海通发展603162估值分析和申购建议分享

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

二、行业和竞争

（一）水上货物运输业的主要运输方式是海上运输，运输路线涵盖沿海、远洋等区 域，相关服务包括运输服务、货物运输代理、港口业务、船舶代理等。由于全球 资源分布不均衡，且不同地区的经济发展水平不平衡，因此国际间存在着大量的 贸易需求。水上货物运输具有成本低、运量大和运距长的特性，相较空中运输与 陆路运输等其他运输方式具有明显优势，全球 90%以上的贸易量是通过水上运输 完成的。根据克拉克森统计数据，2012 年至 2019 年，全球海运贸易量由 91.97 亿吨 上升至 119.99 亿吨，复合增长率 3.87%，总体呈持续上升趋势。2020 年，受新 冠肺炎疫情的影响，全球经济出现一定程度下滑，全年海运贸易量同比下降 3.48%。2021 年，疫情影响得到控制，全球经济回暖，海运贸易实现复苏，全年 海运贸易量同比增长 3.38%，贸易量也恢复至接近 2019 年的水平。随着新冠肺炎疫情的控制，全球贸易形势将逐步恢复正常化，根据联合国贸 易与发展会议《海运述评 2021》的预测，2022 年至 2026 年全球海运贸易量的复 合增长率为 2.6%。

随着我国贸易量持续扩大，水上货物运输业发展迅速。根据交通运输部统计 数据，自 2012 年至 2021 年，我国水路货运量由 45.87 亿吨上升至 82.40 亿吨， 年均复合增长率达到 6.73%，沿海、远洋及内河运输货运量均呈现逐年上升的趋 势。2020 年、2021 年，新冠肺炎疫情的发生对我国经济运行和社会民生产生了 一定影响，但由于我国采取了较为有效的防控措施，国内经济实现较快复苏，水 路货运量仍保持递增趋势。

干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过 40%。干散 货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、水泥、 化肥、原糖等与经济、民生休戚相关的重要物资，干散货运输业的景气度与全球 经济发展高度相关。近十年来，全球干散货贸易市场处于稳步增长期，干散货物货运量保持平稳 增长。根据克拉克森统计，2012 年至 2021 年，全球干散货海运贸易量由 40.99 亿吨增长至 53.65 亿吨，年均复合增长率为 3.04%。根据克拉克森统计，2012 年至 2021 年，全球干散货运力稳步增长，其中干 散货船舶数量从 9,503 艘增长至 12,685 艘，复合增长率 3.26%，干散货船舶运力 规模从 6.80 亿载重吨增长至 9.44 亿载重吨，复合增长率 3.71%。即使出现新冠 肺炎疫情的影响，2020 年、2021 年全球干散货运力仍保持持续稳定的增长。境内沿海干散货运输主要涉及煤炭、金属矿石、粮食、钢材、矿建材料、非 金属矿石、水泥、化肥等，其中煤炭的货运量占比较高。相较于集装箱班轮、油轮等其他船舶，干散货船舶的运力较为分散，全球范 围内从事干散货运输的航运企业数量众多，行业集中度低。干散货运输的货源、 和航线分散，对经营企业管理能力要求高，因此行业集中度提升的速度较为缓慢。随着船舶管理信息化手段的升级以及管理经验的积累，部分中国干散货航运 公司开始积极提升运力规模，并逐步将业务范围由境内沿海航线扩展至全球航 线。在我国致力于成为航运强国的政策背景下，干散货运输行业的集中度将持续 提升，未来将会涌现更多具有国际影响力的干散货航运公司。

2013 年，我国提出共建“一带一路”倡议，加大对“一带一路”沿线国家 基础设施建设的投资，对部分水上货物运输业不发达的国家在船舶制造、港口设 施等水路运输领域提供技术与资金的帮助，这些国家和地区的水上货物运输业获 得了高速的发展，也极大地推动了中国与“一带一路”沿线国家的经济贸易往来， 从而带来相关航线上贸易的持续繁荣，为我国水上货物运输业的发展创造条件。我国高度重视水上货物运输业的发展，中共十九大报告提出了“坚持陆海统 筹，加快建设海洋强国”的战略。2020 年，交通运输部、国家发展和改革委员 会等七个部门联合发布的《关于大力推进海运业高质量发展的指导意见》指出：到 2025 年，中国基本建成海运业高质量发展体系；到 2035 年，中国全面建成海 运业高质量发展体系，基本实现海运治理体系和治理能力现代化；到 2050 年， 海运业发展水平位居世界前列，全面实现海运治理体系和治理能力现代化。我国 的政策支持能够全面推动水上货物运输业继续向前发展。

（二）公司主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务。作为国内民营干散货航 运领域的龙头企业之一，公司自成立起就专注于干散货航运行业，致力于打造知 名的国际水上货物运输品牌。公司组建了以 51,000 载重吨和 57,000 载重吨超灵 便型干散货船舶为主的船队，截至 2022 年末，公司船队共包含自有船舶 21 艘、 光租船舶 2 艘，自有船舶运力及光租船舶运力合计超过 120 万载重吨。公司的运 力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列，同时公司在船舶管理、航线调 配、客户开发与维护等方面积累了丰富经验，形成了具备竞争实力的专业化队伍。

发行人的主要竞争对手 1、境内干散货运输市场 境内沿海干散货运需求量较大，在运力无法及时调配时，竞争对手之间也可 能进行合作，如向竞争对手采购或提供运输服务，一定程度上减弱了市场竞争的 激烈程度。境内干散货运输市场的主要参与者包括中远海运散货运输有限公司 （简称“中远海散”）、招商轮船、山东海运股份有限公司（简称“山东海运”）、 国能远海航运有限公司（原名神华中海航运有限公司，简称“国能远海”）、上 海瑞宁航运有限公司（简称“上海瑞宁”）、福建省港口集团有限责任公司（简 称“福建港口集团”）、福建国航、青岛洲际之星船务有限公司（简称“洲际船 务”）、宁波海运、浙江省海运集团有限公司（简称“浙江海运”）和长航凤凰 等。

三、特别风险

自 2020 年下半年以来，随着国内疫情防控措施取得成效，中国经济率先复 苏，货物进出口贸易需求和国内贸易需求提升，干散货航运业景气度快速回升；同时受疫情防控等因素影响，部分港口出现堵港情形，全球航运周转效率下降， 市场运价/租金波动上涨。随着未来全球疫情逐步得到控制，航运周转效率将出 现回升，运力短缺问题也将得到缓解，市场运价/租金可能出现一定幅度的回落， 公司的经营业绩可能出现一定程度的下降。在极端情况下，公司有可能发生上市 当年营业利润比上年度下降幅度超过 50%甚至出现亏损的情况。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.公司预计 2023 年第一季度营业收入 约为 32,500 万元至 39,000 万元，同比变动幅度为-14.65%至 2.41%；归属于母公 司所有者的净利润约为 7,330 万元至 13,030 万元，同比变动幅度为-43.31%至 0.78%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 7,300 万元至 13,000万元，同比变动幅度为-43.44%至 0.73%。

六、无风个人的估值和申购建议总结：

公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，运营的航线遍布 30 余个国家和地区的 200 余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥等多 种货物的海上运输服务。由于报告期内海运的景气涨价，公司已经增速非常高，但是这种增速不可维持，22年下滑严重，短线给予130亿左右估值，实话实说，虽然是主板股可以期望制度下开盘上涨，但是个人不看好，这个属于无风目前唯一不建议申购的主板股，就算当天上涨，中线大概率破发，请谨慎参考。

说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多