科创板全家福：科创100的定位与特色（61指数估值01.11） 最近一段时间， 创业板指 、 科创50 、 科创100 等指数连续下跌、“勇”创新低。自2021年1月至今，大部分双创指... 

来源：雪球App，作者： 六亿居士，（https://xueqiu.com/9391624441/274379089）

最近一段时间，创业板指、科创50、科创100等指数连续下跌、“勇”创新低。自2021年1月至今，大部分双创指数最大回撤均超50%，达成全板块腰斩成就。

科创板已成立5年有余，随着注册制深入推进，政策大力引导资源进入“硬科技”，科创板这几年蓬勃发展，目前已累计上市566家科技创新企业。

作为指数化投资者，板块内的成分股越多，指数的样本可选范围则越大，会有效增强指数的稳定与质量。

不过随着成分股越来越多，定位“科创龙头”的科创50和“双创龙头”的双创50，已经不能很好的覆盖板块内样本。

因此，2023年8月，中证指数与沪交所发布了科创100指数，期冀建立完整的科创板规模指数体系，以满足日益增长的多样化投资需求。

受板块行业、风格、规模、上市条件等要素影响，科创板整体风险较高，板块设定了较高的投资者参与门槛。

但通过ETF投资科创板时，能曲线绕过了这个门槛，我们往往会忽略科创板潜在的高波动风险，因此61提醒没有经验的投资者，务必注意风险。

前几期分享了创业板指数全家福，今天我们看看科创板的一些新进展，分享几个月前呼声极高的科创100的定位和特色。

一、科创板指数全家福

科创板的定位如此之高，整个科创板规模扩张速度极快，目前科创板一共已发布13条指数，分别为2个规模指数，1个策略指数，2个主题指数，7个行业指数，以及双创50这个跨板块规模指数。

其中，板块规模指数为：

1、科创50：纳入市值规模前 1 - 50 的成分股，类似上证50的定位；

2、科创100：纳入市值规模前 51- 150 的成分股，类似中证500的定位；

由于科创板行业倾向明显、整体波动较大，在板块宽基中，再选择行业指数的必要性不强。即便有经验的投资者，参与板块宽基时，也建议采用科创50、科创100宽基指数就好。

二、科创板估值及近年回撤

科创板全指（包含566成分股的模拟综合指数）PB已经跌至3.274（全历史0.09%），处于2019年指数基日至今的历史低位。

对比来看，创业板全指PB2.985（全历史10.51%）、创业板指PB3.506（全历史10.40%），两个板块都处于历史低位。

从单独指数看，PE受成份股利润稳定性影响，参差不齐。碰到这种情况，我们可以看指数的市净率PB。

从PB看，目前科创板主要指数均处于相对低位，其中科创50PB=3.55，全历史百分位0.00%、科创100PB=3.82，全历史百分位4.35%。

从历史回撤看，受成分股较分散影响，这些年科创100的历史回撤小于科创50、双创50和创业板50等龙头占比更集中的指数。

当然即便回撤“小”，也是相对而言，近3年整体均产生近50%大幅回撤，科创100是唯一一个勉强低于50%回撤的指数。

三、科创板利润增速与弹性

受经济承压、行业受挫影响，目前A股不少指数的利润稳定性都受到了较大挑战。因此我们会发现，股价越跌但指数的PE反而越涨，让人郁闷。

但反之，当经济进入复苏或扩张期时，部分科技创新、高弹性行业的利润增速会回归，届时便会出现股价上涨，但PE反而下降的境况，这在上一轮创业板牛市中已有所表现。

从各指数未来2年增速预测看，科创100以75.73%的复合增长率位居第一。

从历次反弹看，22年4月时，科创100以51.82%的区间涨幅位居第一，22年10月时创业板200以30.58%区间涨幅位居第一，科创100以19.01%居第三。

从整体回撤看，板块宽基的回撤深度要大于沪深300。科创板主要指数，近1年最大回撤在-30%左右，近三年最大回撤则高达-50%，这就需要我们有更高的安全边际。

四、科创100指数分析卡

科创50、双创50在之前的文章已有详细介绍，今天我们进一步了解科创100指数，探索指数的编制规则、市值分布、行业分布以及十大权重股。

从上图可见，科创100的行业组成主要集中于：医药生物（30.03%）、电子（19.78%）、电力设备（15.87%）、计算机（12.78%）、机械设备（11.10%），前五大行业合计占比89.56%。

从行业分布看，科创100基本代表了科创的立板之本：聚焦硬科技，推动中小型科技企业的积极创新、大胆突破，在各个关键领域，突破“卡脖子”问题，建立与全球优秀企业角力的基本盘。

五、美联储利率多维宇宙

长期关注61的朋友应该了解，目前美债已经处于变盘的关键节点。之前分享过《美联储利率多维宇宙》，今天再次更新数据如下：

对比上一期，本期《美联储利率多维宇宙》的下行趋势更为明显。从预测数据看，美债大概率在2024年3-6月开始进入降息周期，最早将发生于2024年2月1日，比上一期提早一个月，最晚将于2024年6月13日发生。

市场预测，到2024年年底，美联储基础利率最大概率将降至3.75% - 4.00%，累计将降息150PB。最乐观的预计，美联储将累计降息200PB，至3.25% - 3.50%。

两岸猿声啼不住，轻舟将过万重山。

对于渴求资金扩张的中小型、成长型行业，高企的美债已经压制良久。这两年，以科技、医药、互联网等为首的新兴市场科技创新行业指数，均已跌麻。

这次紧箍咒被拿掉，将再次提高全市场的风险偏好，全球新兴市场的成长型行业的估值回归，有望逐步到来。

六、科创100的特色与定位

在行业分布、个股权重、前十大权重占比这些关键数据上，科创100对比对比科创50、创业板50、双创50，科创100会更均衡和分散，从而降低了潜在的波动和最大回撤。

从指数未来的利润增速看，也得益于更小的规模，其潜在的成长性超越其他相关指数。因此，科创100的特色概括起来便是：更宽、更小、潜在成长性更高。

随着科创100指数的发布，国内基金公司闻风而动，在去年9月至12月，短短4个月时间里，一共发行8个跟踪ETF，指数累计跟踪规模已高超270亿元。

其中，规模最大、流动性最好的是$科创100指数ETF(SH588030)$ ，目前规模已达76.61亿元，规模增速极快。

虽然科创板极具市场热度，且当前板块估值已进入指数历史底部。但作为稳健投资者，61仍然要提示风险，如果是新手，建议观察为主，即便介入也应该是小仓位（5%以内）体会波动为主。

如果有丰富的成长型行业投资经验的朋友，想来这几年应该也被锤的差不多了，明白其中潜在的波动到底有多高。因此，投资板块型宽基，建议严格控制仓位（比如：< 20%），不要因为贪图弹性，而去体验超出自己能力的波动。

七、“61”全市场估值仪表盘

1、10年期国债收益率趋势图

10年期国债收益率跌至2.498%，进入近10年低位。10年期国债利率下行，被动抬升股债性价比指数。因此，在国债下行和市场下跌的双重作用下，格雷姆指数指数抬升至近10年新高的2.51！

国债利率快速下行，被动抬升了格指，这一点要注意。

2、格雷厄姆指数趋势图

从可统计的全历史极限数据看，目前格指已经进入全历史第三高，历史最高为2.5212，发生于2008年12月15日。次高为2.5200，发生于2008年12月31日。

当前的2.51已经超过2018年底部的2.4649，发生于2019年1月3日。很遗憾，这几年我们一直在见证历史，希望这些血的教训能让我们有所成长。

八、“61”指数基金估值表（0229期）

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22年4月是高考，22年10月是研究生入学考试，而这一波打算让我们直博了么？

心情不好在所难免，但请稳住啊，朋友们！

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$上证50ETF(SH510050)$ $沪深300ETF(SH510300)$

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