无糖茶：市场空间、竞争格局、未来展望及相关公司深度梳理（慧博出品） 作者：慧博智能投研作为有着几千年饮茶历史的茶叶大国，饮茶，是刻在中国人基因里的事情。尤其是在被疫情唤醒后的健康生活理念引... 

来源：雪球App，作者： 慧博，（https://xueqiu.com/3966435964/278128068）

作者：慧博智能投研

作为有着几千年饮茶历史的茶叶大国，饮茶，是刻在中国人基因里的事情。尤其是在被疫情唤醒后的健康生活理念引导下，未来越来越多的年轻消费者会为口感更好、更健康的无糖茶饮买单。无糖茶行业也经过了较长时间的市场初探期，在整个茶饮市场中的分量已经从初期的“被放弃”，到中期的“逐渐接受”，再到现阶段迎来品类快速上升，从而进入了高速增长的新阶段。

围绕无糖茶，下面我们从我国自古以来的茶文化以及当前驱动因素入手，了解无糖茶行业发展历程、发展现状、市场空间、竞争格局、相关公司等情况，并对该行业未来进行中长期展望，方便读者深入了解这一行业。

01

茶文化

1.饮茶传统

喝茶代表健康，自古以来这一观念就深入国人内心。早在秦汉时期《神农本草经》就曾记载“神农尝百草，一日遇七十二毒，得茶而解之。”唐代也有“茶为万病之药”、“壶中日月，养生延年”之说。而根据现代科学研究，引用工程院院士刘仲华的总结：喝茶的三大核心功能在于延缓衰老、调节代谢、增强免疫，长期饮茶有助于身体素质全面提升。基于中国茶文化悠久的历史、长辈对晚辈的口口相传下，喝茶代表健康、养生的概念早已深入人心，具备相当长的生命周期和难以被替代的文化属性。

2.中国茶文化

中国茶文化最早可追溯至黄帝时期，而海外国家的茶文化基本全部起源于中国。中国茶叶三国时期传入韩国、唐朝传入日本、清朝传入英国和美国。唐朝及之前，东亚制糖工艺并不成熟，白砂糖未得到广泛应用，因此中日韩三国从现泡茶时代开始就饮用的是原味茶，并形成了习惯。而清朝时期欧美国家白砂糖普及程度已经较高，因此英美在饮用现泡茶时开始习惯加糖对冲苦味。各国无糖茶在即饮茶所占比重也因此发生差异，体现为日韩显著高于英美，而中国由于无糖茶饮料发展阶段处于早期，该比重有较大提升空间。

3.茶叶大国

中国一直是全世界享有盛名的茶叶大国，茶叶的年产量和出口贸易量一直在逐年攀升，茶饮消费量居于世界前列。饮茶习惯早已根植在中国人血脉之中，并形成了独特的饮茶文化。多项研究也显示，茶叶中含有茶多酚、咖啡碱、茶多糖等物质，长期饮茶可有助于预防和缓解心脑血管疾病等益处，无糖茶相较有糖茶，也更加回归了茶饮健康化的本质。在东方茶饮文化的铺垫下，无糖茶的消费认知与推广具有天然优势。

02

驱动因素

1.居民健康化需求

根据中国健康协会，2020年我国成年男性和女性平均体重分别为69.6千克和59千克，与2015年相比分别增加3.4千克和1.7千克。18岁及以上居民超重率和肥胖率分别为34.3%和16.4%，糖尿病患病率为11.9%。对健康的重视推动消费者购买无糖饮料意愿持续上升，根据亿欧智库相关调查，无糖茶饮消费者的购买动机中“无糖，对身体无负担”的因素占比最高，达到63.6%。

2.政策导向也进一步促进饮料无糖、低糖化发展

2019年国务院发布《健康中国行动（2019-2030年）》等相关文件，提出要加快研究制定标准限制高糖食品的生产销售，加大宣传力度，推动低糖或无糖食品的生产与消费，鼓励企业进行“低糖”或者“无糖”的研发与生产，帮助消费者快速选择健康食品。国家对居民健康日益重视，相关健康战略、政策的推出将有利于无糖饮料行业实现进一步发展。

3.迎合年轻消费者饮用习惯及诉求，“水替”+功能也是无糖茶发展的重要动力

在消费者持续增强的健康意识下，大众对于无糖茶的认知度和接受度不断提高，人均饮用量和频次日益提升，无糖茶市场已开始进入高速发展阶段。众所周知，所有饮品中瓶装水是“口粮化”能力最强的品类，方便、解渴又健康，最适合日常饮用。而对于快节奏的年轻一代消费者来说，尤其是“喝水困难户”、“想喝茶但懒得泡”、“想减肥但有喝饮料习惯”的人群，即饮茶形式让“茶”更加日常化、生活化，在任何生活场景下都能享用。同时茶饮也被当代年轻人视为“工作续命水”，是除了咖啡以外提神醒脑的利器，相比于动辄一二十元的咖啡来说，瓶装茶饮拥有更高性价比，是一个不错的日常“水替”。打开年轻人聚集的小红书，越来越多的消费者选择无糖茶替代水作为日常饮料，并呈现“整箱购买，成箱囤货”这一明显的消费现象。

4.消费者对控糖、解渴、便携和口味的诉求

无糖茶饮的消费人群中，30岁以下人群占70.8%；近半年的新用户中，30岁以下的消费人群占比达84.1%，年轻群体正在逐渐成为无糖茶饮消费的主力军。

无糖茶饮料综合解决了消费者对控糖、解渴、便携和口味的诉求，是具备真实需求的产品。参考同样具备原味茶消费习惯的日本，这样的产品会有很大的潜在需求量，将在软饮料中会具备极高的渗透率。

5.技术的创新为无糖茶行业发展提供了技术支持

中国人喝茶讲究品鉴，品茶不仅是品其中的味道，更是对制茶过程中工艺、技术等多方面的全方位评鉴。无糖茶的发展需要兼顾品质、工艺和技术等多方面。2011年，农夫山泉钟睒睒去日本考察生产设备时，了解到百万级别（log6）无菌生产线，从而引进了这个生产线。在东方树叶的产品设计阶段，为了把真实的茶汤充分展现在消费者面前，东方树叶就采用了这条无菌线和三重阻隔技术，做到不用像日本等茶饮产品标签全包裹，可以更透明地呈现茶汤颜色。作为元气森林第一个面世的品牌，燃茶在诞生6年后宣布升级，去掉产品中的代糖赤藓糖醇。从此燃茶将不再带有甜味，变成了更彻底的无糖茶。

03

发展历程

随着消费者健康意识的不断增强，“减糖”逐渐成为全球共同的消费共识。在国内，减糖意识也在加速进入国民消费生活的方方面面，这一变化为无糖饮料，尤其是无糖茶饮料崛起提供了条件。中国茶饮料历经30余年发展，现已进入3.0阶段，无糖茶饮已成为个性消费时代的新贵品类。

东方树叶、三得利、燃茶、让茶等等，在便利店和超市卖场中品牌众多的无糖茶饮早已占据了一席之地。可在二十几年前，刚刚进入中国大众视野的三得利，却无人问津；如今爆火的东方树叶，在当时口味大众无法接受。结合中粮营养健康研究院消费者与市场中心整理的中国大陆无糖茶市场资料，无糖茶行业从1997年到2023年经历了市场初探-市场培育-快速发展三个历程。

1.市场初探期（1997年-2010年）

1997年，三得利乌龙茶主打“产品纯正无添加和促进健康”的概念进入大陆市场，消费者接受程度普遍较低。

2002年，主打“以低温萃茶技术提升绿茶的甘味，降低茶汤苦涩，使新鲜自然的绿茶香气能完整呈现”概念的茶里王上市，中国有了第一个真正地无糖茶饮品牌。

2010年，可口可乐和雀巢推出“原叶”茶，最终因口感和定价退出市场。

在市场初探阶段，无糖茶饮整体市场表现冷淡，国外及中国台湾品牌的试水虽然短期之内没有明显成果，却起到了“润物细无声”的作用，让无糖茶品类开始萌芽。

2.市场培育期（2011年-2017年）

2011年，天喔茶庄以“解人生烦腻”为诉求推出三款无糖茶——金观音、金普洱、金红袍，淡出市场；农夫山泉东方树叶面市，却因口味寡淡而劝退无数消费者。

2012年，康师傅推出“本味茶庄”无糖茶，目前已销声匿迹。

2017年，元气森林推出无糖果茶系列“燃茶”，主打0脂0卡。

2011年对于中国无糖茶市场而言是历史十字路口的一年。这一年，三得利继续蛰伏中国市场；茶里王因为销量低迷，选择退出大陆市场；同时天喔无糖茶和东方树叶相继诞生。整体上来看，培育期的品牌竞争并不激烈，虽然品牌们纷纷进入市场，但因为消费者对无糖茶接受程度较低，品类生存空间有限，仅有少数品牌能笑到最后。

3.快速增长期（2018年-2023年）

2018年初，维他“无糖茶”进入大陆市场；可口可乐推出无糖茶“淳茶舍”；娃哈哈推出“安化黑茶”和“一茶”，包括安化黑茶、茯砖茶、普洱茶。

2019年，统一推出无糖高端茶饮传沏冷萃单丛茶，价格高达20元/罐；怡宝推出“佐味茶事”无糖茶，主打“让生活回归本真”。

2020年，银鹭推出无糖茶品牌“山云茶画”，聚焦都市白领人群，定位“手边名茶”；新兴无糖茶品牌“让茶”成立，并在2021年推出了纯茶系列，把宣传重点放在“0负担”。

2022年，农夫山泉东方树叶突出重围，全年销量达69亿。

2022年，中国乳业巨头伊利主打0糖益生菌的国潮茶饮品牌“茶与茶寻”上线。

2023年，东鹏饮料首款无糖茶新品——“鹏友饮茶”乌龙上茶（无糖乌龙茶饮料）面世；青岛啤酒推出优活家大麦茶，精选进口大麦，辅之青岛啤酒制麦工艺，主打“拒绝油腻，尽享轻盈”；4月喜茶上线了“空茶”系列玄米大麦饮，除0糖0脂之外，还宣称0咖啡因、不添加香精，并喊出“喝出一身轻”的口号；知名茶叶品牌八马茶业上线了八马纯茶系列，产品主打0糖0脂原叶真茶萃取。

从2018年开始，无糖茶在多年培育下，消费热点风潮终于刮到了这个品类。即饮无糖茶不再只是老牌巨头的多元化尝试，越来越多的新品牌开始入局这个蓝海市场，希望能分一杯羹。虽然体量不算太大，但都实现了较高的增速，同时品牌们开始思考如何切入更细分的需求，以做出差异化，无糖茶饮料进入高速增长阶段。

从1997年至今，整个无糖茶品类在中国默默蛰伏了二十余年，无数国内外品牌纷纷试水无糖茶饮料，虽然在短期内没有取得明显效果却也让无糖茶这个当时全新的品类开始萌芽，拥有一定的市场份额和用户基础。经过了较长时间的市场初探期，无糖茶饮在整个茶饮市场中的分量已经从初期的“被放弃”，到中期的“逐渐接受”，再到现阶段无糖茶赛道迎来品类快速上升，进入高速增长的阶段。

据全食在线统计，仅2023年上半年就有18个品牌推出超20款无糖茶新品，这其中既有三得利、康师傅、农夫山泉、王老吉等长久布局深耕茶饮赛道的老字号，也不乏看好无糖茶发展前景前来分羹的八马纯茶、元气森林、喜茶等新兴茶饮品牌。更有甚者，还有青岛啤酒、伊利、可口可乐、银鹭、东鹏饮料等重量级品牌跨界入局。人们对健康和生活品质的关注增加，推动消费理念、消费需求、消费场域进化与迭代，使无糖茶饮发展前景越来越广阔。

04

发展现状

1.国内无糖茶饮料产品规格已经比较丰富，口味层面仍有深挖空间

鉴于无糖茶饮料在中国已有20余年渗透，以及2019年来行业起势后厂商的迅速跟进，目前行业的产品规格已经比较丰富，头部品牌东方树叶、三得利均完成小中大规格全覆盖。但口味层面，基于我国多样化的茶产地和加工方法，大类里面黄茶、白茶、黑茶均未有头部品牌覆盖，细类中铁观音、大红袍、碧螺春等知名产地口味也未有头部品牌覆盖。因此未来无论是头部品牌扩充产品线覆盖细分人群、还是新品牌以差异化产品切入市场均有较广阔的施展空间。

2.国内相当一部分消费者对无糖茶饮料的原茶品种有特定偏好，厂商以多品种覆盖更多人群是发展方向

根据亿欧咨询的消费者调研数据，从消费者对于无糖茶饮原茶品种的选择偏好上来看，42.3%的消费者为原种茶特殊偏好人群，只喝一种或者几种原种茶；36.6%的消费者为普通偏好人群，大致能分清原茶种类；21.1%的消费者对原茶品种无明显偏好。

3.消费者对新的原茶品种期待以知名茶叶为主，例如西湖龙井、铁观音、碧螺春等

从消费者对无糖茶饮料原茶品种的期待调研中，看到西湖龙井、铁观音、碧螺春分列前三位，其中38.4%消费者期待喝到以西湖龙井为原茶的无糖茶饮，34.7%的消费者期待以铁观音为原茶的产品。紧随其后受欢迎的原茶品种是碧螺春、大红袍和安吉白茶、鸭屎香乌龙茶。

4.日本茶饮销售渠道中药妆店和自动贩卖机占比较高，中国集中在非连锁小店

根据彭博2023年中国的茶饮销售渠道中超市、小杂货店、便利店、百货商店、电商、自动贩卖机的占比分别为37.1%、28.1%、17.2%、12.7%、3.2%、1.2%，超市和小杂货店为主要销售渠道。国内的小杂货店即小型零售店，该类零售店数量庞大，分布全国各地，门店面积通常较小，在本地扎根经营多年，积攒了一定的人气和口碑，与附近居民建立了良好的关系，熟悉当地环境和居民习惯。该类渠道的铺货和管理对厂商的业务人员要求较高。对比来看，日本的茶饮销售渠道中超市、自动贩卖机、便利店、药妆店、百货商店、小杂货店、电商的占比分别为25.1%、22.4%、18.9%、12.8%、6.6%、2.6%、2.1%，自动贩卖机和药妆店的占比明显高于中国。日本药妆店的形式类似于连锁便利店，自动贩卖机的占比较高预计主要与租金和人力成本较低有关。

05

市场空间

1.预计2023年国内无糖茶饮料出厂规模约130亿

结合渠道调研和咨询机构数据，我国无糖茶饮料2023年出厂端规模预计约130亿元，同比接近翻倍增长，预计2024年仍会维持40%-50%增长。目前国内消费者日常解渴需求仍大量由碳酸饮料、含糖茶饮料满足，按零售额口径2022年无糖茶饮料在软饮料整体的渗透率仅1.8%，与日本的27.0%相差甚远。但随着2018年以来我国无糖饮料需求爆发，无糖茶开始呈现爆发式增长态势，根据渠道反馈：1）农夫山泉的东方树叶销售规模从2018年至2022年翻6-7倍，并在2023年上半年实现约80%增长，全年有望达到60亿，预计明年会继续维持约40%增长；2）三得利乌龙茶销售规模在2023年上半年也同比增长近200%，全年有望达到50亿，预计2024年目标做到60%增长。考虑到我国无糖茶品类渗透率处于绝对低位，以及茶文化的悠久历史、国人根深蒂固的原味茶饮茶习惯，预计行业规模的高速增长将在未来2-3年得到延续。

2.国内无糖茶饮料当前呈现双寡头形式，疫情放开后行业的高速增长推动新品牌加速入局

结合行业专家访谈，预计2023年我国无糖茶饮料行业出厂端规模约130亿元，其中东方树叶约60亿、三得利乌龙茶约50亿，剩下20亿包括伊藤园、淳茶舍、果子熟了、茶里等中小品牌，行业整体呈现双寡头格局。2023年以来，在头部品牌东方树叶、三得利乌龙茶均实现超高速增长的背景下，东鹏乌龙上茶、伊利伊刻活泉等跨界巨头以及果子熟了、让茶等新创品牌纷纷以差异化的定价、容量、口感进入市场，有望在做大行业蛋糕的同时获得一定市场份额。

06

竞争格局

1.传统品牌市场份额稳固，新势力品牌持续加入

目前无糖茶主要分为3大类型，传统品牌、新势力品牌、跨界品牌。1）传统品牌，以康师傅、统一、东方树叶、三得利为主，这些品牌通过扩充子品牌、新增SKU实现产品升级迭代。传统茶饮品的渠道优势仍然较大，因此RTD茶饮市占率上，康师傅、统一市占率仍排名前三，22年市占率分别为33.7%、10.6%。无糖茶细分赛道上，根据AC尼尔森数据显示，2019年成为国内无糖茶饮市占率第一后，东方树叶已占据50%以上的市场份额。较早布局的三得利乌龙茶在即饮茶赛道占比也稳步提升稳居第二。根据马上赢数据显示，2023年4月国内各区域无糖茶（线下）CR3在88%-92%，头部较为集中。2）新锐品牌，由于电商渠道发展，茶饮新势力入局品牌持续增加。如2023年4月，潮汕工夫茶饮料品牌“有丛气”已完成数百万元天使轮融资；青年品质茶饮品牌茶小开暨果汁茶和1分甜的纯茶后，新推出了全新包装的原叶名茶茶本味系列，以碧螺春、大红袍、金骏眉为主；功能饮料龙头东鹏推出“鹏友饮茶”-乌龙上茶等。新势力品牌在营销推广上实现差异化和年轻化，吸引更多年轻用户尝鲜，同时在渠道利润较为丰厚，渠道推力较足，有望获得突破。

2.价格带：4-7元逐渐成为主流价格带，但竞争相对激烈

国内无糖茶饮料的主要价格带分为1）4元/瓶以下；2）4-7元/瓶；3）7元以上/瓶。其中1）4元及以下的无糖茶饮产品为大众茶饮产品，消费者多为价格敏感人群，对无糖茶饮产品品质要求不高。根据亿欧显示，消费者接受度为12.2%。其中康师傅布局较早，品牌知名度高、渠道力较强，而且该价格带消费者较少，因此竞争对手较少。2）4-7元是无糖茶饮产品的主流价格带。4-7元价格带的消费者接受度为77.4%，远超其他价格带。品牌上，除了较早布局的三得利外，主要以东方树叶、燃茶、茶里王等国内品牌为主，新兴无糖茶品牌如东鹏的鹏友饮茶等主要也是布局这个价格带。因此随着入局企业的增加，竞争逐渐激烈。3）7元以上的无糖茶饮产品以麒麟、绫鹰等进口品牌为主。消费者接受度约10.4%。由于产品价格带较高，主要的消费者为无糖茶饮重度消费人群，对品质要求较高。

3.茶种：相比传统的红茶、绿茶大类，主流价格带的无糖茶挖掘更多细分茶种

我国目前低端、高档无糖茶使用的茶底基本是相对流行的红茶、绿茶品类。主流价格无糖茶产品除了保留传统的红茶、绿茶（含茉莉花茶）外，更多开发出青茶（乌龙、单枞）、黑茶（普洱）等细分茶种。

07

相关公司

1.农夫山泉

农夫山泉主要收入来自包装饮用水，其次为茶饮料，以及功能饮料、果汁饮料和苏打水饮料等。公司包装水22年营收达182.63亿元，占总营收54.9%；茶饮料业务于2020年后超越功能型饮料成为第二大营收产品，22年该业务营收占比达20.8%，增速达50.82%，为公司增速主要贡献来源。其中，由于茶饮料与包装水业务可以共用销售渠道，因此公司此前建立的渠道优势得以赋能茶饮料业务高增。

水源+渠道强优势，赋能企业龙头地位持续增强。包装水产品由于工艺门槛较低，同质化严重，因此稳定高质的水资源供给和对渠道的把控力对于厂商来说至关重要。公司拥有12处优质水源，是我国具备最多水源的企业，其不仅可为公司增强竞争优势，亦能赋能企业持续开创新品类，开发长尾市场，如婴儿水、泡茶水等。而茶饮相对水而言更具可选消费属性，因此对于厂商的渠道把控力要求更高，而农夫山泉在此前瓶装水的市场角逐中已建立起覆盖全国的分销网络和强大的终端资源，当前仍在不断加强渠道建设和销售网点的发展，在同业中渠道优势突出。由于茶饮和瓶装水的销售网点可以共用，因此公司自2011年进入无糖茶市场后，茶饮料业务收入持续高增。渠道上的竞争优势同样使得公司新品的市场切入胜率更高。

茶饮料市场规模趋稳，无糖品类具备结构性机会。即饮茶行业规模维持稳健增长的同时，仍具备一定结构性机会。尽管欧睿预计未来即饮茶销量同比增速将稳定在低单位数水平，但可以发现，其中无糖茶销量占比持续提升。由于大众消费习惯向健康化的转变，未来无糖茶仍将持续形成对部分含糖茶产品的替代。

两款明星产品引领细分市场共同创收。公司共有两款茶饮料，一款为2011年上市主打0糖0卡的“东方树叶”，该款茶饮料刚上市时正是含糖茶、奶茶盛行的时候，所以并未获得市场太多的关注，但后续随着消费者健康消费习惯的养成，由于该产品符合消费趋势，近年来销量持续爆发。根据尼尔森数据显示，东方树叶当前已占据50%以上无糖茶饮料市场份额，多年蝉联无糖茶龙头地位；另一款是2016年推出的“茶π”，在推出当年就突破10亿销售额，成为年轻人最喜爱的含糖茶饮料之一，在当前含糖茶为主的即饮茶饮料市场中，随着公司产品口味的持续创新，预计未来该产品仍能为农夫山泉持续提供营收增量。

茶饮料业务高增是公司发展为平台化企业的表现之一，当前农夫山泉在产品研发、产品营销、渠道管理均具备较强实力，多品类持续进化能力将驱动公司业绩可持续增长，在多个细分赛道保持高增态势。

2.三得利

三得利是日本一家以生产/销售酒精饮料和软饮为主要业务的老牌企业。公司创立于1921年，其前身是鸟井信治郎在1899年创办的鸟井商店。1921年初创立时名为寿屋，1967年正式更名为三得利，一直以来，该公司都是以威士忌、啤酒等酒精饮料为主要业务，直至1980年开始涉足清凉饮料行业。

三得利在中国的事业始于1984年，它的第一个项目就是投资5000万美元在江苏省连云港市建立的第一个中外合资啤酒厂—中国江苏三得利食品有限公司。1996年，在上海创立了啤酒、饮料事业，其产品上市三年，便获得了广泛的好评。尤其是三得利啤酒，自1999年起连续多年荣获上海啤酒行业的销量冠军，2000年起连续四年被评为上海市场畅销品牌，并自2001年起连续三年被评为上海市名牌产品。了解国内消费者的口味习惯，并以此作为开发新产品的依据，这是三得利酒类与饮料产品能占据市场的优势所在。同时，在研发领域大量投资、建立完善的食品安全和品质保障体系、严格的产品标准，也是其产品能够得到消费者信任和良好品牌声誉的重要原因。

三得利为国内无糖茶先行者，深耕乌龙茶赛道。1）产品上，公司1997年推出三得利乌龙茶产品，为国内无糖茶先行者。公司深耕乌龙茶品类，2016年至今持续对成分、口味、包装进行升级迭代，2017 /2021 /2022 /2023年分别推出黑乌龙/茉莉乌龙/橘皮乌龙/栀意乌龙，大单品三得利乌龙茶也推出了350ml /500ml /1.25L规格产品。2）渠道上，三得利早期借助日系便利店渠道（罗森、全家、711），快速占领上海及周边城市等高地市场，2023年4月上海线下市场三得利市占率约47%，保持第一位。在向其他城市渗透时，公司主要借助国内品牌销售网络。公司2014年与汇源签订框架协议，借助汇源的销售系统拓展市场（2014年汇源覆盖全国1700座城市，共计200万销售终端），同时2015年汇源与中石化销售公司合作，三得利的产品顺势导入易捷便利店，加速渠道拓展。目前公司已形成以便利店、连锁超市、电商为主的销售网络。3）营销上，早期三得利通过宣传使用福建茶叶将其包装为国产品牌。由于日漫日剧在国内流行，《孤独的美食家》主角经常饮用乌龙茶的形象在持续培育年轻用户的心智。随着2017年后无糖饮料风潮兴起，目前主打年轻化营销，其中，由于“三得利家的女团水”在小红书热度提升，公司针对年轻女性消费者，通过小红书进行种草宣传；同时公司通过冠名音乐节和毕业主题歌会、赞助大型街头文化展览并和与咖啡品牌Tim’s联名等，吸引主流的年轻消费者。除了以前沉淀下来的30岁以上人群，公司消费者平均年龄已有较大幅度下降。三得利中国饮料销售负责人表示2023年上半年乌龙茶占三得利中国饮料近8成销售，上半年销售同比增长约200%。2030年针对中国市场提出200亿元销售目标，未来展望积极。

3.东鹏饮料

公司深耕饮料行业多年，早在主力产品东鹏特饮尚未触及发展天花板的时候就积极规划新品发展，结合第三方市场分析&一线调研，陆续推出“大咖”“补水啦”“鹏友饮茶”等新品持续布局成长性赛道，努力打造第二曲线。

公司早在2021年即开始对无糖茶新品的规划&产品打磨，体现出对消费者需求的较强洞察力。2023年下半年，“乌龙上茶”正式推出，目前已覆盖10w+终端网点，公司计划今年继续补充茉莉、英红、普洱等新口味，通过原有渠道网络和口味组合优势，紧抓行业高增机遇。考虑渠道网点协同&新sku补充，预计鹏友饮茶明年表现有望看齐电解质水今年水平，中长期单品空间更高。

（1）调性贴近主流产品，打造性价比差异化定位

“乌龙上茶”包装贴近三得利，设计具备高级感，规划高线城市重点布局且陈列紧贴三得利、东方树叶等竞品陈列。同时，其价格上延续东鹏性价比特色（555ML售价仅4元并搭配一元乐享，主要竞品定价多在5-6元/500ml），打出差异化定位。此外，公司也将在下线市场推出定价比更高的大包装产品（6元/1.25L），教育消费者转向无糖茶。

（2）战略重视度高，渠道能力强劲，来年口味裂变与网点铺设发力，有望成为下一个“补水啦”

与其他玩家相比，除了产品性价比突出，更重要的是东鹏渠道力强劲，且将无糖茶视为第二曲线的核心产品、战略重视度高。来年一是推出“英红上茶、茉莉上茶、普洱上茶”等口味与更多包装规格；二是渠道覆盖进一步加码，预计旺季前覆盖网点数可接近百万，产品渠道双发力之下，我们认为东鹏无糖茶有望类似“补水啦”路径实现快速增长。

传统饮料公司的痛点是难以全面感知终端动销，更多只能掌握经销商订货数据，对终端需求的感知更多通过咨询机构、自有团队抽样调研，无法全面精细的掌控。东鹏是饮料行业中极少数能够实施感知终端动销和消费者数据的公司，背后是非常成熟的数字化系统：1）精细到每家终端门店、每个品项、实时的动销数据跟踪；2）消费者画像、复购数据跟踪均可实现。这种对终端动销的实时感知能够帮助公司更好的掌握推新节奏、减少对渠道链路的消耗，保证产品推新的高效，因此我们建议关注东鹏后续基于成熟的数字化系统而在运动饮料产品线扩充上的发力潜力。

4.元气森林

元气森林成立于2016年，是自主研发自主设计的创新型饮品品牌，所属公司是元气森林（北京）食品科技集团有限公司。

气泡水引爆无糖饮料市场，2022年切入0添加无糖茶赛道。2018年元气森林推出苏打气泡水，随着消费者健康意识提升，元气森林通过持续宣传“0糖0脂0卡”的卖点教育了消费者，推动了国内无糖风潮的加速发展。根据食品板，公司2018-2021年销售额约为2.9/6.6/27/70亿，同比约+300% /200% /309% /160%。随着气泡水行业竞争加剧和基数提升，公司逐渐转向开发外星人电解质水作为第二增长曲线，2022年销售额达12.7亿元。同时随着2021年无糖茶快速发展，2022年公司宣布将2017年推出的燃茶品牌去除代糖赤藓糖醇成分，转为0添加的无糖茶产品，并推出热门新口味青柑普洱，加速布局无糖茶赛道，推动无糖茶成为公司第三增长曲线。

08

中长期展望

1.对标日本，无糖化替代、近水替代仍有较大空间

从增量来源看：未来无糖茶主要的增量空间来源于两大需求：无糖化需求；饮用水替代需求。

1）无糖化：即对有糖茶的存量替代，复盘国内茶饮发展，发现11年-17年市场以调味茶、果茶为主力，17年后无糖茶开始崛起。但目前我国茶饮的无糖化率约为7.7%，相比东南亚其他国家还处于较低水平，对标日本85.2%无糖化率，我国仍有较大替代空间。

2）近水替代：随着一二线城市消费力提升，无糖茶的用户群体逐渐从过去的控糖、健身人群等高粘性人群，拓展为泛需求人群，对于一二线城市的白领消费者而言，无糖茶获取方便，味道近似于有风味的水，因此从需求上逐步对日常饮用水的替代。日本矿泉水定价较高，因此无糖茶具有一定代水的性价比，而国内无糖茶的价格较饮用水更高。但对比中日无糖茶支出占月均可支配收入比例，一二线城市的支出占比仍低于日本工薪家庭。另外，参考瑞幸9.9元咖啡快速发展，我们认为对于一二线城市消费者而言，他们对低价饮料快消品的价格敏感度相对较低，因此无糖茶仍有持续替代瓶装水的空间。

2.对标日本，中长期国内无糖茶市场或有约7倍增长空间

中日差异化：国内格局与日本仍有差异，相比于日本以即饮为主，国内现制茶饮发展较快，在现制茶饮竞争下，即饮无糖茶的增量空间预计有所压缩。根据欧睿数据显示，2013年我国即饮茶市场规模突破千亿后进入平稳期，2013-2022年即饮茶市场规模CAGR为-1.1%，2022年我国即饮茶市场规模达932亿元。而中式现制茶饮受益于消费力提升保持较快增长，2017-2022年市场规模CAGR为19.7%。以喜茶、奈雪的茶为代表的中式新茶饮与无糖茶相似，同样采用相对较好的茶叶为茶底。一二线城市现制茶饮亦有低糖化趋势，因此我们认为对现制茶饮对即饮无糖茶的需求有一定替代作用。

中长期无糖茶行业规模展望：1）从人均消耗量看，根据欧睿数据显示，2022年日本人均即饮茶消费量为53升，约为我国人均消费量的6倍（8.8升）。2）从即饮茶占比看，由于新式茶饮的发展，即饮茶占软饮料比重从2017年的23.4%下降至2022年的18%，下滑5.4pct，与日本26%的稳态占比仍有较大差距。另外无糖茶持续获取有糖茶的份额，无糖茶销售额占即饮茶比例由2022年的8%提升至2023年10月的13%。参考欧睿国际，2025年茶饮料无糖化率有望达18%，我们预测中国无糖茶规模有望达165亿元，2022-2025年CAGR为32%。中长期看，由于无糖化率的主要驱动城市化下主力消费者的消费力和健康需求提升，参考中日城市化率差异，我们假设中长期中国茶饮无糖化率有望达60%，即饮无糖茶市场规模有望达582亿元，未来市场规模或有7倍空间。

3.长期来看借鉴日本伊藤园经验，浓度、包装、形态上的延展也是产品演变的潜在方向

浓度方面：伊藤园经典绿茶品牌OiOcha有两大单品，525ml正常浓度的绿茶、600ml高浓度绿茶，POS机零售额比例大致为1:1。该高浓度绿茶具备340g没食子酸酯型儿茶素（茶多酚里面的一种元素），有减脂功效，并且产品瓶身明显标注reducesbodyfat向消费者宣传功效。

包装方面：伊藤园的罐装产品、盒装产品各占据12%、11%的销量。我们认为一般而言罐装外观更美观，比较适合追求品味的人群；盒装成本较低，比较适合追求性价比的人群。因此在未来这两个包装的产品在国内也会具备一定市场。

形态方面：伊藤园除售卖包装茶饮料外，还售卖同品牌的茶叶产品占10%的销量。而对于国内的公司而言，我们预计在行业中后期龙头形成强品牌力后，茶叶是一个针对品牌忠实用户的有效产品策略。

4.对标日本茶饮市场以及国内茶叶市场，预计绿茶有望成为国内无糖茶主流品类

国内无糖茶正处于快速成长期，新品类众多，尚未形成稳定的口味格局。对标行业发展成熟的日本，绿茶是日本茶饮的主流口味。根据伊藤园财报，2023年日本绿茶的零售额占茶饮零售总额的46.5%。同时，考虑到无糖茶的饮用口感贴近普通冲泡茶，我们通过借鉴茶叶的主要品类消费情况来判断未来无糖茶的口味发展方向。根据中国茶叶招股书，2021年国内绿茶销售量占比达到56.9%，黑茶销量占比14.9%排名第二，红茶14.7%排名第三，乌龙茶9.9%排名第四。从消费量和国民接受度来看绿茶都是我国茶叶第一品类。绿茶细分品种众多，主要包括西湖龙井、碧螺春等。根据亿欧智库的消费者对无糖茶饮原茶品种的期待调查来看，绿茶中的西湖龙井和碧螺春分列第一和第三位。对标日本茶饮市场以及国内茶叶市场，我们预计绿茶未来有望成为无糖茶主流品类，同时销售量占比较高的乌龙茶也有望占有一定份额。

5.无糖茶品质提升趋势明显

对比主流传统茶饮产品和无糖茶产品，我们发现传统茶饮由于一般采取较差品质的茶底，因此需要添加糖以及其他添加剂平衡风味，而消费者对无糖茶口感一般要求清爽无苦涩为，因此推动无糖茶品牌一般使用较高品质的茶叶萃取。

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参考研报

1.解数咨询-饮料行业调研报告：农夫山泉

2.弘则研究-消费行业周报：无糖茶需求正盛，薇诺娜组织优化初有成效

3.弘则研究-无糖茶饮料行业深度报告：无糖茶饮料风起，强文化根基孕育广阔天地

4.弘则研究-消费行业月度调研：9月整体景气度较为低迷，连锁生活用品、无糖茶、瑜伽服饰是亮点

5.弘则研究-消费行业月度调研：8月整体需求有所回暖，连锁生活用品、无糖茶、徽酒是亮点

6.广发证券-无糖茶行业专题：以日鉴中，浅谈无糖茶未来

7.银河证券-软饮料行业深度报告（系列一）：无糖茶，消费分级与品类繁荣

8.财通证券-食品饮料行业食饮轻笔记系列（二）：茶饮新宠无糖茶，沉寂多时，顺势而发

9.太平洋证券-食品饮料行业：茶文化积淀和无糖化风潮来袭，无糖茶蓝海市场大有可为

10.华福证券-农夫山泉-9633.HK-包装水全面升级，茶饮料百花齐放，农夫领跑优势稳固

11.信达证券-食品饮料行业2023年第32周周报：农夫山泉多品类经营的产品战略

12.招商证券-东鹏饮料-605499-百亿之后，再看东鹏

13.海通证券-农夫山泉-9633.HK-看好包装水即饮渠道恢复以及无糖茶赛道较高景气度兑现

14.海通证券-农夫山泉-9633.HK-公司研究报告：看好包装水即饮渠道恢复以及无糖茶赛道较高景气度兑现

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