2023年日月股份研究报告：铸造精加工齐加码，铸件龙头优势尽显

1.1 风电铸件主要供货商，全球市场占有率近 26%

公司主营业务为风电铸件，处于国内风电铸件龙头地位。1992 年宁波日月铸造 有限公司成立，至今已深耕铸造领域 30 年。公司自成立以来，一直致力于大型 重工装备铸件的研发、生产及销售，产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机 铸件、加工中心铸件等其他铸件，主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领 域重工装备，其中公司的核心业务为风电铸件业务，2022 年风电铸件营收占比 分别为 97.2%。公司 2022 年风电铸件销售量为 44.93 万吨，全球铸件市 场占有率约为 25.7%，处于全球风电铸件行业龙头地位。截至 2022 年年 底，公司已具备年产 48 万吨铸件的产能规模，稳步推进精加工产能短缺短板工 程，首期 10 万吨产能规模已经达成，进一步满足客户“一站式”交付需求。

1.2 股权结构稳定，实施股权激励调动骨干员工积极性

公司股权结构较为集中，实际控制人为公司董事长傅明康。公司控股股东为傅 氏家族，截至 2023 年一季报，董事长傅明康持股 25.28%，其妻子陈建敏持股 13.90%、女儿傅凌儿持股 11.09%，傅氏家族持股比例合计超过 50%，对公司具 有绝对控制权。

公司 2023 年首次限制性股票激励计划完成，以 11.89 元每股向 65 名核心骨干员 工授予 544 万股。2023 年 3 月 15 日，公司发布限制性股票激励计划首次授予结 果公告，此次激励计划向 3 位董事及 62 名中层管理人员、核心技术/业务人员授 予 544 万股，占公司股本 0.53%，预留 136 万股，占比 0.13%，共计 0.66%。首 次授予的限制性股票分四期解锁，以 2022 年净利润为基数，2023 年-2026 年净 利润增长率不低于 10%、20%、30%、40%。

1.3 利润率短期触底修复，需求回暖业绩高增

受益下游需求回暖，2023 年 Q1 归母净利润实现翻倍。2023 年 Q1 共计招标 28.75GW，同比增加 46.73%，下游需求向好，公司 2023 年一季度实现营业收入 10.73 亿元，同比增长 9.32%；实现归母净利润 1.31 亿元，同比增长 120.83%； 实现毛利率 20.4%，同增 11.67pct。2022 年公司实现营业总收入 48.65 亿元，同 比增产品长 3.25%，全年实现归母净利润 3.44 亿元，同比下降 48.4%；2022 全 年业绩同比下降系上游主要原材料价格居高位，下游风电行业需求不旺、主机单 兆瓦竞标价格持续下降，行业层面竞争激烈，导致公司毛利率同比出现较大幅度 下降；另公司酒泉项目暂未实现产出，项目前期人员培训、薪酬及日常运行费用 导致管理费用增加。

风电铸件原材料占比约为 60%，受材料价格波动影响大。风电铸件原材料为生 铁和废钢，辅助材料为树脂、球化剂、孕育剂和固化剂等，2022 年以来钢材价 格上涨，原材料占比由 2021 年的 64.48%下降至 61.03%。受益于原材料自 22 年 中以来高位回落，我们预期 2023 年公司成本压力将有显著缓解，盈利水平有望 得到修复。

1.4 费用管理水平出色，持续注重研发投入

公司费用管理较好，2022 下游需求疲软导致营运能力略有下滑。2022 年管理、 销售、财务费用、研发费用分别为 3.2%、0.75%、-2.27%、4.53%；研发比重持 续扩大，销售费用率、管理费用率有所上升，公司费用管控能力增强。存货与固 定资产周转天数分别由 2021 年的 58.70、135.94 天升至 2022 年的 66.14、171.49 天，公司运营能力较 2021 略有下滑，主要系原材料价格处在高位叠加风电行业 需求疲软所致。

2022 年公司研发费用率 4.53%，力推技术创新与改造。持续的研发投入有效的 巩固和发展公司在产品技术研发领域的比较优势，另一方面也保证了公司在安 全、环保节能等方面的投入，有利于改善员工工作环境，降低产品的单位能耗。 2022 上半年公司获得新授权专利 14 项，其中发明专利 2 项，有效的巩固和发展 公司在产品技术研发领域的比较优势。在实现批量出货国内大兆瓦机型和海上风 机产品的基础上，公司开始参与国际客户海上大型化风电产品的研发，为实现批 量供货做好技术消化和生产准备。

2.1 风机大型化降本增效，平均单机容量同比增长 27.8%

风机大型化是降低风电成本的有效途径，海上平均单机容量突破 7MW。风机大 型化主要通过以下三个途径降本：1）风机单位零部件用量下降，摊薄单位零部 件用量和采购成本；2）单机容量越大所需的风机组数越少，从而节约基建、配 套和维运方面成本；3）大叶片和高塔筒提升扫风面积增加有效发电量，从而降 低度电成本。随着风电平价时代的到来，单机容量提升明显。据中国风能专业委 员会发布的数据，2022 年，中国新增装机的风电机组平均单机容量为 4.49 MW，同比增长 27.8%，其中陆上风电机组平均单机容量为 4.3MW,同比增长 37.9%,海上风电机组平均单机容量为 7.4MW，同比增长 33.4%。

2.2 风电铸件类型多样，价值量约占整机的 6%

风电铸件是专用于风机的特殊铸件,种类繁多。主要包括箱体、扭力臂、轮毂、 壳体、底座、行星架、主框架、定动轴、主轴套等。风力发电机组零部件数量众 多且繁杂，根据电气风电招股书，风电铸件成本占比呈上升态势，2018 年-2020 年风电铸件成本占比分别为 4.53%、5.02%、6.25%。

2.3 2023 年风电装机量有望回暖，全球海上风电进入高速发展期

抢装潮过渡期影响，2022 年国内风电装机增速减缓。陆风大基地区域尤其是三 北地区新疆、内蒙古、甘肃等地受物流管控影响生产与运输，同时年末海 风进入施工淡季，海况不再适合施工所致。此外，由于 2021 年起风机大型 化进程明显提速，导致 2022 年部分零部件环节的大型化供应能力出现一定 瓶颈，风电整体交付能力受到限制。

2023 年风电招标量装机量剪刀差有望收敛，下游需求回暖。国家能源局发布 2022 年全国电力工业统计数据，风电新增装机量为 37.63GW，同比下降 21.0%；而根据金风科技官网数据，2021 年全国风电招标量实现 54.2GW，2022 年新增装机量仅占到上一年招标量的 69.4%。2022 年，国内公开招标市场新增招 标量 98.53GW ，比去年同期增长了 82% 。陆上新增招标容量 83.83GW，海上 新增招标容量 14.70GW。我们预计 2023 年将是风电装机大年，装机量与招标量 巨大剪刀差有望收敛，装机量有望突破 90GW。

各省份“十四五”超 300GW 风电规划有力支撑风电增量。我国风电产业技术创 新能力也快速提升，已具备大兆瓦级风电整机、关键核心大部件自主研发制造能 力，建立形成了具有国际竞争力的风电产业体系，我国风电机组产量已占据全球 三分之二以上市场份额，我国作为全球最大风机制造国地位持续巩固加强。为了 实现国家“3060”战略，十四五期间将是全球能源结构调整的关键期，根据 《“十四五”现代能源体系规划》提出的可再生能源发电目标：2025 年，可再 生能源年发电量达到 3.3 万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电 量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻 倍。

全球海风进入加速发展期，2027 预计新增装机量 36GW，CAGR31.95%。根据 GWEC2023 报告，全球海上风电市场新增装机量预计将从 2022 年的 8.8 GW 增 长到 2027 年 35.5GW，5 年间海风新增装机量 CAGR31.95%。到 2027 年海风新 增装机量在全球新增装机总量中的份额将从目前的 11% 增长至 23%。GWEC 预 计 2023 年至 2027 年间,全球将新增 680 GW 的风电装机容量，2022-2027CAGR 为 15%。其中海上风电新增量合计为 130 GW，年平均装机量预计将近 26GW。

2.4 海上风电大型化发展趋势带动大兆瓦铸件需求高增，2021-2025 年 CAGR 达 13%

海上风电风机大型化趋势明显，2022 年新增吊装最大单机容量已达 11MW。根 据 CWEA 数据，2022 年新增吊装的海上风电机型中，单机容量在 8.0MW 至 9.0MW(不含 9.0MW)风电机组新增装机容量占海上新增装机容量的 43.9%，在 2022 年，新增吊装最大单机容量由 2021 年 10MW，提升到 11MW，新增装机 容量占比达到 7.5 %。

大兆瓦风力发电机对大兆瓦铸件性能要求更为苛刻，多以球墨铸铁技术研发作 为技术发展方向。球墨铸铁是指灰口铸铁铁水经球化和孕育处理，在铸态下获得 球状或近似球状石墨的一种用途广泛的高强铸铁。陆上大型风力发电机大多是装 在条件比较恶劣的峡谷、高原。近年来，海上风场风机的离岸距离、水深也在不 断增加。一般风力发电机组的塔架高度都在 70-90m,大型风电零部件可以达到几 十吨甚至上百吨。大兆瓦风电铸件要适应从 40℃到-20℃,甚至-40℃及以下的温 度变化范围,还需承受高冲击力、低温、高盐度腐蚀的工作环境等,加上高空和海 上更换成本巨大,因此要求有高可靠性,必须保证陆上风电 20 年不更换,海上风电 30 年不更换，所以风电行业对关键铸件的质量、力学性能等比一般厚大断面球 墨铸铁件要求更加严格。公司一直致力于球墨铸铁领域的运用和技术研究，进一 步将球墨铸铁技术运用在大兆瓦风机轴类产品，将其性能提升到锻造轴同类水 平。

海上风电大型化&轻量化驱动大兆瓦铸件需求。以风机零部件中的主轴为例，由 于双馈机型整体造价较低，基于经济性考虑，陆上风电多采用双馈机型。但双馈 机型高速传动的特性对齿轮箱的损耗更严重，后期维修更换概率较高，而海上风 电施工和后期维护的难度及成本均较高，半直驱机型中速传动特性对齿轮箱损耗 较轻，后期维修更换概率较小，基于降低后期维护难度和成本的考虑，海上风电 多采用半直驱机型，半直驱机型中速传动的工况对主轴作用力相对较小，对 主轴性能要求低于双馈机型，且海上半直驱机型大型化明显，半直驱机型主 轴以性价比为导向，铸造主轴在满足半直驱机型性能要求的同时更适合大型 化生产，符合半直驱机型需求。

2023-2025 全球风电铸件总需求 CAGR 12.46 %，供需缺口占需求量 21%- 27%。下游风机大型化导致铸造主轴需求增加，假设 2023/2024 年全球风电新增 装机量为 128/149GW，考虑到大型化摊薄效应，假设铸件单 GW 用量为 2.20/2.15 万吨，则我们预计 2023/2024 年铸件需求分别为 281.85 万吨/320.95 万 吨 ，对应供需缺口为 64.72 万吨/68.82 万吨，风电大兆瓦铸件供给趋紧，市场前 景广阔。

3.1 国产铸件竞争力提升，行业高壁垒推动市场向头部集中

国产铸件竞争力优秀，目前全球风电铸件 80%以上的产能在中国。2000 年以 来，受人工成本提高、下游产业转移等因素影响，铸造产业进入整体性的结构调 整，铸造产业逐步向发展中国家转移。随着国内企业铸造技术的持续进步和生产 经验的积累，国内铸件产品的市场竞争力逐步提升，《铸造行业“十四五”发展 规划》将汽车铸件、能源动力及输变电装备铸件、轨道交通铸件等领域关键铸 件，列为“十四五”期间铸造行业需要重点攻关的一批影响高端装备制造业发展 瓶颈的关键铸件。以 12 兆瓦级以上海装风电机组以风电设备领域为例，目前全 球风电设备铸件 80%以上产能集中在中国，剩余部分主要在欧洲和印度，产业 集中度高。

高能耗叠加重资产属性，产能提升不易。2019 年，三部委发布《关于重点区域 严禁新增铸造产能的通知》，中东部的北方及南方部分省份难以新增铸件产能， 有的只能进行等量或减量置换。同时大兆瓦铸件尺寸大、精度要求进一步提高， 对精加工设备、工艺以及生产管理水平提出了更高的要求。部分铸件厂商规模偏 小、资金实力不足，产能落后，不能够满足当前大型重工装备铸件加工业务的发 展需要，将逐渐被行业淘汰。

大兆瓦铸件技术&资金投入高达 0.98 亿元/万吨，未来技术、管理、成本更有竞 争力的龙头份额或将逐渐提升。风电设备铸件属于资金密集和劳动密集行业，近 年来随着行业调整，风机招标价格逐步回落，根据金风科技业绩展示材料，2022 年 12 月，全市场风电整机商风电机组投标均价为 1814 元/千瓦，相较于 2021 年 1 月 3000 元/千瓦价格水平下降 40%。整个行业面临成本倒逼、产业链进行技术 创新和管理提升的挑战，将通过实现技术迭代来实现成本降低。同时生铁、废 钢、铝锭、树脂等原材料采购占用大量资金，生产经营周转需要较大金额的流动 资金。因此企业必须具备较强的资金实力，以公司年产 22 万吨大型铸件精加工 生产线建设项目为例，预计投入金额为 21.6 亿元，计算得出精加工产能投资金 额高达 0.98 亿元/万吨，因此部分中小企业经营困难，或将逐步被市场淘汰，市 场份额有望向行业前几名风电设备铸件企业集中。目前，我国主要生产风电设备 铸件的企业大约 20 至 30 家，其中产能规模大和专业性强的企业主要包括日月股 份、吉鑫科技、宏德股份、永冠集团和佳力科技等。

3.2 铸造&精加工产能齐扩张，一站式交付布局已成

多个铸造扩产项目推动铸造产能突破 80 万吨。截至 2022 年 6 月 30 日，公司已 拥有年产 48 万吨铸件的产能规模。2020 年 5 月公司开始建设年产 18 万吨海装 关键铸件项目（二期 8 万吨），该项目已在 2022 年 1 季度初结顶并开始产能爬 坡。与此同时，公司在浙江省宁波市新增规划的 13.2 万吨铸造产能，预计于 2023 年 4 月末 5 月初开始生产，甘肃省酒泉市规划的年产 10 万吨一体化产能也 已经开工建设，随着上述各项铸造扩产项目陆续达产，我们预计 2023 年铸造产 能为 71.2 万吨，后续甘肃二期 10 万吨项目投产后，铸造产能将突破 80 万吨。

精加工产能逐步释放，满足客户“一站式”的交付需求。公司首发募集资金项目年 产 10 万吨大型铸件精加工项目已经建造完成并投产；年产 12 万吨大型海上风电 关键部件精加工项目从 2020 年 7 月份开始释放产能。2022 公司的精加工规模已 达到 22 万吨，形成了完善的铸造、精加工产业链，满足客户“一站式”的交付 需求。在此基础上，酒泉新增产能由 5 万吨爬坡至 10 万吨，“年产 22 万吨大型 铸件精加工生产线建设项目”也已处于实施阶段，预计 24 年初开始生产，24 年 上半年公司预计形成 54-60 万吨精加工产能。随着核心零部件大型化趋势的日益 凸显，以及对产品配合面的加工精度、强度、抗疲劳性、可靠性等性能指标要求 不断提高，下游客户更倾向于选择技术实力雄厚、品控能力强、具备“一站式”交 付能力的供应商合作，公司具备充足的精加工产能，在获取订单方面将具备更强 劲的市场竞争力。

3.3 采购&生产端多重优势有力降本，保障优秀毛利率

自有精加工能力有助于降本。公司铸件产品的机械加工在“年产 10 万吨大型铸 件精加工建设项目”和“年产 12 万吨海上装备铸件精加工”形成规模化产能之 前，主要通过外协方式解决，即由公司和客户确定的合格外协加工厂商完成铸件 的精加工。随着工厂内精加工产能持续释放，开始实现了大型铸件精加工工序内 移的战略，2019-2022 年公司外协费用占比分别为 19.69%、20.98%、13.81%和 11.70%，2022 年外协费用占比同比下降 2.11pct。随着自主精加工的产能释放， 公司的盈利能力进一步增强。

规模化采购掌握主动权，成本控制能力出色。基于规模化采购的优势，公司在与 材料、服务供应商的谈判中占据较为有利地位，从而在保证材料、服务供货质 量、及时性的同时，可以有效地控制采购成本。公司 2022 年电铸件单位生产成 本为 0.93 万元/吨，较同为行业龙头的吉鑫科技单位生产成本 1.08 万元/吨低 7.4%；其中单位原材料成本 0.56 万元/吨，较吉鑫科技单位原材料成本 0.61 万 元/吨低 8.2%，公司拥有较好的成本控制能力。

熔铸技术改进，减少能源成本。公司积极推进焦改电。公司面对主要原材料价格 处于高位且持续上涨态势，稳步推进熔炼方式的技术改造，为了减少高价格焦炭 对成本的不利影响，在产品质量保证的条件下逐步实施技术改造，用融化电炉替 代冲天炉工程。目前 7 个冲天炉改电炉已有 4 个完成改造，预计 4 月份再将完成 2 个冲天炉改造，剩余 1 个冲天炉将承担 3 万吨铸件产能，上述改造项目完成 后，预计每吨成本将降低 300 元。公司继续推行全员成本消耗考核机制，成本管 理效果直接与员工绩效挂钩，实现全员参与并分享成本降低的成果，联合技术部 门共同推动技术提升和工艺优化方案落地，在确保产品综合废品率得到有效改 善，降低了产品综合成本。 得益于产能规模优势，公司毛利率优秀水平。公司铸件产能遥遥领先同行，48 万吨产能为第二名豪迈科技产能的两倍，巨大的产能优势将形成规模效应，凭借 规模效应能够进一步优化成本，保障毛利率处于行业优秀水平。

3.4 致力于球墨铸铁厚大断面技术，技术储备丰富

公司致力于球墨铸铁领域的运用和技术研究。 公司与清华大学、湖南大学等高 校联合共建省级企业工程技术中心。铸造技术中心被认定为浙江省省级企业技术 中心，公司开发的“注塑机厚大断面球铁模板铸件”被列入国家火炬项目，参与 起草《灰铸铁件》、《球墨铸铁件》等 19 项国家、行业标准。公司长期致力于 将球墨铸铁技术运用在大兆瓦风机轴类产品，现有最大重量 130 吨的大型球墨铸 铁件铸造能力，球墨铸铁件最大壁厚为 1200 毫米。公司铸造产品吸取国内外众 家之长，性能结构均处于国内领先水平。

技术开发能力过硬，产品系列开发业绩丰富。公司拥有大中型生产设备 140 余台 套，其中包括先进的树脂砂铸造生产线、冲天炉、感应电炉熔炼设备和大型抛丸 机、热处理炉等铸件后处理设备；拥有检测仪器设备 70 多台（套），还配备有 德国进口的直读光谱仪、红外线碳硫分析仪、力学性能试验机、大型卧式显微镜 和超声波探伤仪等先进的试验仪器和设备。公司在 2019 年获得“工信部制造业 单项冠军”,并在 2020 年获得“国家级博士后科研工作站”，已经具备了完整的 知识产权获取、管理、应用体系和研发能力。截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有 已授权的专利 123 项，其中发明专利 50 项，积累了包括“高强珠光体球墨铸铁 风力发电行星架的低成本铸造技术”、“大型厚断面球墨铸铁件组织性能控制关 键技术”等在内的多项技术成果。公司产品涵盖了大小风机全系的产品能力，能 够快速的适应市场需求的变化。

3.5 客户群体优秀，海外订单毛利率较国内高 13-25pct

公司客户群体优秀，合作紧密稳定。铸造行业相较于其他行业，客户出于对保障 自身供货渠道安全性、稳定性等考虑，在进行铸件企业选择时往往需要铸件企业 达到其所要求的资质标准，更多的会建立一套自己的对于供应商的考核评审机 制，对于供应商的产品质量、技术水平、工艺设备等进行严格的评估考量，还要 求供应商在生产的安全性、环境保护是否到位等方面达到其提出的要求，整个考 察期可能长达 1-2 年，成套设备制造商更换铸件供应商的转换成本较高且周期较 长，因而双方易于形成紧密的战略合作伙伴关系。公司作为国内产销规模较大的 大型重工装备铸件专业生产企业，凭借技术、规模、质量、品牌等优势，通过长期的合作，已经与国内外主要风机客户达成很强的配套关系，初步形成了深耕国 内市场，细耕国际市场的销售战略和优秀的客户群体。

海外订单毛利率出色。按销售地区看，内销为公司营业收入大头，2019-2022 年 公司来自于内销的营业收入占比为 86.09%/90.44%/89.53%/86.27%，内销业务营 业收入有逐年提升态势，但外销毛利率远高于内销，2022 年公司外销毛利率相 较于内销毛利率高 11.92pct。

3.6 优势区位助力大兆瓦铸件交付

宁波临港产区海运便利，提升海上风电大兆瓦产品竞争力。海上风机大型化趋 势已经明确，为了便于超大型的海上风机整机在海上安装的交付， 主机厂商一 般在临海临港区域进行组装，陆上运输已经严重制约了大型风机部件的交付，公 司全资子公司日星铸业坐落在宁波市象山县临港工业区，工业区具有大型码头进 行配套，公司大型风电铸件已经通过海运交付，良好的区位优势将为国内海上风 电主要建设地广东、福建、浙江、江苏等地将形成批量海上大型风电铸件的交付 能力。

西北地区风资源丰富，积极布局西北生产基地。我国西北地区的风能资源比较丰 富，风大质优，风向稳定，风能密度高，无破坏性风速。基于西北地区风电建设 的研判，公司开始实施甘肃酒泉风电项目配套产能的建设，减少风机大型化后大 型产品长距离运输困难和高额的物流成本，更快速、高效服务西北、华北地区风 电建设项目，有利于提升公司在铸件行业的影响及竞争力。日月重工甘肃公司为 大型风电铸件制造及精加工项目，计划总投资 31 亿元，占地面积约 400 亩，建 设年产 20 万吨大型铸造及精加工生产线，将填补西北区域风电铸造件产业空 白，1 号铸造车间、2 号机加工车间、3 号涂装车间已陆续完工。

拟设立塞尔维亚基地，积极开拓海外市场。公司计划在塞尔维亚共和国鲁马注册 成立一家全资子公司日月国际(塞尔维亚)，投资金额为 1600 万美元，目前各项 备案、注册手续在稳步推进中。塞尔维亚基地的设立将有利于提升公司在铸件行 业的影响及竞争力，在更大范围内和更深层次上寻找和挖掘市场潜力和空间，是 深化“两海战略”，争取公司风电市场占有率不断提升的重要举措。

4.1 注塑机市场前景广阔，公司注塑机业务稳定发展

注塑成型装备作为塑料加工业中使用量最大的加工机械，大约占全部塑料成型 机械产值的 40%。我国注塑成型装备产量约占全球注塑机产量的 70%，已成为 我国塑料机械行业产量最大、产值最高、出口最多的第一大类。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已经形成年产 48 万吨铸造产能规模，成为全球风电铸件和注塑机 铸件产品的主要供货商。 注塑机应用领域广泛，市场需求稳步增长。注塑机行业下游应用广泛，主要应用 领域为汽车、家电、包装等领域。塑料作为汽车轻量化重要材料，单辆汽车用塑 料增加，带动注塑机需求量扩大；冰箱、洗衣机、空调、彩电等传统家电升级， 对塑料件的品质要求更高，使家电厂商采购更高端的注塑设备；空气净化器、吸 尘器、扫地机器人、平衡车等消费品的崛起，这些新产品的主体部件多为塑料， 带来新增注塑设备需求。根据 Grand View Research 数据预计，2025 年全球注塑 机市场规模将达到 223.23 亿美元，复合增长率为 4.7%，其中中国约有 37.1 亿美 元市场，德国约有 22.3 亿美元的市场，中国占全球市场份额将达 16.6%。

4.2 可与风电铸件协调产能，对主营业务形成支持协同

注塑机铸件与风电铸件共享、协调产能，稳定公司营收。在风电行业经历 2018 年下半年开始到 2020 年的高速增长期之后，从 2021 年开始，陆上风电开始进入 平价上网时代，行业进入消化和巩固期，公司审时度势，在积极做好海上风电产 品生产和交付的同时，针对注塑机需求旺盛的情况，积极将产能向注塑机产品转 换，在风电产品产销保持相对稳定情况下，注塑机产品出货量稳步增长，2021 年注塑机铸件生产量同比增长了 27.70%，销售量同比增长了 35.09%，一定程度 上抵消了风电行业下降对产能利用率不利影响。

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