周期研究（一）关于钢铁行业 关于钢铁行业的周期性思考1.发展历程：我国现代钢铁工业发展历程可以分为四阶段：第一阶段是从1949年至到“文化大革命”结... 

来源：雪球App，作者： 江南看客，（https://xueqiu.com/2069041393/196767245）

 关于钢铁行业的周期性思考

1.发展历程：我国现代钢铁工业发展历程可以分为四阶段：第一阶段是从1949年至到“文化大革命”结束处于探索阶段呈现波动发展态势；第二阶段是从改革开放之初到20世纪末处于起步阶段呈现稳定发展态势；第三阶段是从21世纪初到2014年处于加速阶段呈现跨越式发展态势；第四阶段是从2015年起至今处于供给侧结构改革阶段呈现创新发展态势。1949年中国年钢产量只有16万吨，在全球占比只不过0.2%，但在1996年我国粗钢产量就突破1亿吨大关达到10124万吨，跃升成为世界第一产钢大国。进入21世纪以来，我国钢铁产量（粗钢）增从2000年的12850万吨增长至2019年的99634万吨亿元。2020年，全国粗钢产量105300万吨，同比增长5.2%；钢材产量132489万吨，同比增长7.7%。

2.产业链：黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业，与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原材料价格变化直接影响到行业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等产业的需求变化也会对钢铁行业景气度产生直接的影响。

从用量来看，目前建筑业及制造业生产中主要使用的钢材产品有螺纹钢、冷轧板和热轧卷板等。其中，螺纹钢是建筑用钢的代表，是我国最重要的钢材品种之一，广泛用于房屋、道路、高速公路、铁路、桥梁等土建工程，是建筑业不可或缺的结构材料；热轧卷板因其强度高、韧性好等特点，被广泛用于船舶、汽车、桥梁、建筑、机械等制造行业；冷轧板则以热轧卷板为原料制成，价格要高于热轧卷板，多用于汽车制造、电器等产品，是大家电产品的主要原材料之一。

3.行业结构：2006年我国粗钢供需结构发生逆转，我国钢铁行业供给侧结构性改革来看，“十三五”期间，钢铁行业重点推进化解过剩产能和淘汰落后产能，推进钢铁企业联合重组、提升产业集中度。近年来，供给侧结构性改革不断推进钢铁行业的并购重组，产业集中度得到一定程度的改善，但行业整体集中度仍然较低，其中河北省是我国粗钢产量第一大省，占我国粗钢总产量25.56%，。“十四五”期间，随着钢铁行业的提质增效，行业仍将面临持续变革的挑战。未来，钢铁行业集中度有望进一步提升。

4.周期性：钢铁行业是我国重要的基础原材料工业，具有典型的强周期属性。受到宏观经济波动和产业链上下游变化的影响，钢铁产品价格、钢铁企业收入及利润均呈现出周期性的波动。我国钢铁行业呈现明显的周期波动特征，且与宏观经济周期在周期波长和波幅方面基本呈现同步变动的趋势。从波长来看，1997-2015年，我国钢铁行业经历了四个完整周期，每个周期持续3-6年，且每个周期的始末与宏观经济周期始末基本一致。分别为：1997-2002年，2003-2006年，2007-2009年，2010-2015年。

5.股价走势：从行业重点公司股价走势来看，包钢股份共有四次较大涨幅，分别在2006年，2010年，2014年和2020年。第一次股价启动在2006年初，在2007年10月达到最高点，上涨时长约20个月，第二次股价启动在2010年底，在2011年4月达到最高点，上涨时长约5个月，第三次股价启动在2014年5月，在2015年4月达到最高点，上涨时长月11个月，第四次股价启动在2020年11月，目前已持续约10个月。宝钢股份共有四次较大涨幅，分别在2006年，2014年，2016年和2020年。其中2016年大事件为原宝钢集团和原武钢集团联合重组成立宝武集团。第一次股价启动在2006年8月，在2007年9月达到最高点，上涨时长约12个月，第二次股价启动在2014年1月，在2015年4月达到最高点，上涨时长约14个月，第三次股价启动在2016年8月，在2018年2月达到最高点，上涨时长约16个月，第四次股价启动在2020年10月，目前已持续约11个月。

包钢股份股价走势图 2001.3-2021.9

宝钢股份股价走势图 2020.12-2021.9

6.规律性总结：

①钢铁行业层面，钢铁行业呈现明显的周期波动特征，螺纹钢价格指数与名义GDP增速基本一致，钢铁行业周期与宏观经济周期在周期波长和波幅方面基本呈现同步变动的趋势。

②钢铁公司层面，从宝钢股份、包钢股份的股价走势可以看出，钢铁企业股价走势具备明显的周期性，基本以4-6年为一个完整周期，从2006年，2010年，2014年，2020年低点启动，由此可以推断钢铁公司下一个启动时机在2024年-2026年。

③钢铁公司股价与钢材价格层面，结合螺纹钢价格走势可以判断，螺纹钢价格走势周期为1997-2002年，2003-2006年，2007-2009年，2010-2015年，螺纹钢价格走势周期的终点（即所在周期的价格最低点）为钢铁企业股价启动的起点。

 $宝钢股份(SH600019)$   $包钢股份(SH600010)$  

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