A股真的“熊冠全球”吗？ 几乎所有的中国股民都存在这样一个误区：A股是全世界回报最差的股市甚至没有之一。诚然，从股息回报的角度看，A股由于恒时高估... 

来源：雪球App，作者： 价值at风险，（https://xueqiu.com/9769652619/88281497）

几乎所有的中国股民都存在这样一个误区：A股是全世界回报最差的股市甚至没有之一。诚然，从股息回报的角度看，A股由于恒时高估，股息率是全球最低的。但从绝对涨幅来看，A股的回报根本不算低，可以说是全球回报最好的市场。只是因为A股的波动性太大，牛市时的泡沫非常严重，以致于后面熊市看起来特别熊（例如股民都说A股十年没涨而美股天天新高，但你们可曾想过正是因为07年大蓝筹的泡沫太疯狂了，才导致以后的10年都在这个疯狂买单），另外，散户在泡沫高位时往往大举入场，所以才产生了A股最垃圾的观点。

下面我做了几组简单的统计，分别从短中长期来说明A股（过去）的回报一点也不差：

表3：那么为什么在16-17年A股表现不算很差的情况下大家仍对A股失望呢？其实只是因为15年太猛了，后面显得比较熊罢了。事实上，如果把时间拉长至14年，A股仍秒杀全球（即便15年有N轮股灾）。沪深300在14年至今取得了50%的涨幅，远超全球20%的涨幅。现在特别熊的创业板在14年至今也有高达34%的涨幅。港股方面，恒指只涨了7%不到，国企指数更是跌了9%！所以，这也是为什么50溢价H股达到了历史最高的40%以上的原因。

表4：把时间拉到更长来看，过去20年A股的收益也跑赢全球主要市场。注意到日本过去20年是-4.5%，日本股民是不是很惨？是也不是，这是因为他们要为90年的超级泡沫买单（至少90年前的十年日本股民是赚的盆满钵满的）。

结论：16年你觉得A股差是因为15年涨太多要还债，要知道14年至今A股表现牛冠全球。而14年牛则是因为11-13年表现太差，而11-13年差则是因为07年和09年涨太多，要知道07年我们牛冠全球，而07年特别牛是因为01-05年表现差……

我想说的是，别只看到别人天天新高而我们原地踏步，我们只是每次牛市发力太猛透支了未来数年（波动大），别人则是慢慢涨（当然因为A股不是注册制，优秀公司也都在海外上市，导致我们整体公司的利润率、成长性、财务质量等要差于美股）。要知道，即便在美股天天新高A股原地踏步的情况下，A股现在除了银行等极少数公司之外，大部分行业的估值仍要比海外成熟市场高太多（例如医药行业贵一倍）。我们看起来熊只是因为欠的债太多太多，况且，A股只是散户感觉上熊，事实上则是一点也不熊啊——特别是14年以来可以说是太强了！涨幅远超同样是内地企业为主的港股。所以，这也是为什么大家都在认为A股熊冠全球时，我仍认为A股（估值+情绪）一点也没吸引力，仍在大力推荐港股的原因。 

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