好和全球豆类供应宽松，促使花生整体趋弱。节奏上，节后的供应紧张局面和南美天气炒作，导致花生04合约看涨概率较大，3月份后进口大豆到港预期增加和大豆增产局面发挥作用，预计导致盘面整体走弱。推荐PK4-10正套策略，4月合约到期后，关注天气状况，PK10-1正套策略或可行。

花生需求不振，价格上涨或提前结束；天气不正常，远月价格或坚挺。（原文刊登于2023年3月4日粮油市场报B03版）