分拆自中国水务，「银龙供水」递表港交所，国内管道直饮水供应排名第一

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转自：活报告

摘要：银龙供水于2023年6月28日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为汇丰银行和华泰国际，公司是中国领先的供水营运商。2022年收入为102.48亿元，净利润为23.45亿元。

LiveReport获悉，成立源于2003年的银龙供水集团有限公司Silver Dragon Water Supply Group Limited（以下简称“银龙供水”）于2023年6月28日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为汇丰银行和华泰国际。

公司是一家主要于中国从事供应自来水、原水及管道直饮水的供水营运商。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年中国所有供水公司的供水管网长度计算，公司的供水管网规模最大。公司亦为中国领先且急速发展的管道直饮水营运商。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按售水金额计，公司在国内所有管道直饮水供应公司中排名第一，市场份额为7.3%。

截至2023年3月31日，公司城市供水项目的业务范围广泛，覆盖全国13个省市合共60个区、县及县级市，包括(i)建有158家在营自来水处理厂的60个自来水供应项目；及(ii)八个在营原水供应项目。

公司于2015年开始从事管道直饮水供应业务。截至2023年3月31日，公司于全国22个省市及自治区合共183个区、县及县级市营运超过3,600个管道直饮水供应项目，估计服务约450万人口，其中约240万位于公司现有城市供水项目所在的地区。此外，截至2023年3月31日，公司拥有超过700个在建管道直饮水供应项目。

公司业务模式：公司的业务包括两个分部，即(i)城市供水（城市供水营运、城市供水建设服务、安装及维护服务）；及(ii)管道直饮水供应。

(i)公司是中国十大城市供水营运商之一，具有良好往绩记录及最大管网支持广泛的客户覆盖；

(ii)凭借公司于城市供水服务强大的市场地位及政府的有利政策，公司已于中国增长迅速的管道直饮水市场中建立竞争优势；

(iii)公司的管道直饮水供应业务造就强劲增长动力，并可高度复制及应用于全国多个终端用户市场；

(iv)公司能够管理及整合不断增长的供水及管道直饮水供应项目组合，并受惠于协同效应；

(v)公司拥有一支经验丰富的高级管理团队，具备深厚行业知识及执行往绩记录，并设有专业项目管理团队及强大研发团队。

公司资料：

官网：http://www.silverdragonwater.com

公司地址：中国北京市ABP丰台区16区20号楼14 – 15楼

香港地址：香港湾仔港湾道18号中环广场64楼6409室

财务分析

截至2023年3月31日止三个财年2021、2022、2023：

收入分别约为港元84.7亿元、101.47亿元、102.48亿元，年复合增长率为10.00%；

毛利分别约为港元32.69亿元、37.06亿元、37.59亿元，年复合增长率为7.22%；

净利润分别约为港元21.89亿元、24.01亿元、23.45亿元，年复合增长率为3.49%；

毛利率分别约为38.60%、36.52%、36.68%；

净利率分别约为25.85%、23.66%、22.88%。

行业前景

中国自来水供应市场的市场规模

中国的自来水供应能力由2017年的每日5.765亿吨增加至2022年的每日7.029亿吨，复合年增长率为4.0%。自来水年供应量由2017年的1,014亿吨增至2022年的1,188亿吨，复合年增长率为3.2%。随着持续推进城镇化建设及（特别于县级及农村地区）建设自来水供应设施，预期自来水供应能力及供应量于2022年至2027年期间将分别以4.1%及3.6%的复合年增长率持续增长，于2027年前可望分别达每日8.608亿吨及1,421亿吨.

行业地位

中国的供水市场分散，2022年有超过2,000名参与者。于2022年，按城市售水量计，十大城市供水营运商合共占18.9%的市场份额。按城市售水量及自来水售水量计（根据弗若斯特沙利文报告，于2022年的市场份额分别为0.7%及1.1%），公司为第六大城市供水营运商。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，公司所坐拥的供水管道网络（以供水管道长度计）规模为中国供水公司中最大。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：粤海投资（0270.HK）、洪城环境（600461.SH）

粤海投资的主要核心业务包括水资源、基建、物业投资及发展、百货零售、酒店经营及管理五大板块。水资源业务主要包括原水供应、自来水供应、污水处理及水利工程业务。其他基建项目投资包括电力业务及收费道路业务。

洪城环境为一家主要从事自来水供应的企业，经营自来水供应、纯净水与水质净化剂生产与销售、城市污水处理等业务，拥有青云水厂、朝阳水厂、下正街水厂、长堎水厂四个水厂，在南昌市拥有垄断的供水业务。

主要股东

中国水务（0855.HK）持股100%。

李中，54岁，公司的执行董事。彼负责监督及管理公司的日常营运及公司基础设施项目的投资、管理及营运。彼于水务行业拥有逾20年的经验。李先生于2015年6月加入中国水务集团，并自此担任中国水务集团的执行董事。于加入中国水务集团前，李先生亦于中央国有企业及知名跨国企业担任多个关键职位。

刘勇，53岁，公司的执行董事兼总经理。彼负责监督及管理有关公司水务项目设计、水务建设项目管理及水厂经营的日常营运。刘先生于中国水务行业的水务项目设计、水务建设项目管理及水厂营运拥有逾20年的高级管理经验。

据LiveReport大数据统计，银龙供水中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

汇丰银行近期首日破发率为60.71%；华泰国际近期首日破发率为41.94%