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贵金属  【行情复盘】 美国总统日假期，贵金属市场交易偏冷清，贵金属逢低买盘和地缘局势引发的避险买盘给贵金属提供了一些支撑；但是，非农、通胀与零售等美国经济数据均表现强于预期，经济软着陆预期升温，美联储官员整体呈现偏鹰派基调，引发了对美联储可能进一步加息的担忧，对美联储更高终端利率预期的预期和相对强势的美元，令贵金属后市仍面临进一步下行风险。日内，贵金属呈现震荡偏强走势，截止17:00，现货黄金整体在1836-1845.58美元/盎司区间震,运行；现货白银整体在21.52-24.89美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属呈现先抑后扬走势，沪金涨0.33%至412.3元/克；沪银涨1.24%至4965元/千克。 【重要资讯】 ①具有投票权的里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。基于近期超预期表现的通胀、非农和零售等数据表现，高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。②欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上；欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。欧洲央行执委施纳贝尔表示，担心市场低估通胀的风险，距离宣称战胜通胀还很远，广泛的反通货膨胀过程甚至还没有开始，几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点。③环球银行金融电信协会（Swift）最新发布人民币月度报告和数据统计显示，2023年1月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大最活跃货币的位置，占比1.91%。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来较大调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情仍未发生变化，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银有效跌破22美元/盎司（4900元/千克），仍有下行空间，仍有可能会20美元/盎司（4500元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情仍在持续，暂时建议观望等待低吸机会。 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。

铜   【行情复盘】 2月20日，沪铜低开高走，主力合约CU2303收于69400元/吨，涨0.61%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2303合约报于贴水110~贴水50元/吨，均价报于贴水80元/吨，较上一交易日报价下跌25元/吨。平水铜成交价格68980~69050元/吨，升水铜成交价格69000~69080元/吨。 【重要资讯】 1、截至2月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。周末仅上海地区去库，广东和重庆的库存都是增加的，其他地区变化不大，具体来看：上海地区库存下降0.17万吨至19.09万吨，广东地区库存增加0.52万吨至6.4万吨，重庆地区增加0.1万吨至1.1万吨。 2、2月17日加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，因为该公司的铜储存容量接近“临界点”。该公司表示，巴拿马海事当局上个月停止了其装载作业，原因是该公司称其规模校准不当。该公司此前曾表示，下周可能会耗尽产能，但这是首次给出停止运营的日期。2022年Cobre Panama铜产量为35万吨，同比增长5.7%。 3、据调研国内79家铜板带样本企业（总涉及产能357万吨），1月国内铜带（板）总产量为15.9万吨，环比下降27.43%，同比下降25.73%；其中大型铜板带企业产能利用率为56.8%，中型铜板带企业产能利用率在52.17%，小型铜板带企业产能利用率在47.06%，综合产能利用率52.01%，环比下降19.79个百分点，同比下降18.93个百分点。综合来看短期处于修复状态，长期来看预期向好铜板带价格存在一定上涨动力，随着变压器、电子电器、电气行业、新能源等消费领域发展，预计2月铜板带产能利用率上升到70%以上。（Mysteel） 4、mysteel对国内50家电解铜冶炼企业进行了年度产量计划调研，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研显示，2023年50家中国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨。增量主要来自于2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产，以及2023年将扩产的白银有色和北方铜业的增量。此外，部分再生铜生产企业也表示了其2023年增产的计划，再生铜冶炼的产量目标较2022年实际产量增加19万吨。mysteel依然维持2023年电解铜产出增量50-55万吨的预期。 【操作建议】 近期一二线房地产成交出现明显回暖迹象，市场信心修复，资本市场普遍上涨。不过近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，随着1月美联储会议纪要的临近，未来仍需警惕市场再度交易衰退的可能性。基本面方面，节后基建开工恢复尚可，地产端增量有限，整体消费不及预期水平。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，其中上期所铜库存连续7周累增，总量创三年新高，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。紧缩压力之下，预计短期铜价高位难以维持，期货逢高沽空，期权卖出虚值看涨。

锌   【行情复盘】 2月20日，沪锌强势反弹，ZN2303收于23355元/吨，涨2.17%。现货方面，0#锌主流成交价集中在23210~23380元/吨，双燕成交于23270~23420元/吨，1#锌主流成交于23140~23310元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周一（2月20日），SMM七地锌锭库存总量为18.15万吨，较上周一（2月13）减少0.63，较上周五（2月17日）减少0.3万吨，国内库存录减。 2、2月16日晚间五矿资源公告称，旗下位于澳大利亚昆士兰的杜加尔河(Dugald River)矿山发生致命事故，当地承包商Barminco的两名员工受伤身亡，矿山已暂停运营。公告显示，当地时间2月15日上午8时55分，两名员工驾驶一辆轻型车辆坠入采矿场后身受重伤。虽然当天夜里被搜救到，但两人均遭受致命伤害，不幸身亡。该公司已就事故展开调查。杜加尔河矿山拥有锌矿资源量6500万吨，锌平均品位12%。根据矿体规模，该矿设计年采选能力170万吨，年产锌17万吨以上，服务年限超过25年。 3、截至当地时间2023年2月20日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价50.79欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。 【操作建议】 近期公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，通胀螺旋仍难以消解，表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来需警惕市场再度交易衰退的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。从技术面来看锌价前期的大幅回调也触及震荡区间下沿，短期破位下行的风险不大。而澳洲Dugald River矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。

铅   【行情复盘】 沪铅主力合约收至15220，涨0.63%。SMM 1#铅锭现货价14950~15050 ，均价15000，较前一日涨25。 【重要资讯】 据SMM调研，近期全国多家再生铅炼厂外欠铅锭较多，成品库存为0，不提供散单报价；另有部分再生铅炼厂因开炉复产时间较短，铅锭铋含量较高，销售状况不容乐观，有一定的库存压力，散单报价大贴水。 据SMM调研，目前废电瓶市场供应充足，部分地区再生铅炼厂表示原料仓库几近收满，短期内采购价格或将下调频繁。 据SMM调研，2023年2月11日~2023年2月17日，2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.26%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加3.72个百分点；产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.6%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加1.23个百分点。2月11日-2月17日，SMM再生铅持证企业四省开工率为40.35%，较上周大幅基本持平。 库存方面，据SMM数据显示，截止2月20日，SMM铅锭五地社会库存累计8.38万吨，较2月17日增0.29万吨，较2月13日增2.4万吨。期现价差较大，持货商交仓意愿有所回升，累库兑现。库存创5个月新高。 消费端，据SMM调研，2月11日-2月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.77%，较上周增4.44%，继续恢复。 【操作建议】 美元指数回回调，有色涨跌互现。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量将会继续走升。节后废电瓶供应量回升，价格有所下移，再生铅成本支撑有所走弱。铅产业链上下游企业复工，铅锭供需双增，下游蓄电池需求回暖，后续可能带动库存继续下滑。综合看，现货购销均偏淡，铅锭新一周有望库存有所消化，或带来一定价格支撑。沪铅暂时在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】 2月20日，沪铝主力合约AL2304低开高走有所反弹，报收于18780元/吨，环比上涨1.38%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨230元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨240元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-80元/吨。 【重要资讯】 上游方面，据SMM了解，云南电力部门于上周末要求当地电解铝企业开始减产，预计减产负荷量100万千瓦，折算电解铝产能约为65万吨。下游方面，据SMM统计，上周全国铝加工龙头企业开工率达61.5%，环比上涨1.7%，各下游加工板块均录得上涨，其中再生铝合金、铝线缆开工率涨幅分别达3%，3.1%。库存方面，2023年2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。 【交易策略】 从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产。云南地区新一轮减产基本落地。需求方面，下游加工企业开工情况略有好转。库存方面，国内社会库存累库幅度收窄，伦铝库存有所下降。目前下游加工企业逐步复工，而供给端此时扰动来袭。美指暂时横盘整理，伦铝震荡反弹，建议暂时观望为主，激进者可少量短多。需关注限产的进一步消息以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】 2月20日沪锡震荡偏弱，主力2303合约收于211820元/吨，跌0.24%。现货主流出货在207500-209000元/吨区间，均价在208250元/吨，环比下跌6000元/吨。 【重要资讯】 1、 1月乘用车市场零售达到129万辆，同比去年降38%，较上月环比下降40%，无论同比增速与环比增速都是本世纪以来的1月最低数据，车市没有实现1月开门红，这是符合预期的合理走势。 2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。 3、 Metals X 发布了 2022 年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。 4、 Cornish Metals在英国康沃尔郡历史悠久的South Crofty项目的新目标处发现了高品位锡矿化物。 【交易策略】 国内1月汽车数据表现较差，美元指数横盘整理，伦锡有所反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，但矿端资源紧张依然困扰炼厂。近期沪伦比整体偏低，进口窗口基本关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比也将有所回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所回升，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化。现货市场成交也较为清淡，高价接受度低，但价格下跌后成交较活跃。盘面上，锡价跌势有所放缓，外盘还有所反弹，但还难言反转，建议偏空思路对待，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位200000。

镍   【行情复盘】 镍主力合约 2303合约收于204500，跌0.17%。SMM 镍现货207500~210600，均价 209050元/吨，跌3100。 【重要资讯】 1、近日，菲律宾贸易和工业部 (DTI) 的官员在与多家从事镍工业的日本公司会面后指出，政府对镍行业的政策将是镍加工商和矿业公司在决定是否投资当地行业时考虑的主要因素，特别是在用于电动汽车 (EV) 电池的镍矿石加工方面。DTI 一直在争取住友和多家日本公司投资下游镍加工。到目前为止，没有一家日本公司做出承诺。但 Angara-Mathay 表示，这些公司只是在等待菲律宾政府明确的采矿政策。 2、为了在乌克兰战争问题上向俄罗斯施压，美国正在考虑将俄罗斯产铝的进口关税提高到200%。Liberum分析师普莱斯(Tom Price)表示:“瞄准这一贸易流并没有真正的好处。”“如果征收这样的关税，那么市场应该预计俄罗斯会做出回应——可能会限制出口到美国的其他关键金属。”普莱斯补充说，这样的举动是典型的贸易冲突。一家专注于大宗商品的基金的分析师也认为，俄罗斯很有可能通过禁止向美国出口镍和钯进行反击。 【交易策略】 美元指数冲高回落，有色涨跌互现。镍脱离低点。近期宏观压力或暂有缓和，有色震荡等待供需端新的指引。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，镍升水回落，上游出货心态较强。镍生铁平稳，华东复产两条线供应有修复增长预期。需求端来看，不锈钢去库存及后续需求端改善仍有待加强，成本支撑仍在。硫酸镍供应偏紧，价格坚挺。国外期货库存回落，LME 库存在5万吨以内，国内期货库存近期回升。下游需求修复情况有好转，合金采购逢下跌有出现。沪镍在低库存，以及供需趋于过剩中期背景下，延续宽震荡走势，波动区间19.5-22.5万元之间。近期关注下沿附近支撑。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于16605，跌0.09%。 【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。2月20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17500，平；太钢天管17400，平；甬金四尺17300，平；北港新材料16950，平；德龙16950，平；宏旺16950，平 。316L冷轧2.0mm价格：太钢33800，平；张浦33800，平。2023年2月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存140.05万吨，周环比上升0.93%。其中冷轧不锈钢库存总量81.04万吨，周环比上升1.64%，热轧不锈钢库存总量59.01万吨，周环比下降0.03%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存稍有增库，主要体现在冷轧资源上。一方面，钢厂资源仍在不断抵达，部分钢厂均有到货；另一方面，下游需求仍未有明显的恢复，仅有阶段性的补库需求，整体去库节奏较为缓慢。而热轧方面，现货价格处于暗跌的状态，让利操作下有部分的刚需成交，去库亦不明显。无锡市场300系库存53.35万吨，周环比上升0.11%。其中300系冷轧周环比下降1.16%，300系热轧周环比上升1.58%。本周300系冷热轧增减互现。冷轧以HW、DL资源降量为主，热轧以DL、DT、QS资源增量为主。本周华南、华东钢厂均有部分资源到货，除此之外316L以及耐热钢等小钢种热轧资源消化速度放缓，也存在增量。周内现货价格随期货下探，市场成交偏淡，华东钢厂盘价高位，代理商资金压力较大，多数存在亏损出货，冷轧提货明显缩量，以现货库存消化为主，故呈现冷轧降热轧增的特点。不锈钢期货仓单105673吨，降2954吨。 【交易策略】不锈钢期货整理。当前来看，不锈钢下方仍可能因原料端坚挺有一定成本支撑因素。不锈钢2月排产增加近20%，冷轧排产也呈现环比显著增长，但同比均表现下滑。不锈钢总体库存略回升，无锡300系冷轧有去库，现货购销有所恢复，现货价仍现松动向下。仓单总量偏高压力较大。不锈钢近期延续区间震荡，上档注意17500，17800，回调则注意16500附近支撑，目前来看此线表现波动滞跌，暂延续窄幅整理。关注需求修复和去库存能否持续。

螺纹     【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力合约日间继续偏强震荡，上涨0.5%。 现货市场：北京地区开盘价格价格持稳，河钢敬业报价4080-4090，成交还不错，盘中期货上行，现货跟涨20，价格4100-4120，成交有放缓，但市场也有高价惜售表现，整体成交不错。上海地区较上周五上涨40-50，中天4130-4150、永钢 4160-4180、二三线4140-4180，成交偏弱，没有上周五好，期现成交为主。 【重要资讯】 2月20日，贝壳研究院统计数据显示，2023年2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6BP，再创2019年以来新低；二套房利率平均为4.91%，环比持平。2月首二套房贷利率同比分别回落143BP和84BP。根据克拉克森最新数据统计（截至2023年2月9日），2023年1月份全球新签订单88艘，共计2,137,911CGT。与2022年12月份全球新签订单82艘，共计2526090CGT相比较，数量环比增加6艘，修正总吨环比下降15.37%。 【交易策略】 螺纹期现继续上涨，成交逐步增加，上周终端开工回升加快，再度改善市场对旺季谨慎的预期，钢厂原料库存较低，铁水产量则继续上升，回到230万吨以上，补库预期带动下炉料上涨，螺纹价格随成本走高。近期建材产量持续回升，螺纹周产量增至260万吨以上，其中电炉开工率升至63%，长流程产量变动不明显，目前电炉利润依然较差，多不饱和生产。需求方面，同比已高于去年，基建项目仍偏好，房建施工弱于基建。螺纹继续小幅累库，但累库量要低于过去几年同期均值，因此螺纹目前产需恢复速率逐步达到历年正常水平，且总库存较低，后续消费若能继续上升，则库销比将会高位回落。 最近上周国内商品房二手成交量价齐升，以一线城市为主，但新房销售同比依然负增长，地产改善不显著，因此螺纹旺季消费强度仍不明朗，近期施工恢复加快打消了之前对旺季消费的担忧，同时原料低库存下，成本支撑仍在，短期螺纹向下空间仍有限，但估值重回年内高位后，向上突破仍要见到需求同比明显好转，螺纹现阶段延续高位震荡走势，反弹后关注4200压力，05 合约在20日均线上短线偏强，短期关注4000-4100支撑。整体看，成交虽已加快但旺季消费高点仍处验证阶段，关注价格反弹后现货成交持续情况，当前高位追多还需谨慎。

热卷     【行情复盘】 期货市场：热卷期货震荡上行，2305合约日内涨0.49%至4264元/吨。 现货市场：日内天津热卷主流报价4190元/吨，低合金加价200元/吨。市场商家在冬储成本线附近表现出较强挺价意愿，市场预期比较乐观。 【重要资讯】 1、2月20日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量389.41万吨，较上周五增2.51万吨，增0.65%；库存周转天10.3天，较上周五持平；日消耗总量31.89万吨，较上周五增2.21%。 2、2月20日，贝壳研究院统计数据显示，2023年2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6BP，再创2019年以来新低；二套房利率平均为4.91%，环比持平。 3、国际船舶网：2023年2月13日至2023年2月19日，全球船厂共接获15艘新船订单；其中，中国船厂获得1艘新船订单；日本船厂获得2艘新船订单；韩国船厂获得12艘新船订单。 4、乘联会：2023年1月乘用车市场零售达到129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%。 【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。 【交易策略】 2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，主要是东北地区高炉停产，社会库存小幅下降，华南、华北降幅较大，企业库存因发运恢复，小幅下降，高频表观需求继续回升，较同期恢复较早。技术上，热卷主力05合约回调后，上周价格反弹突破4200关口，下一阻力在年内前高4300。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内新高，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短线不追涨可逢低试多，如回调至4150-4180可阶段多。如后续周表观需求斜率维持，套利头寸需改为5-10正套。

铁矿石  【行情复盘】 期货市场：铁矿石日间盘面继续走强，主力合约上涨1.02%收于894。. 现货市场：铁矿石现货市场价格日间小幅上涨。截止2月20日，青岛港PB粉现货价格报890元/吨，日环比上涨2元/吨，卡粉报1003元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报820元/吨，日环比上涨3元/吨。 【基本面及重要资讯】 美国1月CPI同比上涨回落至6.4%，为连续7个月下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%，环比上涨0.5%，符合市场预期。核心CPI同比上升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期5.5%，前值为5.7%，核心CPI环比上升0.4%。 根据中钢协统计，2022年重点统计会员钢铁企业实现营业收入65875亿元，同比下降6.35%，实现利润总额982亿元，同比下降72.27%。 2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%。 中国1月社融新增59800亿人民币，仅次于2022年同期的高点。新增人民币信贷49000亿，同比多增9227亿元，创历史新高。主要由企业部门贡献，企业部门1月中长期贷款增加3.5万亿，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿，占去年全年增量的三分之一，居民储蓄意愿仍较强，消费复苏仍需时日。 根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。 美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。 辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。 1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。 1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。 在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。 2月13日-2月19日，中国47港铁矿到港总量2159.5万吨，环比减少766.6万吨，45港到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。 2月13日-2月19日，澳巴19港铁矿石发运量2303.2万吨，环比增加452.3万吨。其中澳矿发运1760.1万吨，环比增加487.3万吨，发往中国的量1539.7万吨，环比增加398.6万吨。巴西矿发运543.1万吨，环比减少35万吨。 2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。 2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。 2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。 印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。 东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。 全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。 印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。 NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。 铁矿石日间盘面继续走强。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。铁水产量上周继续增加，日均重回230万吨附近，节后钢厂复产早于往年同期，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。钢厂利润空间小幅修复，对炉料端补库意愿继续增强，铁矿石日均疏港量升至310万吨上方。外矿发运本期有所恢复，但到港量降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石基本面走强。但1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。海外宏观方面，美国就业数据超预期坚挺和1月通胀数据下降速度的放缓对美元指数形成短期支撑，对商品市场的风险偏好形成压制。 【交易策略】 成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。 【套利策略】 终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】 周一玻璃期货盘面震荡企稳，主力05合约涨0.26%收于1536元。 【重要资讯】 现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域成交、行情存差异。华北部分厂价格下调，其中安全大板、天津中玻、石家庄玉晶、金宏阳出厂价格下调，沙河市场库房货源售价基本走稳，仍显灵活，交投氛围一般；华东市场整体报盘暂稳，多数厂产销维持8成上下，部分厂成交存小幅可谈空间；华中价稳，部分成交存商谈空间，近日多数厂家产销维持在6-8成，个别平衡左右，整体库存缓增；华南市场漳州、河源旗滨报涨1-2元/重量箱，其他厂暂稳观望，市场交投一般；西北延续维稳走势，个别厂实际成交价格灵活，但下游提货量有限。产线方面，芜湖信义500吨一线19日点火复产，天津信义600吨二线计划25日点火。 供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条（蓬江信义二线、三线调整至停产搬迁线），在产237条，日熔量共计159030吨，较前一周减少1550吨（湖北三峡600T/D二线停止烤窑，调整为冷修线）。 需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求恢复偏缓，终端工程订单增加有限，市场原片消化能力不足。局部市场成交松动加重市场观望情绪，中下游手中持有一定前期备货，目前补货意向不大。刚需订单恢复依旧缓慢，预期短期整体需求表现仍将偏弱，但随着3月份终端工程启动带动下，刚需有好转预期。 近期玻璃企业库存显著上扬，市场情绪承压。截至2月16日，重点监测省份生产企业库存总量为7023万重量箱，较前一周同期库存增加316万重量箱，增幅4.71%，库存天数约36.63天，较前一周增加2.20天。上周重点监测省份产量1235.38万重量箱，消费量919.38万重量箱，产销率74.42%。 上周国内浮法玻璃生产企业库存维持增加趋势，需求恢复缓慢，加工厂新单不足，中下游刚需有限，加上局部市场成交松动，中下游投机备货意向不大，市场观望氛围浓厚。分区域看，河北周内成交逐步有所好转，其中沙河贸易商出货好转明显，厂家整体产销仍低，近两日小板贸易商补货下，部分厂产销好转明显，目前厂家库存约1028万重量箱，贸易商库存有所削减；华东周内产销仍显一般，多数厂挺价意愿较强，中下游观望心态主导，短期提货谨慎度仍存，近日局部出货略有好转，短期厂库削减难度仍存；华中周初交投欠佳，库存增速较快，近日下游加工厂及贸易商适量采购，成交较前期好转，玻璃厂家库存增速放缓；华南企业部分接近产销平衡，原片自用减轻一定出货压力，部分厂周内出货有所放缓；西南企业主流出货在8成以上，但加工厂订单有限，影响出货速率的进一步提升。 【套利策略】 已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。 【交易策略】 从宏观和产业角度看，小板需求已经启动，房地产相关的大板需求大概率回升，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】 今日国内SC原油低开震荡，午后有所反弹，主力合约收于556.60 元/桶，跌2.44 %，持仓量减少144手。 【重要资讯】 1、印度1月从俄罗斯进口石油攀升至创纪录的140万桶/日，较12月增长9.2%，莫斯科仍是新德里最大的石油出口国。数据显示，上个月俄罗斯石油约占印度进口的27%，印度是世界第三大石油进口国和消费国。 2、高盛预计2023/2024年度汽油均价为3.9-4.0美元/加仑。原油价格将在年底前持续上涨至100美元/桶。 3、Energy Aspects分析师在一份报告中认为，华盛顿还宣布从战略石油储备中释放2600万桶原油的计划，这可能导致俄克拉荷马州库欣(WTI合约交割点)的库存直到5月份都保持在较高水平。此外，供应改善的另一个迹象是，哈萨克斯坦将在3月份通过俄罗斯的Druzhba管道向德国的PCK Schwedt炼油厂供应10万吨石油。 4、国际能源署署长比罗尔在社交媒体上表示，由于能源危机，欧盟明年冬天将更加艰难。比罗尔称，虽然欧盟今年冬天为克服天然气危机做出了努力，但欧洲工业仍旧迫切需要一个新的总体规划。 【套利策略】 SC原油月差明显走跌，短线建议空月差。 【交易策略】 美联储加息预期有所升温，终端利率水平预期不断抬升，原油等风险资产受到打压，但沙特、俄罗斯等主要产油国控产令对油价形成一定支撑。盘面上，SC原油在上周几度尝试突破波动区间上沿未果后脱离上沿位置，技术上看550一线有一定支撑，后续若市场对货币政策偏紧预期进一步升温带来宏观利空情绪发酵，油价可能走向波动区间下沿。

沥青     【行情复盘】 期货市场：今日沥青期货低开震荡，午后大跌，主力合约收于3742 元/吨，跌2.20 %，持仓量增加8483 手。 现货市场：今日中石化主力炼厂沥青价格持稳，山东、河北等地价格有所下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3700 元/吨，华南4105 元/吨，西北4125 元/吨，东北4075 元/吨，华北3820 元/吨，西南4375 元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：近期部分炼厂停产，沥青开工负荷环比下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-15当周，国内79家样本企业炼厂开工率为29.7%，环比下降1.5%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。3月份地炼沥青排产预估175.9万吨，环比增加66.3万吨或60.49%，同比增加87.29或98.5%，预计3月份总排产在260-270万吨。 2、需求方面：2月沥青消费仍存在季节性淡季，沥青刚需仍然受限，炼厂出货大部分以合同入库为主，而由于成本高位贸易商仍与一定的投机囤货需求，另外，2月下旬防水企业逐步开工，沥青防水需求有望提升。 3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存继续走升，炼厂库存向社会库转移。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-14当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.6万吨，环比增长3.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为87.7万吨，环比增加5.4万吨。 【套利策略】 沥青走势转弱，盘面利润有所收缩，空沥青盘面利润暂时持有。 【交易策略】 沥青供给存进一步恢复预期，刚需仍然受限，部分炼厂库存压力上升，主力炼厂价格持稳，地炼价格进一步松动。从盘面来看，沥青期价波动重心有所下降，短线预计偏弱震荡为主，技术上关注下方60日均线附近支撑，驱动上关注成本端。

PTA     【行情复盘】 期货市场：今日PTA价格低开后有所反弹，TA05合约价格下跌10元/吨，跌幅0.18%，减仓1.06万手，收于5466元/吨。 现货市场：2月20日，PTA现货价格收跌17元/吨至5435元/吨，贸易商出货为主，买盘回归刚需，月内采购居多，基差走强，现货均基差收涨13至2305-7元/吨。 【重要资讯】 原油成本端：短期来看，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，美国释放战略石油储备，美国原油库存超预期累库，美国3月份加息50个基点概率上升，国际原油价格整理运行。 PX方面，广东石化产出合格品，PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，原油价格回调，PX价格回落，2月20日，PX价格1007美元/吨CFR中国，下跌1美元/吨。 PTA供应方面：2月14日，东营威联250万吨PTA装置另一条125万吨装置出合格品，目前两线总负荷在7成附近；2月15日，英力士受加工费偏低影响PTA装置本周降负运行，其中一套125万吨装置检修由3月下旬提前至3月中旬，总体来看，PTA行业开工负荷呈窄幅波动状态，截至2月17日，PTA开工负荷75.9%，周度持平，本周关注低加工费下PTA工厂春检进度及力度。 PTA需求方面：上周聚酯负荷继续提升，截至2月17日，聚酯负荷83.0%，周度提升5.0%，聚酯企业原材料库存6.87天，周度提升0.2天，PTA工厂库存6.31天，周度减少0.05天，说明聚酯企业在PTA价格下跌过程中存在补库行为；上周织造订单在10.11天，小幅提升0.89天，市场成交逐步恢复下，织造厂商订单小幅提升，但整体订单可能在月底放量。 【套利策略】 PTA现货加工费低于企业生产成本，估值偏低，同时PX新装置投产压力下，后市PTA价格可能强于PX价格为主，关注做多PTA现货加工费机会。 【交易策略】 随着PX新装置投产，PX价格承压，带动PTA价格走弱，在PTA加工费偏低下，后市PTA紧跟PX或强于PX为主，单边走势来看，原油价格回落拖累PTA价格，但需求边际恢复下，PTA价格继续关注企稳做多机会。

苯乙烯  【行情复盘】 期货市场：周一，苯乙烯反弹，EB03收于8472，涨63元/吨，涨幅0.75%。 现货市场：现货价格上涨，港口库存下降，市场补货增加，江苏现货8430/8460，3月下旬8520/8550，4月下旬8510/8530。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；纯苯当前供稳需降，但外盘将支撑国内价格偏强；乙烯供需偏弱，但外盘走势偏强，将支撑价格偏强震荡。（2）供应端：装置陆续检修，产量阶段性收缩，新装置试车再次推迟。广东石化80万吨装置继续推迟至2月25日试车，配套60万吨ABS同步试车；唐山旭阳30万吨2月15日开始始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，北方华锦15万吨2月16日左右开始检修两周，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置2月7日逐步降负，2月19日附近停车10-15天左右，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，宝来石化30万吨计划2月28日开始检修10天左右。截止2月16日，周度开工率72.86%（-3.57%）。（3）需求端：开工缓慢恢复。截至2月16日，PS开工率71.6%（+5.8%），EPS开工率48.73%（+4.34%），ABS开工率84.51%（-0.66%）。（4）库存端：截至2月15日，华东港口库存22（+1.0）万吨，库存偏高，本周期到港3.5万吨，下周期计划到港1.6万吨，预计出口0.5万吨。 【套利策略】EB03/04价差在0值附近波动，但在装置检修和需求恢复的预期下，预计价差维持近强远弱，可尝试做多价差。 【交易策略】 2月份装置检修较多产量收缩，而下游需求逐渐恢复，苯乙烯供需面收缩。当前苯乙烯利润回落，价格偏弱震荡，随着检修落地和需求回暖，下旬价格预期回升，但港口库存偏高将压制反弹高度。关注，成本走势和需求恢复进度。

聚烯烃  【行情复盘】 期货市场：周一，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2305合约收8290元/吨，涨0.86%，增仓0.74万手，PP2305合约收7905元/吨，涨0.56%，减仓2.34万手。 现货市场：聚烯烃现货价格震荡偏强，国内LLDPE的主流价格在8150-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格7720-7850元/吨，华南拉丝主流价格7850-7920元/吨。 【重要资讯】 （1）供需方面：新装置投产在即，叠加重启装置增加，供应有小幅增加预期。截至2月16日当周，PE开工率为85.47%（-0.97%）；PP开工率83.05%（-1.44%）。PE方面，独山子石化装置停车，大庆石化重启，连云港石化计划近期重启，扬子石化、浙江石化二期、镇海炼化计划近期检修；PP方面，利和知信、福建联合、东莞巨正源一线、燕山石化一线、中安联合重启，中化泉州、宁波富德、镇海炼化一线、茂名石化计划近期重启，东莞巨正源二线、大唐多伦一线、二线、镇海炼化二线计划近期停车检修。 （2）需求方面：2月17日当周，农膜开工率38%（+5%），包装60%（持平），单丝42%（+2%），薄膜45%（持平），中空45%（+6%），管材42%（+4%）；塑编开工率50%（+3%），注塑开工率48%（+2%），BOPP开工率62.1%（+7.67%）。 （3）库存端：2月20日，主要生产商库存80万吨，较上一交易日环比累库3万吨。截至2月17日当周，PE社会库存17.04万吨（-0.851万吨），PP社会库存7.217万吨（+0.239万吨）。 （4）广东石化新装置已投产，海南炼化、揭阳石化新装置亦投产在即。 【套利策略】 5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。 【交易策略】 供给端，因近期新装置投产较多，供应有增加预期，但是随着进入检修季，中期供给有缩量预期；下游方面，随着复工复产，下游企业开工负荷逐步提升回暖中，但因终端需求恢复缓慢，下游工厂新增订单有限，因此下游工厂备货较为谨慎，预计短期震荡整理；中长期来看，随着需求进一步恢复，建议逢低布局多单。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】 期货市场：周一，乙二醇震荡，EG2305合约收4242元/吨，涨0.26%，减仓1.46万手。 现货市场：乙二醇现货价格小幅上涨，华东市场现货价4170元/吨。 【重要资讯】 （1）从供应端来看，近期装置检修计划较多，现有装置供给存下降预期。国内方面，海南炼化80万吨新装置已顺利出料，目前7-8成负荷运行；富德能源50万吨装置2月20日停车检修，预计10天左右；浙石化一期、二期降负至6成运行；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右；榆林化工180万吨装置2月10日因故降负至6-7成运行，预计10天左右；新杭能源40万吨装置因催化剂更换降负至5成运行，计划半个月左右；荣信化工40万吨装置计划3月份例行年度检修；阳煤寿阳20万吨装置计划3月中旬重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置计划2月底检修一个月。国外方面，印度40万吨新装置已顺利投产；沙特一套85万吨装置计划近期停车检修，预计时长3周左右；科威特53万吨装置计划3月份停车检修，预计3周左右；加拿大合计123万吨装置计划4月底轮检短修。截止2月16日当周，乙二醇开工率为57.76%，周环比下跌3.71%。 （2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启，开工负荷走高。2月20日，聚酯开工率79.36%（持平），聚酯长丝产销50.8%（+8.6%）。 （3）库存端，据隆众统计，2月20日华东主港乙二醇库存102.85万吨，较2月16日累库0.75万吨。2月20日至2月26日，华东主港到港量预计14.2万吨。 【套利策略】 2月20日现货基差为-72元/吨，建议逢高空基差策略。 【交易策略】 虽然新装置近期投产，但是根据检修计划，3、4月份装置检修较多，供给有缩量预期；下游方面，聚酯和终端织造行业开工负荷逐步恢复提负中，且终端新增订单环比有所好转，后期需求有望继续回暖，建议逢低轻仓布局多单。关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动。 风险提示：油价大幅下跌

短纤     【行情复盘】 期货市场：周一，短纤先抑后扬。PF304收于7074，跌20元/吨，跌幅0.28%。 现货市场：现货价格下跌。工厂产销62.88%（+14.63%），逢低补货意愿有所提升。江苏现货价7050（-30）元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA加工费低位，部分企业或提前检修和推迟重启，对价格有支撑；乙二醇后续装置检修降负较多，支撑价格震荡。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。苏州某直纺涤短26万吨升温重启，预计下周出产品，福建金纶20万吨装置2月7日停车检修20天，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化纤40万吨2月10日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。截至2月17日，直纺涤短开工率75%（+1.2%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至2月17日，涤纱开机率为65%（+10%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离。涤纱厂原料库20.2（+1.0）天，随着短纤价格止跌，企业抄底补货使得原料库存增加，当前原料储备相对充裕。纯涤纱成品库存15.6天（+0.4天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存累积。（4）库存端，2月17日工厂库存13.9天（-3.7天），阶段性产销放量，工厂去库明显但库存量仍偏高。 【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。 【交易策略】 当前成本在降负预期下价格预计止跌企稳，短纤跟随成本止跌，由于供需面仍偏弱，价格回升空间有限，仍需等待需求进一步好转。

高低硫燃料油   【行情复盘】 期货市场:今日低高硫燃料油价格低位大幅反弹，LU2305合约上涨4元/吨，涨幅0.10%，收于4080元/吨，FU2305合约下跌14元/吨，跌幅0.48%，收于2894元/吨。 【重要资讯】 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月15日当周，新加坡燃油库存下降513000桶，至2072.6万桶的2周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加816000桶，达到1758.2万桶的6个多月高点；新加坡中馏分油库存增加7.8万桶，至768.5万桶的两周高点。 2.截至2023年2月19日，山东独立炼厂原油到港量为278万吨，较上周涨105.8万吨，环比涨61.44%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港53万吨，此外还有2船稀释沥青到港。 3.EIA数据显示：截至2月10日当周，美国原油库存量4.71394亿桶，较前一周增加1628万桶；美国汽油库存量2.41922亿桶，比前一周增加232万桶。 4.国际能源署（IEA）月报表示：预计2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到1.019亿桶/日。在放松新冠限制并重新开放经济后，中国将占2023年石油需求增长的90万桶/日。 【套利策略】 3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，前期随着低硫裂解价差不断回落至低估值后，后市关注多低硫裂解价差机会。 【交易策略】 原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，受此影响，原油价格走出整理走势。 低高硫燃料油：市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少，提振低硫燃料油价格，但鉴于航运市场总体相对低迷表现，企业刚需采购为主；高硫燃料油方面，2月份俄罗斯燃料油出口受G7集团制裁影响有所下滑，供应压力边际缓和下，新加坡地区高硫380近远月价差走强也预示着现货市场略偏紧格局，3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，后市关注多低硫裂解价差机会。 风险关注：关注国内炼厂检修节奏

液化石油气 【行情复盘】 2023年2月20日，PG03合约下跌，截止收盘，期价收于4564元/吨，期价下跌64元/吨，跌幅1.38%。 【重要资讯】 原油方面：俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在3月份自愿削减50万桶/日的石油产量。拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付据。美国EIA公布的数据显示：截止至2月10日当周，美美国商业原油库存4.71394亿桶，较上周增加1628.3万桶，汽油库存2.41922亿桶，较上周增加231.6万桶，精炼油库存1.19237亿桶，较上周下降128.5万桶，库欣原油库存3971.1万桶，较上周增加65.9万桶。 CP方面：2月17日，3月份沙特CP预期，丙烷716美元/吨，较上一交易日跌15美元/吨；丁烷716美元/吨，较上一交易日跌15美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷633美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨；丁烷633美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨。 现货方面：20日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至5678元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6850元/吨。 供应端：上周，华东一家生产企业部分装置检修，华南多家炼厂自用增加或管输增量，整体来看本周国内供应减少。截止至2月16日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.87万吨左右，周环比降2.06%。 需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月16日当周MTBE装置开工率为55.2%，较上期下降2.39%，烷基化油装置开工率为54.3%，较上期增1.06%。海伟PDH负荷下降，其他装置波动不大，整体开工率下滑。截止至2月16日，PDH装置开工率为64.81%，环比下降1.21%。 库存方面：截至2023年2月16日，中国液化气港口样本库存量157.49万吨，较上期减少5.03万吨，环比降3.09%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计38.7万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。 【套利策略】 当前PG2303合约基差为1114元/吨，可尝试做空基差。 【交易策略】 当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动。PG03合约面临仓单注销的压力，盘面依旧承压。从盘面走势上看，120日均线附近有止跌迹象，短期期价将维持低位震荡。

焦煤     【行情复盘】 2023年2月20日，焦煤05合约上涨，截止收盘，期价收于1925元/吨，期价上涨41元/吨，涨幅2.18%。 【重要资讯】 产地煤企多已恢复生产，山西地区洗煤厂开工基本恢复正常。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.31%较上期值增4.74%；日均产量62.78万吨增2.68万吨；原煤库存213.81万吨降10万吨；精煤库存154.59万吨增1.6万吨。2月16日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.08万吨，较上期增加6.34万吨，产量创出年内新高。进口方面：蒙煤方面，明日（2月21日）为蒙古国传统节日“白月节”，蒙方于2月21日至23日（即蒙历元月初一至初三）全民放假休息三天，2月24日恢复正常上班。据Mysteel获悉，甘其毛都口岸和策克口岸接到通知于21-23日闭关休息，24日恢复正常通关，满都拉口岸口岸不放假，正常通关。截止18日，2月份三大口岸日均通关车数1484车，环比增加425车，涨幅40.16%，本周各口岸过货量预计小幅下降。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.89%，较上期下降0.14%。全样本日均产量114.12万吨，较上期增加0.49万吨。库存方面：2月16日当周，焦煤整体库存为2148.68万吨，较上周下降8.03万吨，环比下降0.37%，同比下降24.68%。 【交易策略】 随着时间的推移下游需求逐步恢复，短期对期价有一定支撑。目前煤矿已经恢复至春节前水平，同时蒙煤进口量逐步增加，澳煤进口量亦有松动迹象，市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨空间有限。期价短期仍将维持区间震荡，操作上可以轻仓做多。

焦炭     【行情复盘】 2023年2月20日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2859.5元/吨，期价上涨48元/吨，涨幅1.71%。 【重要资讯】 供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。汾渭能源统计的样本焦化企业开工率为75.18%，较上期增加0.54%。按照Mysteel统计的数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.89%，较上期下降0.14%。全样本日均产量114.12万吨，较上期增加0.49万吨。2月16日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为7元/吨，较上周增加73元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至2月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。库存方面：2月16日当周，焦炭整体库存为936.22万吨，较上期增加6.2万吨，环比增加0.68%，同比下降10.76%，当前整体库存仍处于同期低位水平。 【交易策略】 随着时间的推移，终端需求在逐步恢复，对期价有一定支撑。目前钢厂偏低利润制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨乏力，成本端支撑乏力。从盘面走势上看，05合约依旧维持区间震荡，操作上可轻仓做多。

甲醇     【行情复盘】 甲醇盘面窄幅低开低走，下破2530支撑位，触及2521，创近今年以来新低，期价逐步止跌收复至五日均线上方运行。 【重要资讯】 国内甲醇现货市场气氛相对平稳，大部分地区报价持平，波动幅度有限。与期货相比，甲醇现货市场近期一直处于升水状态，基差维持在偏高水平，可考虑做空基差。上游煤炭市场价格稳定，多数煤矿正常产销，到矿拉运车辆增加，部分煤矿可实现产销平衡。化工等非电行业开工率提升，终端用户采购需求有所释放，同时部分贸易商适量备货，需求端好转。煤炭价格企稳整理运行，甲醇成本端窄幅下滑后变动不大，但企业仍面临一定生产压力，甲醇现货表现偏弱，导致盈利空间受限。西北主产区企业出货为主，报价窄幅整理，内蒙古北线地区商谈参考2120-2150元/吨，南线地区商谈参考2170元/吨。甲醇行业开工维持低位波动，下游需求提升缓慢，市场处于供需两弱局面。从公布的装置运行动态统计来看，大部分停车的装置目前尚无重启计划，少量装置3月初恢复，甲醇开工短期难以明显提升，货源供应弱稳。下游按需入市采购，持货商挺价意向不强，实际商谈价格松动，放量平平。下游工厂生产利润有限，对高价货源存在抵触心理，部分原料库存处于相对高位。沿海地区库存窄幅波动，略降至76.4万吨，低于去年同期水平6.2%。 【交易策略】 当前港口库存低位波动，后期需求端提升空间受限，预计市场将步入缓慢累库阶段，多空因素交织，甲醇短期继续徘徊整理，或反复测试下方2530附近存支撑。

PVC     【行情复盘】 PVC期货延续反弹态势，盘面窄幅低开低走，逐步收复至五日均线上方，上破6400关口，录得五连阳。 【重要资讯】 期货上涨提振下，国内PVC现货市场气氛好转，业者心态略有改善，各地区主流价格小幅上调，推涨幅度整体不大，但高价货源成交明显不畅，实际交投略显冷清。上游原料电石市场暂时止跌，乌海、宁夏等地区电石企业出货好转，低价货源逐步消失，下游PVC企业电石到货正常，待卸车依旧处于较高水平。电石货源供应整体充裕，需求跟进一般，供需关系仍脆弱，价格或整理运行，成本端逐步企稳。PVC生产企业尤其是外采电石企业仍面临成本压力，价格调整较为谨慎。西北主产区企业预售货源较多，目前库存水平偏高，出货为主，出厂报价跟随灵活上调。PVC现货市场近期在升水与贴水之间频繁转换，基差近期有所回落，现货市场再度贴水，点价货源无优势，高价货源放量明显不足。PVC货源供应稳定，开工率提升至80.09%，后期厂家暂无检修计划，预期开工稳中有升，产量呈现增加态势。下游制品厂基本恢复生产，中大型开工提升至五成附近，但由于单情况一般，生产积极性欠佳，部分原料库存偏高，基本消化固有库存为主。贸易商报价上调后出货遇阻，终端拿货量不大。业者追涨热情不高，倾向于观望。虽然房地产市场缓慢复苏，市场预期向好，但终端需求反馈滞缓，当前刚需仍相对低迷。 【交易策略】 需求跟进不足，PVC库存消化速度缓慢，短期市场将维持高库存状态，海外报价相对坚挺，出口方面有望改善，市场目前向上驱动仍不强，期价难以持续推涨，上方目标位暂时关注6480附近，低位多单可部分止盈，追涨须谨慎。

纯碱     【行情复盘】 周一纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约跌1.2%收于2891元。 【重要资讯】 现货市场方面，周一国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。天津碱厂纯碱装置开工8成左右，纯碱厂家整体开工负荷维持在高位。轻碱下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，拿货积极性不高。重碱货源供应偏紧，下游浮法玻璃及光伏玻璃厂家原料纯碱库存不高。近期期货盘面弱势运行，现货市场观望情绪浓厚。 纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.2%，较前一周略降0.6个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.3%，联碱厂家开工负荷率87.5%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。 纯碱企业库存偏低运行。2月16日国内纯碱企业库存总量在29.2万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比2月9日库存增加0.3%，同比下降78.2%，其中重碱库存9.4万吨。近期纯碱厂家开工负荷维持在高位，轻碱下游需求疲软，新单接单情况一般，重碱依旧偏紧。 【套利策略】 纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。 【交易策略】 2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况有望延续，建议纯碱需求方买入套保头寸逢低参与。

油脂     【行情复盘】 周一油脂期价小幅收涨，主力P2305合约报收8218点，收涨32点或0.39%;Y2305合约报收8908点，收涨20点或0.23%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8070元/吨-8170元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9750元/吨-9850元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800-850元左右。 【重要资讯】 1、据独立检验机构AmSpec Agri发布的数据，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为72.35万吨，上月同期为56.66万吨，环比增加27.7%。 2、据船运调查机构ITS数据，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为78.41万吨，上月同期为58.93万吨，环比增加33.06%。 3、据Mysteel调研显示，截至2023年2月17日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%；同比2022年第5周棕榈油商业库存增加62.09万吨，增幅182.51%。 【套利策略】 观望 【交易策略】 棕榈油：棕榈油期价区间偏强运行，一是因为印尼收紧棕榈油出口，印尼提高国内销售义务，冻结三分之二已发放出口配额至四月底，且有传言称将进一步下调DMO出口配套系数。印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加27.7-33.06%。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。

豆粕     【行情复盘】 20日，美豆休市，主力05合约收于1521.15美分/蒲。M2305合约午后收于3866 元/吨，上涨38 元/吨，涨幅0.99% 。 国内沿海豆粕现货稳中有涨。南通4460 元/吨持稳，天津4500 元/吨涨20，日照4480 元/吨持稳，防城4480 元/吨持稳，湛江4450 元/吨持稳。 【重要资讯】 美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】 咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】 截至2023年2月9日的一周，美国对中国(大陆地区)装运998,660吨大豆，前一周装运1,158,813吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.2%，上周是63.3%，两周前是76.0%；【中性】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】 据Mysteel调研数据显示：截至2月13日当周，全国港口大豆库存为548.12万吨，较前一周减少81.97万吨，减幅14.96%，同比去年增加91.81万吨，增幅20.12%。【利空】 【交易策略】 日内美盘休市。由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，市场担忧美豆高开，提前反映市场预期。但南美面临丰产，豆粕观点维持不变，上方空间有限，考虑反弹空沽空为主。美豆压榨不及预期叠加巴西加速出口使得美豆价格承压，预计将会持续带动豆粕走低。美豆短期预计围绕1500-1550区间震荡，随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动流畅下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。

菜系     【行情复盘】 期货市场：20日，菜粕主力05合约下跌，午后收于3204 元/吨， 上涨32 元/吨，涨幅1.01%；菜油05合约午后收于9970 元/吨，下跌48 元/吨，周跌幅0.48% 。 菜粕现货价格上涨，南通3380 元/吨涨10，合肥3380 元/吨涨20，黄埔3360 元/吨涨20。菜油现货价格下跌，南通10980 元/吨跌80，成都11240 元/吨跌80。 【重要资讯】 美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】 咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】 2月USDA报告下调全球大豆产量、消费量及期末库存，利多不及预期；【中性】 据Mysteel调研显示，截止到2023年2月10日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为43.5万吨，较前一周增加5.2万吨；菜粕库存为2.2万吨，环比前一减少0.33万吨；未执行合同为32.3万吨，环比前一周增加4.3万吨。【利空】 【交易策略】 菜粕上方空间预计不大主要是受豆粕的拉动，日内美盘休市。由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，市场担忧美豆高开，提前反映市场预期。目前菜粕自身供应充足且后续到港量持续增加，预计易跌难涨，不建议追高，考虑逢高沽空操作。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。考虑轻仓逢高沽空操作。 菜油观点暂不变，近期将会于10000元/吨整数关口反复。菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹，目前支撑力度较强。国际菜籽供应充足价格承压，我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加，库存逐步积累，暂不建议追多。短期暂时观望。

玉米     【行情复盘】 期货市场：主力05合约周一震荡整理，收于2877元/吨，涨幅0.66%； 现货市场：周一玉米现货价格以稳为主。北港玉米二等收购2800-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内，价格整体稳定；东北玉米涨跌互现，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2670-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨；山东收购价2800-3000元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。（中国汇易） 【重要资讯】 （1）吉林省公布2023年大豆玉米生产者补贴标准。原则上，东部和西部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴220元左右，中部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴320元左右，具体补贴标准由各市县根据本地实际合理确定并发布。整体价差幅度相比去年略有扩大。 （2）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2022/23年度玉米播种工作已经完成100%，播种总面积达到710万公顷。阿根廷罗萨里奥谷物交易所（BCR）表示，今年3月至6月期间，阿根廷的玉米出口量可能同比下降约40%，为870万吨，因为本年度早播玉米播种面积因为历史性干旱而减少。 （3）市场点评：外盘市场来看，聚焦于南美天气情况、俄乌冲突以及美玉米消费表现，短期利多扰动占主导，外盘期价整体继续维持震荡偏强预期。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力延续，不过今年整体渠道库存较低，部分粮库储备收购也给市场带来支撑，短期市场任然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。 【套利策略】 淀粉-玉米远月价差关注做多机会； 【交易策略】 玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】 期货市场：主力05合约周一震荡整理，收于3067元/吨，涨幅0.52%； 现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较上周五持平。 【重要资讯】 （1）企业开机率：上周（2月9日-2月15日）全国玉米加工总量为54.01万吨，较前一周升高4.52万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.24万吨，较前一周产量升高2.92万吨；开机率为53.02%，较前一周升高4.46%。（我的农产品网） （2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.4万吨，较前一周上升0.6万吨，增幅0.61%，月增幅21.72%；年同比降幅16.23%。 （3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，其期价或也跟随进入支撑区间。 【套利策略】 淀粉-玉米远月价差关注做多机会。 【交易策略】 淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】 期货市场：沪胶震荡回升。RU2305合约在12345-12610元之间波动，收盘略增0.20%。NR2305合约在9880-10160元之间波动，收盘略涨0.90%。 【重要资讯】 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.55%，环比+5.05%，同比+50.50%。中国全钢胎样本企业产能利用率为70.63%，环比+5.98%，同比+39.39%。半钢胎内外销市场出货集中，发货顺畅，常规型号缺货现象尚存，库存仍呈走低迹象。全钢胎工人陆续到岗，企业产能利用率继续提升，加之当前多数企业成品库存走低，前期遗留订单尚未补齐，企业开工积极性不减，企业出货集中程度较上周有所放缓，但整体库存仍呈现去库状态。 【交易策略】 沪胶价格走势先抑后扬，成交量略增。需求端来看，轮胎企业开工率还在回升中，终端需求有所增加，但天胶补库热情有限。还有，1月份国内乘用车销量环比、同比都下降四成，减征购置税政策在2022年底到期，购车需求提前释放以及春节长假都是重要影响因素，一季度汽车消费形势不乐观。供应端看，国内现货累库放缓，东南亚主产区陆续减产，正向停割期过渡。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。短线沪胶震荡可能加剧，在12000元附近寻找支撑。

白糖     【行情复盘】 期货市场：郑糖再次上冲。SR305在5905-5956元之间波动，收盘略涨0.59%。 【重要资讯】 2023年2月17日，ICE原糖收盘价为19.83美分/磅，人民币汇率为6.8661。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4934元/吨，配额外食糖进口估算成本为6315元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为4931元/吨，配额外食糖进口估算成本为6311元/吨。 【交易策略】 郑糖继续走高，带动产区现货报价上调。广西糖厂收榨进度快于上年，有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨，而农业部继续维持1005万吨预测值。国际市场，印度减产预期仍有待证实，政府暂停后续出口配额发放，关注后期印度产糖进度。巴西产区天气状况有利，市场预期今年甘蔗产量将有增加，但巴西主产区开榨前全球糖市仍表现为阶段性偏紧。国内外产糖进展仍是近期主要影响因素，糖价关注前期高点的阻力。

棉花、棉纱 【行情复盘】 2月20日，棉花震荡，主力合约涨0.91%，报14370，新疆现货价报15100附近。 【重要资讯】 2022年新疆兵团棉花播种面积1275.88万亩，比上年下降2.2%；总产量215.40万吨，增长3.4%，创历史新高，占全国比重达36.0%。其中棉花单产近169公斤，质量进一步提升。 期货皮棉持续回落，现货行情不断跟跌，市场由节后的一致看多转而冷寂。山东聊城高唐地区轧花厂籽棉收购无量，皮棉成交清淡，市场多处有价无市状态。 国内棉纱及进口纱价格向下调整，内外纱价差扩大。各地纺企表示，因期货有所下跌，询价及下游补库减少，观望情绪增浓，棉纱报价有所下调，部分纱厂让利交易。 【交易策略】 棉花短期震荡，产业空头可以逐步平仓。投机者暂时观望为上。 期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】 期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡，上涨0.36%。 现货市场：横盘整理运行，对于现货市场心态面支撑相对有限。进口木浆现货市场需求放量有限，部分地区出货节奏缓慢，成交重心仍有下移。山东地区进口针叶浆现货：银星7050-7100元/吨，月亮7050-7100元/吨。 【重要资讯】 生活用纸市场稳中偏弱，下游拿货节奏一般，观望情绪增加。北方地区纸企出货节奏一般，市场刚需为主，但由于纸企开工较高，供应趋于宽松，成交重心下移，木浆轴价格参考7800-7900元/吨，部分湿强产品要价略高100元/吨。川渝地区纸价区间震荡，上游竹浆价格支撑减弱，市场观望情绪浓厚；华南市场产销盘整，纸企维持订单，出货节奏一般。 【交易策略】 现货针叶浆报价6900-7300元，主流报价7050-7100元，外盘报价920-960美元/吨，阔叶浆跌至5830元，继续脱落针叶浆市场。海外供应端的消息较多，对供应造成较大不确定，因集体劳动协议谈判未能达成协议，2月15日始芬兰港口、码头和公路运输工人罢工，罢工将影响芬兰大部分进出口业务，芬兰占中国针叶浆进口量的16-20%，去年上半年芬欧汇川工人罢工使全年中国进口芬兰的针叶浆下降 12%，相比浆厂工人罢工对产量的影响，港口罢工对运输的影响可能更为直接，前期由于纤维紧缺，其他浆厂也有减产计划。今年全球阔叶浆有超过360万吨的新产能投放，对针叶浆市场也会有一定冲击，但针叶浆自身可能还未走出紧平衡的状态。国内成品纸有涨价计划，但落实消息不多，部分纸企有低价惜售情况，终端消费改善不大。港口纸浆现货库存小幅增加，现货投机需求疲弱。 综合看，供应不确定性依然存在，需求短期偏弱，纸厂补库尚未增加，弱需求带动下价格短期承压，但整体紧平衡状态未变，期货高位震荡，大跌驱动不强，05合约关注6500-6900元区间，后续在6500以下可尝试逢低多配或买保。

重要事项:

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