为什么10%年化收益率是一个合格投资者必须要达到的，沪深300指数五年必破10000点!

昨天写对万科的估值文章中说到“我认为10%是一个合格投资者长期应该达到的最低年化收益率，也就是投资者的资金机会成本”。

很多人对此有疑问，今天来说说这个。

说来惭愧，实盘2年至今，也就年化4%收益率，同期沪深300年化3%收益率。

实盘和沪深300指数都远低于10%的年化收益率，何来的勇气说10%年化收益率是一个合格投资者长期应该达到的收益率呢？其实不要脸这件事如果干得好，这心理素质对投资是有帮助的。。。

这两年确有失败的交易，在2021年上了杠杆买入了中概互联、中国平安等股票，现在还在地板上躺着，但是买入没有问题，错误在于用了杠杆，大幅拉低了收益率，导致实盘和沪深300成为了难兄难弟。

现在实盘和沪深300指数确实都远小于年化10%收益率，但咱脸皮厚，心不慌，手不抖，跟着感觉走，认准祖师爷的教诲，股市短期是投票机，长期是称重器。

我这个实盘，投资计划周期是10年以上，还打算入土前传给儿子女儿呢 ，要检验投资的好坏至少也要3年，5年是比较合适的周期，这可不是我凭空说的，是股神巴菲特说的，投资这件事，不懂找他的信翻翻准没错。

1977年5月，巴菲特公开发表在《财富》杂志上的《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文里，曾经这样写过：

财富500强净资产收益率（ROE）基本就在12%的水平。

时间越久，投资收益率会无限趋近净资产生收益率（ROE），这话是芒格老爷子说的，当中的差距是不要买得太贵，否则需要很长时间消化估值泡沫，如果2007年高位买入，那就要很多年才能消化这个差距啰。只要不是在股市很高估的时候买入，收益率会趋近于净资产收益率（ROE)，当前股市在低估水平，我认为沪深300的合理估值PE是在15-20，低于15PE就是低估，这是超额收益的来源。

中国股市300强的企业净资产收益率符合这一规律吗？

上面是我统计的2013年至2021年沪深300指数的ROE，平均值为13.39%，2022年的还未出来，但是2022年3个季度的ROE是10.8%，全年到达到12%板上钉钉，这样看咱天朝的沪深300也是符合这一规律的。

沪深300以2004年12月31日为基准日，基准点1000，至今18年，指数点位4100，18年4.1倍，年化收益率8%，但是沪深300指数分红是不算入收益的，直接算成下跌，这样少了约2%的分红收益，实际收益率为年化10%。

同花顺有个沪深300算上分红收益的指数，现在实际的点位是5600，18年5.6倍，年化刚好10%，是对得上的。

这就是我说“10%是一个合格投资者长期应该达到的最低年化收益率，也就是投资者的资金机会成本”的逻辑。

买沪深300指数不需要做任何事情，只需要在合理估值无脑买入，熊市的时候不要恐慌卖出，这年化10%几乎是唾手可得的收益率。

这两年收益率低无非是市场先生一时冷落而已，反而是买入的好时机，超额收益的来源，之后肯定也会有好的年份，12%的这条引力线至今一直在起作用，长期来看一定会均值回归。

这里稍微跑下题，说一下被默认的A股大盘上证指数，很多人调侃的永远3000点。为什么不用上证指数做基准，原因是上证指数编制存在很大的缺陷。

首先，成分股只有上海证券交易所的股票，不能代表A股大盘，银行股和石化股的市值权重设置过高，占比达70%以上，这两个都是出了名的熊窝。

其次，也存在和沪深300指数一样分红自动算成下跌的问题。

再次，新股上市第11个交易日计入指数基准，打新的朋友都知道，之前新股上市基本都是连板，11个交易日后再计入指数，刚好高位接盘，发好人卡。

这样的规则下，上证指数被按在地板上摩擦也就不足为奇了。

用上证指数代表A股大盘是严重失真，不要再骂我大A股垃圾了，这锅我大A股不背，大A股垫着脚尖高举沪深300指数。

不过上证指数2020年做了修订，主要有3点：

1、上市后日均总市值排名沪市前10的大市值新股，在上市3个月后计入指数，其他新股上市一年后计入指数。

2、剔除ST股。

3、纳入科创板股票。

虽有改观，但只是翔上撒了点巧克力粉而已。

做个测算娱乐一下，我这里说的是沪深300全收益指数，也就是现在买入沪深300对应实际收益率的指数。

沪深300现在5600点，按12%的净资产收益率，5年增长1.76倍，就是9800点。

目前沪深300市盈率（PE）为12，处在低估位置，回到合理估值15PE的话有25%的增长空间，就是12000点。

这样算的话5年内沪深300全收益指数到10000点几乎是必然。

要是有幸沪深300市盈率（PE）能到合理估值上沿20PE，那除去分红收益后的沪深300，也就是大家交易软件里显示的那个沪深300指数，也能达到10000点。