中信建投：资金面陷入存量博弈 关注结构性景气与政策预期方向

中信建投证券发布研究报告称，近期经济预期持续降温，4月PMI数据走弱明显低于季节同期水平，CPI和PPI同比继续探底，市场等待政策加码。短期在低位方向中寻找机会，中特估与AI短期休整，但仍是中期重要线索。行业重点关注：电力、医药、新能源汽车、家电、工业母机、半导体设备等，主题关注：雄安新区等。

▍中信建投证券主要观点如下：

经济数据偏弱，资金面存量博弈

“弱预期弱现实”已有定价，市场进一步下跌空间不大，同时疫后复苏进程和前期政策表态也决定了短期不会有大规模经济刺激政策，市场或将在短期继续处于偏弱势的震荡调整状态。

4月下旬开始，市场对于经济复苏的预期趋于悲观，PMI、金融数据、地产销售偏弱，人民币近期走贬的趋势和商品期货价格的下跌也显示出中国经济基本面的偏弱、需求不足、库存周期尚未完成切换的问题。同时，市场增量资金仍不足，资金面处于存量博弈阶段，市场资金或将更加注重防御性策略。

海外方面，目前仍需确认联储加息周期是否结束，短期关注美债上限谈判。AI与中特估主线调整，中期仍有机会。AI概念经历强度极大的上涨轮后进入了调整休息阶段，但浪潮未完，AI将由主题走向基本面驱动。

关注结构性景气与政策预期方向

具备政策预期、基本面预期有望先行扭转的方向将占优，关注重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电;受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力板块。

待风险偏好重新企稳、前期结构牛中强势板块情绪释放，立足于自身周期的基本面强改善资产有望率先企稳回升，科技中期行情未完，下一轮聚焦基本面强势方向。

风险提示：

地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。