解密分拆上市

执笔之时，比亚迪股份有限公司刚刚获得香港交易所（以下简称港交所）同意分拆其半导体相关业务至深圳创业版上市。据统计，分拆上市近年有持续增长的趋势，本年至今已有8家企业通过分拆上市成功登陆港交所。各位读者可能会问，为什么这么多公司热衷于分拆上市？分拆上市对企业究竟可以带来什么好处？

释放潜在价值

从企业价值的角度，分拆上市的吸引之处在于可以释放拟分拆业务的潜在价值，达致股东利益最大化，这从近年香港资本市场的分拆上市案例可见一斑。2020年初至今共有17家香港上市公司分拆业务单独上市，其中新公司首发市盈率高于母企市盈率5倍或以上的约有8家。与此同时，市场上另一个新趋势是香港上市公司分拆业务到境内上市，当中不少涉及近年备受追捧的新概念或新兴行业。这种操作有助于盘活集团的整体价值，一方面新公司受惠于境内上市的高市盈率可以获得更高的估值，另一方面母公司也可以通过继续控制新公司分享分拆上市带来的商业效益，进一步推动母公司的股价，两者相辅相成造成的双赢局面无论对上市公司还是大股东都极具吸引力。

拓宽融资渠道

除了释放拟分拆业务的潜在价值，分拆上市也有利于拓宽融资渠道。我们注意到香港资本市场近年有不少生物科技公司成功分拆上市的案例。这些生物科技公司成长空间巨大，但前期一般需要投入大量资金用于研发核心产品，故有一定的融资需求。分拆上市一方面使新公司的业务定位更清晰，更能吸引投资者，而对于整个集团来说，新公司有独立的融资渠道将使集团在资本操作方面更具灵活性。

专注核心业务，完善管理层激励

当然，分拆上市的好处不止于此。分拆上市为上市集团提供一个重新梳理业务的机会，从而令母公司和新公司可以专注各自的核心业务，提高业务运营效率，增强竞争力，而新公司的管理层也可以受惠于分拆上市时推出的股权激励方案，对提高管理层及员工的积极性带来正面影响。