信息安全行业深度（2）

来源：雪球App，作者： 松泉投资笔记，（https://xueqiu.com/1941564808/164271020）

       上文我们提到信息安全行业面临一个变局和三个趋势，数字化时代下云安全给信息安全行业带来的机遇与挑战将会彻底改变行业格局，云计算、大数据和物联网三重大业态给行业带来巨大增量，这是行业最大的机遇。

       未来行业最大的挑战来自于阿里、华为、腾讯等云服务商进入信息安全行业，云服务商不仅扮演信息安全集成厂商角色也将提供信息安全产品和服务，阿里等巨头占据云市场巨大份额客户粘性高，而且资金优势明显研发预算投入大，从长期来看传统信息安全厂商与巨头证明竞争优势几乎没有。作为传统信息安全厂商未来有三种途径可以选择：第一，给巨头们提供安全硬件，无话语权会压成本；第二，在云安全领域深耕，技术领先，享受元计算、大数据和物联网带来的红利，与云服务商战略合作给客户提供云安全服务，同时利用信息安全优势进入私有云；第三，兼顾云安全和私有云市场，深耕长尾市场避免与巨头竞争。

        提供安全硬件的确定性最低，壁垒低巨头们可以自给自足，即使巨头仍采用第三方硬件，一定会压成本；凭借着云安全的技术优势与巨头合作并且切入私有云，在短期来看想象力和确定性较高，这是在行业高增长且巨头在云安全领域的积累还不充足的基础上，随着时间推移巨头竞争越来越强，不确定性增大；深耕巨头触碰不到的长尾市场，中短期确定性较高，在其它厂商在与巨头们竞争过程中将壁垒做高，即使其它厂商在与巨头竞争中失败而进入长尾市场，这也需要很长时间才能看到。

        行业集中度低。信息安全行业以前的商业模式是典型的卖License、系统集成和运维服务，这种模式是劳动密集、可复制性差，而且信息安全细分行业多，再加上下游账期长，现金流和客户资源限制了信息安全厂商做大做强。这导致行业集中度很低，每个细分子行业龙头都不相同，且细分子行业CR3集中度也不高。

       目前信息安全行业赛道龙头选手有四个，安恒信息、 $奇安信-U(SH688561)$   奇安信、 $深信服(SZ300454)$   深信服和 $启明星辰(SZ002439)$  启明星辰。安恒信息是新兴玩家，其它三家都是传统安全龙头。

       从公司背景来看，安恒信息董事长是硅谷回来的技术大拿，在云计算方面技术能力强，不涉及安全硬件；奇安信是从360剥离主要做企业端业务，安全软硬件和云安全技术能力都很强，无短板；深信服，3位创始人供职华为后辞职创业，信息安全全产业链布局，同时云计算能力强，超融合领域全国第三；启明星辰，公司并购联想安全业务起家，以并购的形式布局全产业链，硬件实力强，技术研发不足。

       客户结构方面，安恒信息、奇安信和启明星辰都是以政府、运营商等大客户为主，深信服更加侧重长尾市场且企业客户较多。

       在发展潜力方面，奇安信战略布局云安全、态势感知以及零信任等新兴安全业务，技术和渠道优势明显，研发能力强，从安全硬件到新兴安全全覆盖，致力于深耕信息安全；安恒信息，不同于奇安信，布局云安全、大数据安全等新兴安全，凭借信息安全优势转型成为云服务商，新兴领域新星加两条腿走路，并且与阿里有深度合作；深信服，信息安全技术实力均衡，私有云有优势明显，在长尾市场统治力强；启明信息，研发实力弱（并购起家），安全硬件优势大。

      渠道方面，深信服由于深耕长尾市场采用全渠道无直销，另外三家采用渠道和直销并存，大客户直销但需要垫款，小客户给渠道。所以，深信服获客能力和盈利能力更强。

       信息安全行业在云时代有望从1成长到10，商业模式发生完全的转变，行业高增速，新兴安全领域和云计算增速更高。

        启明星辰主要收益于等保2.0带来的需求改善，公司复合增速低，研发能力弱，不推荐；安恒信息重点布局新兴安全领域，隐含增长率高，技术壁垒高，偏科导致业绩弹性大，推荐；奇安信，传统信息安全业务占比较高，技术和渠道能力强，业绩增长稳健增速居中，确定性高，推荐；深信服，云服务能力强，获客能力强，业绩增长稳定且高增速，推荐。综合来看，个人更偏向于深信服。

       估值方面，安恒信息、奇安信和深信服按照PS估值，给予底线估值8倍PS，安恒信息估值最低，奇安信估值最高，深信服居中。

 #信息安全#    #大数据公司Palantir一个月涨近2倍#    @今日话题   

免责：内容仅供参考，不构成具体投资建议！