何帆：为什么GDP在涨，工资没有涨？

我们日常接触最多的是食品类商品，肉、苹果、白菜等等都算。我大致测算了一下，食品在CPI中的占比大概是30%。食品里面，粮食价格其实比较稳定，蔬菜价格波动很大。你要是看对CPI影响最大的，那是猪肉。所以，就有人开玩笑，说CPI其实是China Pork Index，也就是“中国猪肉价格指数”。猪肉价格上涨曾经引起通胀压力，那时候我们把它叫做“猪通胀”。

另一个跟我们直接相关的是住房，但在统计CPI的时候，不会统计房价，只统计房租，还有水电费、装修费等等，所以你看到的CPI和感受到的房价上涨是不一样的。

好，那你感受最深的是食品价格上涨，这种感受是对的。2001年1月到2019年9月，CPI里面的食品项上涨了148.3%，可是，在同一时期，非食品价格只上涨了21.3%。你想想，你要是买一个跟原来一样配置的电脑，是更贵了，还是更便宜了？你再想想，冰箱、洗衣机、电视机，它们的价格又涨了多少呢？还有，同样品质的衣服、日用品，价格又涨了多少呢？

说到这里，你就明白了——你算的是分账，CPI算的是总账。总账里面，价格有涨有跌，所以，就不像分账算的那样，涨得那么厉害了。

那我们再看GDP，也是同样的道理。GDP不光包括工资，还有财政收入和企业利润。

即便只说工资，你看到的也只是你所属的群体和行业。你要是刚毕业的大学生，会感到工资怎么这么低。可是，要是你去看看保姆的工资、保洁的工资、快递小哥的工资，人家的工资很可能比你的涨得快，当然了，人家干得也更辛苦。

那是不是他们的工资会一直比你涨得快呢？那也不一定，说到底，是看劳动力市场上的供求关系和结构因素，也就是你所在的那个劳动力市场上是供大于求呢，还是供不应求。我最近在网上看到一个帖子，那个帖子说，演员的工资比原来大大缩水。我不知道是不是真的，但我能告诉你的是，各个行业在各个时期，工资上涨的速度是不一样的。

说这些，是要告诉你，个人体验有时候是靠不住的。如果单凭个人感受去思考宏观经济，那你说涨价了，他说降价了，谁也说服不了谁。

有了宏观指标，我们就有了相对明确的标准。你可以根据这个标准讨论经济形势，当然，你也可以讨论指标本身合不合理，但有了这些标准，我们才能知道，咱俩说的是一个事儿。

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PMI采购经理人指数

那是不是说，我们每个人都去看GDP、CPI，就能看懂宏观经济了呢？当然不是。甚至我可以说，对于不从事宏观经济研究的人来说，大部分指标是没啥用的。换句话说，你可以不用看。这是为什么？

咱们就拿GDP来说，它的问题是数据更新太慢，一般要一个季度才公布一次。咱们总不能一个季度才看一次经济指标吧？而且，最近几年，GDP波动越来越小。2018年是6.5%，2019年是6.4%，这能看出啥差别？

要是你往深了去看，那你可以去分析它的主要构成，也就是消费、投资和净出口。那你能看到，消费对GDP的拉动力量增加了，可是，这也说明不了什么问题啊。消费的贡献更大，有可能是消费更行了，那也可能是因为投资不行了。所以，你还是看不出个究竟。

CPI也是同样的道理，它是一个滞后指标。就是说其他指标已经发生了变化，它才会变化，慢于其他指标。CPI是为了验证经济的变化，而不是为了预判。

我们普通人，最想做的其实不是验证，而是想预判，我们想比别人看见得更早一些。那怎么办呢？你就得去找先行指标。那先行指标又有好多，怎么办呢？

我来简单粗暴一些，给你推荐两个我最关注的宏观指标。掌握了这两个宏观指标，至少可以保证你对宏观经济的预判不会有方向性错误。

第一个指标是PMI，采购经理人指数。它还被称为“孤岛指标”，意思就是如果你在一个孤岛上，只能看一个宏观指标的话，那就应该选这个。这个指标有一个最大的优势，就是发布得早。每月第一天基本就能看到。很多市场交易员最关注的指标就是PMI。

这个指标具体是啥意思？说起来其实挺简单。它先是对企业经理人发放问卷，问一些跟生产、销售相关的问题。比如跟上个月比，这个月生产状况还好吗？订单更多了吗？库存更多了吗？然后，根据问题的答案，统计认为这个月比上个月情况更好的人多，还是认为这个月不如上个月的人多。最后合成一个PMI指数，以50为分界线。如果PMI超过50，说明认为这个月情况更好的人多，经济可能在变好；反过来要是PMI低于50，就说明经济可能在变差。

好，你要是问PMI到底准不准呢？我可以毫不犹豫地告诉你，不准。因为PMI选的样本量不大，甚至可能会有偏差，比如可能选中小企业多，大企业少，或是选沿海企业多，内陆企业少。再说了，企业经理人也不是先知，他们说的也不一定都对。那你就要问了，不准我还看它干吗？因为它虽然只能做到模糊的准确，但胜过你去找其它指标，得到精准的错误。

看PMI，我还有一套拇指法则，我把它教给你。

第一步，看它在50以上，还是50以下。

第二步，看它变化的趋势。不是说只要大于50就万事大吉，而是要看PMI在变大还是变小。要是PMI从56降到52，那我们会认为经济情况虽然还不错，但存在下行风险；反过来，要是PMI从45上升到了49，那我们可以认为虽然经济情况不是很好，但正在改善。

第三步，你要连续地看。PMI是个月度指标，而且是跟上个月相比较。这类指标的波动往往比较大，像个猴子一样上蹿下跳。所以，观察PMI的时候，最忌讳一惊一乍。一看到这个月的PMI低了，就说经济在变差。这就不对了，仅凭一个月的变化怎么可能判断出趋势？我给你的建议是，连续看三个月。如果连续三个月都保持一个趋势，比如说都在下跌，那未来经济，就可能面临比较大的下行压力。

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M1 现金与银行活期存款总额

我再给你推荐一个指标，把它和PMI一起看，疗效更好。这个指标就是M1。

M1是一个市场经常要关注的金融指标，它是指现金加上银行活期存款的总额。

我们一般认为，现金和银行活期存款是一回事，反正你都可以随时用，所以就把它俩合在一起看。

为什么这个指标重要呢？你想，如果经济要扩张，企业要投资，个人要消费，第一件事情是干啥？肯定得先准备好现钱啊。所以这时候，M1就会增加；那反过来，你要是觉得经济不景气，不准备增加投资或者消费，那就不会留现金，而是做点什么银行理财啊、定期存款。这时候M1就会减少。

这是一个很朴素的逻辑。实际效果如何呢？非常好用。我们干这行的人都知道，M1和经济增长啊、通货膨胀啊，相关关系很高。

看M1，我也有一套拇指法则，我把它教给你。

第一，看方向。就是看它的同比增速，也就是这个月跟去年这个月相比，是更多还是更少。为什么要看同比呢？因为有季节的波动啊。比如，你的年终奖都是在春节前发，那你肯定要比较每年的腊月才有价值。

第二，连看三个月。这跟我们去看PMI是一个道理，你不能只看一个月就贸然地下结论，要是这个月的同比，突然从正的变成负的了，别着急，你再连续观察三个月，就能更准确地判断变化的趋势了。

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