2021港股打新的基本概念解析

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港股打新的基本概念：

1、公开发售

面向广大散户，我们普通投资者参与的基本都是公开发售。最低可以只申购1手，最高可以申购公开发售总股数的50%，也称为“顶头捶”。认购金额从500万开始划分，低于500万的是甲组，高于500万的是乙组。

2、国际配售

面向机构投资者和高净值个人用户。所以除了机构，个人如果能够获得资产认证，也是可以参与国际配售的，港股门槛是800万港币，美股100万美金。

公开发售和国际配售的概念，它们的区别就像新股的零售和批发。国际配售的认购情况也会直接影响公开发售的招股价格区间。在国际配售开始了一段时间后，会开始公开发售。公开配售的申购时间一般为3.5天。投资者可以根据孖展倍数判断散户的认购积极性。

3、甲乙组

以500万为临界点对新股认购用户做的分组。

认购总金额≤500万港元=甲组(小散)；

认购总金额>500万港元=乙组(大户)。

这里的申购金额都包含了融资部分的金额，一般情况下，默认甲组和乙组的初始分配是各占公开发售的50%。所以如果公开发售占总发售股份的10%的话，那么甲组和乙组就各占总发售份额的5%。如果超够倍数超够100倍，公开发售回拨至50%的话，那么甲组和乙组就各占总发售份额的25%。当然甲组和乙组之间也是可以互相回拨的，甲组申购不足，那么就可以回拨到乙组，反之亦然。很多人看到500万觉得遥不可及，其实算上融资的也不需要这么多钱。现在一般都至少有10倍可以融，20倍，33倍都有，也就是只需要20-30万就可以打一个乙头。

4、甲组和乙组的中签率

甲组和乙组的中签率都是符合港股新股的配售准则的：a、优先散户原则：尽量优先保障人人有份，所以只申购一手的一手中签率最高的。

b、申购越多分配越多原则：在第一点的基础上，申购的越多，分配的也越多。

5、顶头捶

顶头槌的定义就是：最高认购股份数量只能占公开发售总数量的50%。这里的公开发售数数量是回拨之前的。顾名思义就是“到顶了”。公开发售一次最多就只能申购这么多。

6、分配与回拨

一般初始分配方案是公开发售10%，国际配售90%。公开发售中的甲组和乙组各一半。但这个分配并不是固定的，当公开发售认购火爆的时候，就会把国际配售的份额回拨一部分给公开发售。一般公开发售超购15倍-50倍，公开发售占30%；50倍-100倍，公开发售占40%；100倍以上，公开发售占50%。但这个回拨比例，公司并不是非要严格执行。并不是所有公司都必须遵循常规的回拨机制，如果申请豁免获得联交所同意，则可采用其他的发售架构。

出现以下两种情形时，

1）国际配售足额或超额认购，而公开发售足额认购或超额认购少于15倍；

2）国际配售未足额认购，而公开发售足额或超额认购（无论多少倍）

公开发售部分可回拨至20%，但必须按下限定价。

如果国际配售和公开发售均未足额认购，则发行失败，除非包销商悉数包销。

7、红鞋机制

香港股市发行新股时的一种制度，即只要参与申购，让每个账户尽可能得到一定数量新股的方案，而不是A股市场按照资金量分配号码来确定中签率，尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。

国际配售的分配和你认购了多少股没有直接联系，拼的是背景、规模、态度和策略。承销商会优先分配给愿意长期持股的基金投资者。而在上市首日就容易抛售的机构投资者和高净值个人投资者就会获得更少的分配，甚至是不分配。注意，在国际配售中，除了基石投资者之外的投资者是没有禁售期的。

8、绿鞋机制

又称超额配售选择权，获得超额配售选择权的承销商在国际配售市场出现超额认购的情况下，先以协议的方式向上市公司的大股东借入不超过包销数额15%的股份，超额配发给国际机构投资者。在股票上市之日起的30日内，主承销商有权根据市场情况进行选择：从二级市场竞价买入不超过已超额分配的股票；要求发行人向承销商增发相应数量的股票，以还给大股东。一般第二种情况被认为是行使了超额配售权。超额配售股票的来源，大部分人都没有说清楚，这部分股票是配发结果公布前从上市公司大股东处借来的。新股上市之后无非就两种情况：

一是股价低于发行价，即破发。这时候，承销商动用先前超额发行募集的资金从二级市场买入股票，买入数量不得超过超额配售数量，多一手都不行。出现这种情况的话，承销商基本上是无本套利，赚差价。

举个例子，如果某上市公司开盘后股价从10元跌到7元，那么承销商就会用先前超额认购的钱，以每股7元的价格买入该公司股票，还给从大股东那里借的股票，这中间3元的差价就是承销商自己赚的（为了举例方便，实际上在承销商大量买入的情况下，股价会有所上涨）。

二是上市后股价一路上涨，没有出现破发。承销商就没有机会以不高于发行价的机会从二级市场拿到足够的股票还给大股东。这时候就可以要求上市公司增发相等数量的股票，以归还当初借入的股票。这个时候承销商拿到的好处是超额配售的佣金奖励，通常为超额配售募集资金的1.5%左右。

选择执行超额配售权利，等于多发了15%的股票，上市公司可以多募集到资金、跌了承销商护盘赚差价，涨了可以赚超发的手续费，如果大涨多拿到股票的机构就有卖出套利的冲动，防止股票过热，起到稳定股价的作用，这是多赢的事。

超额配售权的有效期是30天内，也就是说30天内如果价格跌破发行价，比较好的承销商一般会在发行价护盘，但是也会有一些不厚道的承销商在跌破发行价之后再买入，赚取差价，这样操作损害了投资者的利益，同时也败坏了承销商自己的声誉。（网络上有些文章对绿鞋机制的解释完全是误导，主要原因是发文章的人自己没明白就复制了，这些基础概念的解释本人也是来自网络，至少要在理解之后再整理）

9、一手资金

即申购一手股票是多少钱。一手可能是500股可能是1000股，每股价格乘以股票数量就是申购一手股票需要的资金。

10、一手中签率

即申购一手股票的中签率是多少。通常申购越多中签率越高，但不是呈线性正相关。在红鞋机制下，多帐户一手申购比一账户多手申购中签率高很多。

11、暗盘

是指不通过交易所系统，在上市日前一天由部分大型券商自行设立的内部系统进行报价撮合。

12、一手融

通过券商的杠杆融资进行新股一手申购。通过一手融，可以提高使用有限的资金进行多账户的申购，常见的有10倍的杠杆（俗称90孖展），20倍的杠杆（俗称95孖展），绝大多数情况下，券商都是至少需要一手的资金才可以进行融资。

一手融的优势：可以让一些资金量非常少的朋友参与港股打新。特别是一些价格和确定性比较高的股票，提供更高的中签率和本金回报率。一手融的劣势：融资打新手续费较贵，一般券商是在100左右，有时一手融的性价比会很低，关键在于股票的选择。另外由于中签本金不足，暗盘或者上市首日股票波动引起强制平仓会导致收益及本金受到损失。

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