LNG&天然气：三大看点聚焦二者强关联性

天然气市场主要可划分为管道气市场和LNG市场两大部分，目前来看，管道气市场仍以86%的消费占比占据主导地位，LNG市场消费体量仅能占到整个天然气市场的14%左右。

与管道气相比，LNG市场化程度是相对较高且成熟的，即时、灵活的市场变动使得LNG市场自然得到了市场参与者更高的关注度。但毫无疑问的是，LNG市场是一个中间市场，其最初是用于补充满足天然气市场的需要而逐步发展起来的，LNG市场走向在很大程度上取决于管道气市场的变动并进而对管道气市场产生一定的反作用，这也就意味着LNG市场无论是在供需、成本等驱动因素方面还是在具体的价格呈现上都反映着整体天然气市场的发展情况，尤其是在近期LNG市场非常规变动的阶段，深究其与整体天然气市场之间的密切关联对于挖掘LNG市场的变化实质来说更是尤为重要。

LNG价格走势的形成是供需、成本等因素综合作用的结果，而这些因素均与整体天然气市场有着密切的关联。

一、LNG中间市场特性明显 供需受制于管道气市场变化

我国天然气供应由国内生产、管道气进口和LNG进口三部分组成，一方面，LNG工厂的生产离不开上游气源的供应，接收站的槽批出货量又是部分进口转化而来的结果，这也就意味着包括自产和进口在内的天然气供应将会直接决定LNG工厂的产量和接收站的槽批量。另一方面，LNG市场作为中间市场，承担着重要的调峰和补充作用，管道气需求在无法被自身供应充分满足时，势必会有一部分转化为LNG市场的潜在需求甚至是实际需求。这种市场供需的强关联性在近期市场的非常规情况下显得尤为突出。

2021年冬季，为保障供暖需求能够得到及时有效的满足，国内各储气库等前期储备充足，天然气产量不断攀升，11月份，天然气产量约为327.47亿立方米，环比增加了10.72%，同比增幅为10.09%，也正因如此，彼时供暖方面对于LNG的调峰需求微乎其微，在缺乏季节性需求支撑的情况下，LNG价格跌势明显，部分区域工厂甚至出现了亏损的情况，供过于求局面的形成使LNG工厂开工负荷下降明显，此时的降负更多是减少亏损的无奈之举。而春节过后，也正是在国内大范围持续低温天气所引发的国内管道气供不应求的状态下，LNG供暖调峰需求才获得了攀升的契机，这也是今年2月份LNG价格出现涨势的主要原因。

近几个月，天然气供应格局的改变再次对LNG市场的供应甚至是价格产生了更大的影响。正常情况下，由于天然气资源的相对有限性，国内市场仍有相当一部分需求依赖进口的满足，据卓创资讯统计，2021年我国天然气市场的对外依存度达到45%以上，因此，一旦进口因素对于天然气市场的供应产生影响，将会直接带动LNG供应的变化。2022年3月以来，东欧地缘政治因素日益凸显，LNG进口量同比降幅达到了17.97%，目前包括管道气进口和LNG进口在内的进口供应占比仅在36%左右，这给国内天然气自产供应带来了更多的压力，也难免使得目前天然气整体供应显得有些捉襟见肘，这样的供应趋紧状态从多个方面给LNG市场带来了直接或间接的影响。

其一，在供需紧平衡的状态下，管道气市场的需求很难得到充分释放，势必会在一定程度上转化为LNG市场的潜在需求，这也是支撑LNG价格的重要因素之一。其二，整体天然气市场的供应现状也直接导致目前LNG供应仍然处在相对低位水平，据卓创资讯统计，3月份LNG供应量约为247.50万吨，同比降幅为31.79%，其中，受进口影响较大的接收站槽批出货量更是达到了66.07%的同比降幅。不仅如此，由于气源方面难显充裕局面，工厂上游原料气成本的价格更是居高不下，整个天然气市场供应局面的改变通过对LNG供应、成本等因素变化的传导，对于LNG价格的逆规律上涨起到了举足轻重的作用。

二、管道气气源成本与LNG工厂价格强关联

国内LNG市场的供应来源主要包括接收站的槽批外输和LNG工厂的自产两类，其中，接收站的槽批出货价格受制于LNG综合进口到岸价格的影响，其与进口因素有着密切的联系；而LNG工厂更是作为国内管道气重要的直供非居民下游用户存在，原料气成本决定着LNG工厂生产成本的高低，因此对于工厂LNG出货价格、甚至是国内LNG整体价格水平的影响是毋庸置疑的。同时，从气源价格确定机制的角度出发，我们也应该看到LNG市场对于管道气气源价格所产生的重要的反作用，与其说管道气气源价格的变动影响LNG市场价格走势，倒不如说二者之间存在相辅相成的密切联系。

目前国内LNG工厂的气源价格调整机制基本可分为两大类，一种是由上游气源定期组织线上竞拍的方式，另一种则是气源企业直接规定原料气价格的变动幅度。

首先，就上游气源定期组织线上竞拍的方式来说，通常由气源企业规定起拍价格及竞拍气量，再由各个LNG工厂用户参加竞拍，最终产生实际成交气量及实际成交价格。以西北等地为例，一方面，起拍价格水平的确定往往会反过来关注国内LNG市场走势甚至是LNG现货进口现状，因此其涨跌变化在一定程度上反映了近期LNG市场的变动。另一方面，竞拍这种通过竞争来决定工厂原料气量和气源价格的方式本身就能够体现出管道气市场的供应情况，在管道气市场供需宽松的情况下，竞拍气量充裕，此时的竞拍更多会转化为挂牌摘单的方式；真正的竞价拍卖模式更适用于供应趋紧的市场时期，近期原料气竞拍气量与去年同期相比达到了60%以上的减幅，竞拍的最终实际成交价格也持续保持高昂状态，LNG工厂等市场参与者普遍反映今年的计划与往年相比确实存在差距，工厂气源的各方面变化均反映着近期管道气市场的供需紧平衡状态，同时也直接决定着LNG市场的供应变化。

其次，除了线上竞拍之外，仍有多数区域工厂的气源价格是由气源企业直接调整决定的，虽然各地具体的调整机制各不相同，但大体无外乎两类。一类是跟随近期LNG市场价格的波动趋势定期调整原料气价格的下一步涨跌幅度，在这种调整机制下，LNG价格的变化较为及时地投射到了管道气直供工厂气源的价格水平上，这种定价模式主要集中在山西地区。另一类则是在区分淡旺季的基础上参考LNG市场情况灵活调整，冬季管道气供暖需求旺盛，LNG工厂原料气供应压力较大，价格通常会有所上涨；而在管道气消费淡季阶段，管道气供应压力小，气源供应充裕的状态也将引发工厂气源价格的回落，因此工厂气源价格基于该调整机制所产生的季节性特征同样也体现着管道气市场，甚至是整个天然气市场的供需变化。

目前，国内天然气市场虽然价格持续高位，但管道气市场的市场化改革进程是有明显加快的，其方式往往也是逆向参考国内LNG市场价格走势。国内主流的LNG工厂气源地主要集中在西北、西南、山西、河南等地区，西北地区LNG工厂气源成本多以交易中心竞拍模式为主，西南地区部分工厂气源价格目前也开始直接挂钩西北竞拍价格的走势波动。竞拍模式的推广使得竞拍量的释放、竞拍价格的高低，都成为管道气与LNG市场的强关联关系的有力支撑。目前来看，不只是LNG市场与LNG气源的强关联，业内很多地区城市燃气的非居民零售价格也开始了部分挂钩LNG价格的尝试。

三、沿海LNG接收站市场，LNG与管道气市场竞争关联关系强

由于上文所提到的LNG的中间市场和补充调峰等特性，在满足各领域的需求方面，管道气与LNG均存在一定的竞争关系，尤其是在华北、华东、华南等工业消费体量较为可观的沿海区域，二者之间的竞合表现更加明显。

据卓创资讯统计，2021年，包括山东、河北、广东等省份在内的沿海区域LNG消费量达到了1979.01万吨，在国内消费总量中的占比达52%以上，沿海地区庞大的消费体量使其长期以来对国内LNG市场起着至关重要的作用。近年来，沿海地区工业点供企业发展较为迅速，工业燃料以41%的占比位居LNG消费构成的首位，正因如此，当地点供企业的使用情况能够对LNG价格产生即时的影响，LNG价格的变化也能够非常明显地体现在点供需求现状上。而目前来看，沿海地区管网建设发展同样较为成熟，尤其是华北、华东区域，在这些管网铺设集中密集地区，多数点供企业均具备管道气与LNG的双气源保障，这不仅使终端企业能够根据价格优势的变化在二者之间灵活切换和选择，更促进了管道气与LNG之间的价格竞争。在LNG价格涨势充足的阶段，管道气的价格优势得以凸显，越来越多的点供企业会切换为管道气，这种工业企业消费需求的转移一方面会对管道气价格产生刺激，另一方面也会使LNG价格因缺乏需求支撑而逐渐回落。同理，目前管道气终端零售价格对于LNG价格的顺导及挂钩也越来越常态化。

四、总结

综合来看，无论是在供应、需求、市场心态还是在价格呈现上，整个天然气市场与LNG市场之间的关联均存在明显的密切性和双向性，通过整体天然气市场的发展现状我们可以看到LNG市场的变动实质，而LNG价格走势的变化不仅仅能够反馈LNG供需现状，更能够反映出国内整个天然气供需现状。中国的LNG市场机制完善，竞争属性强，LNG市场在一定程度上成为辅助管道气市场在市场化道路上日趋成熟的媒介，这也是中国天然气市场化改革进程中的“中国特色”。